قالت الإدارة في مكالمة أرباحها للربع الثالث من 2026 إن استراتيجية إعادة الشراء في VEF لا تزال تعتمد على عائدات الخروج المستقبلي من المحفظة. أبلغت شركة الاستثمار عن انخفاض ربع سنوي يقارب 1٪ في صافي قيمة الأصول، حيث عوضت المكاسب التشغيلية في شركات المحفظة انخفاض مضاعفات التقييم وريح معاكسة للعملة.

النقاط الرئيسية المستخلصة

  • تعطي الإدارة الأولوية لإعادة الشراء لتضييق الخصم إلى NAV، لكنها لم تضع إطارا رسميا بدون عائدات الخروج.
  • أضاف أداء المحفظة 10 ملايين دولار ضمن الممتلكات ذات القيمة النموذجية، مقابلة ب 10 ملايين دولار من الضغط المتعدد و3 ملايين دولار من خسائر العملة.
  • أبلغت كريديتاس عن نمو قروض بنسبة 26٪ على أساس سنوي ونمو إيرادات بنسبة 30٪، بينما قد تتغير منهجية التقييم في الربع الرابع أو الأول من الربع الأول.

جدول المحتويات

استراتيجية إعادة شراء VEF تنتظر السيولة

وصف الرئيس التنفيذي ديفيد نانغل تسلسل تخصيص رأس المال ينتقل من الخروج إلى سداد الديون ثم إعادة شراء الأسهم. وأكد أن عمليات إعادة الشراء تتطلب وجود نقد في الميزانية العمومية، موضحا سبب عدم إعلان VEF بعد عن إطار رسمي.

أعرب نانغل عن ثقته بأن المزيد من الخروج سيحدث خلال الاثني عشر إلى الثمانية عشر شهرا القادمة، لكنه رفض توقع توقيتها بسبب تقلبات السوق. لذلك، فإن إعادة الشراء أولوية معلنة وليست برنامجا ممويلا بجدول زمني محدد.

سددت VEF سنداتها المستحقة واستبدلتها بتسهيل ائتماني دوار وصف بأنه أكثر مرونة وأقل تكلفة، ويحمل معدل فائدة أقل.

المكاسب التشغيلية تفشل في رفع قيمة الصافي الصافية الفصلية

قال أليكسيس كامودوس، كبير مسؤولي الاستثمار، إن مؤشر NAV انخفض بحوالي 1٪ ربعيا إلى ربع. من بين 29٪ من الحصص التي قيمتها باستخدام النماذج، ساهم الأداء التجاري الأساسي ب 10 ملايين دولار، لكن المضاعفات المنخفضة بين الجهات النظرية المدرجة أزالت نفس المبلغ. تسببت قوة الدولار في انخفاض آخر بقيمة 3 ملايين دولار.

أما ال 71٪ المتبقية من الحصص، التي قيمتها في أحدث معاملاتها، فبقيت دون تغيير لأنه لم تكن هناك صفقات جديدة خلال الربع. انخفضت النقد المؤسسي بمقدار مليون دولار من خلال نفقات التشغيل ومدفوعات القسائم، بينما وصلت تأثيرات السندات وترجمة السيولة إلى الصفر.

تم خفض تقييم كونفيو بمقدار 5.1 مليون دولار، مما يعكس ضعف البيزو بنسبة 3٪ مقابل الدولار وانخفاض المضاعفات لنظرائها في التكنولوجيا المالية الحساسة للفائدة. عزت الإدارة التخفيض إلى مقارنات العملات والسوق بدلا من الأساسيات، بينما أبلغت عن ربع أقوى في أعمال رأس المال العامل وبطاقات الائتمان.

نمو الائتمان يلتقي بخلفية تقييم أكثر صعوبة

حققت كريديتاس، أكبر مقتدية لصندوق الاستثمار، نموا في القروض بنسبة 26٪ على أساس سنوي ونموا في الإيرادات بنسبة 30٪، مسجلة الربع التاسع على التوالي من التسارع.

لا يزال تقييمها المالي مرتبطا بجولة السلسلة G التي أغلقت بقيمة 108 ملايين دولار في ديسمبر. قال نانغل إن الانتقال من آخر جولة تمويل إلى نهج قائم على النماذج سيحدث منطقيا في الربع الرابع أو الأول، وذلك بعد مناقشات مع المدققين.

الأداء التشغيلي القوي لا يضمن درجة أعلى. قال نانغل إن انخفاض مضاعفات نظير التكنولوجيا المالية خلق رياحا معاكسة، وأشار إلى محاكاة تظهر تحولا بنسبة 25٪ في تقييم كريدتاس بين ما قبل نهاية الربع بقليل ويومين بعده وسط تقلبات الانتخابات في البرازيل.

أبي يستعد لإدراج محتمل

تجاوزت أبهي 100 مليون دولار من الإيرادات السنوية المتكررة وتخطط لطرح عام عام لأعمالها المربحة في باكستان. قامت VEF بتحسين نهجها في التقييم لتشمل مضاعفا بعد الضرائب إلى جانب مضاعف الإيرادات.

كما أوضح نانغل هيكلا محتملا طويل الأمد حيث تدرج شركة المحفظة، وتبيع VEF جزءا من حصتها وتحتفظ بحيازة كبيرة مدرجة. قدم ذلك كطريق محتمل للسيولة في المستقبل، وليس كصفقة ملتزمة.

الخاتمة

سلط ربع VEF الضوء على الفجوة بين نمو المحفظة والتقييمات المعلنة. خطوته المفضلة التالية هي إعادة رأس المال من خلال عمليات إعادة الشراء، لكن التنفيذ لا يزال يعتمد على تأمين عائدات الخروج.

اقرأ المزيد من الأخبار

المزيد من الأخبار FinanceVelix

تنويه

تقدم هذه المقالة FinanceVelix معلومات عامة، وليست نصائح مالية أو استثمارية أو قانونية أو ضريبية شخصية. أسعار السوق، أسعار الفائدة، والظروف الاقتصادية يمكن أن تتغير الاستثمارات؛ الاستثمارات تحمل خطر الخسارة. تعكس الحقائق المواد المتاحة عند نشرها وقد تتغير. تحقق من المعلومات المهمة بشكل مستقل واستشر محترفا مؤهلا عند الحاجة. ذكر أصل أو شركة أو خدمة ليس تأييدا.