قال ميسلاف ماتيجكا، الاستراتيجي لدى جيه بي مورغان، في 19 أكتوبر 2026، إن استقرار عوائد السندات قد يساعد على وقف الانخفاض الأخير في مضاعفات تقييم الأسهم ويدعم تعافي السوق بحلول نهاية العام. وتظل توقعاته مشروطة: فقد يزيل استقرار العوائد أحد مصادر الضغط على الأسهم، لكنه لا يضمن انتعاشها.
أهم النقاط
- يرى ماتيجكا أن استقرار عوائد السندات العالمية قد يشكل دعماً لتقييمات الأسهم.
- انخفض مضاعف الأرباح الآجلة لمؤشر S&P 500 مع تجاوز عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات مستوى 5%.
- توفر النتائج المبكرة للربع الثالث، التي تجاوزت التوقعات، دعماً، لكنها لا تحسم نتيجة موسم إعلان النتائج بأكمله.
جدول المحتويات
استقرار عوائد السندات هو الشرط الأساسي
يرتكز طرح ماتيجكا على ما إذا كان الارتفاع في عوائد السندات سيتوقف. وقد تزامن الارتفاع الأخير مع انكماش السعر الذي يرغب المستثمرون في دفعه مقابل الأرباح المتوقعة للشركات، ما أبقى تقييمات الأسهم تحت الضغط.
أشار تحديث جيه بي مورغان لسوق السندات العالمية بتاريخ 19 أكتوبر إلى بلوغ عوائد السندات الحكومية مستويات مرتفعة لم تشهدها منذ عدة عقود. وربط التغير في التسعير بتوقعات استمرار أسعار الفائدة عند مستويات مرتفعة لفترة أطول، وارتفاع أسعار الطاقة، وحالة عدم اليقين الجيوسياسي. وتفسر هذه العوامل الضغوط التي تواجه الأسهم، لكنها لا تثبت أن العوائد استقرت بالفعل.
وهذا التمييز مهم لتوقعات التعافي. فالتوقف عن انكماش التقييمات من شأنه إزالة عامل معاكس، لكنه لا يعني بحد ذاته أن توقعات الأرباح أو أسعار الأسهم لا بد أن ترتفع.
| البند | التفاصيل |
|---|---|
| عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات | تجاوز مستوى 5% خلال الارتفاع الأخير. |
| مكرر السعر إلى الأرباح الآجل لمؤشر S&P 500 | انخفض من 21.7 مرة إلى 19.1 مرة من الأرباح المتوقعة. |
| النتائج المبكرة للربع الثالث في الولايات المتحدة | تجاوزت 78% من الشركات التي أعلنت نتائجها توقعات ربحية السهم. |
| النتائج المبكرة للربع الثالث في أوروبا | تجاوزت 60% من الشركات التي أعلنت نتائجها توقعات ربحية السهم. |
النتائج المبكرة توفر مصدراً منفصلاً للدعم
أظهرت النتائج المبكرة للربع الثالث أن أغلبية الشركات التي أعلنت نتائجها في الولايات المتحدة وأوروبا تجاوزت توقعات ربحية السهم. وتوفر هذه النتائج عاملاً موازناً لضغوط ارتفاع العوائد، رغم أنها لا تغطي سوى الجزء الأول من موسم إعلان النتائج.
وبالنسبة إلى حاملي صندوق State Street SPDR S&P 500 ETF Trust، المتداول بالرمز SPY، تتمثل الصلة ذات الأهمية في تعرض الصندوق للأسهم الأمريكية ذات القيمة السوقية الكبيرة من خلال مؤشر S&P 500. وتؤثر التغيرات في توقعات أرباح المؤشر ومضاعفات تقييمه على الشركات التي يتتبعها الصندوق.
يقيس مكرر السعر إلى الأرباح الآجل لمؤشر S&P 500 الأسعار مقارنة بالأرباح المتوقعة. ولا ينبغي اعتبار انخفاضه دليلاً على تراجع أرباح الشركات بالنسبة نفسها، كما لا ينبغي الخلط بينه وبين مكرر مستقل للأرباح السابقة لصندوق SPY.
الخلاصة
تستند فرضية التعافي بحلول نهاية العام إلى استقرار العوائد مع استمرار الأرباح في تقديم الدعم. وستختبر نتائج الربع الثالث المقبلة واتجاه عوائد السندات الحكومية مدى تحقق هذه الشروط؛ فلم يثبت توقع ماتيجكا وصول العوائد إلى مستوى مستقر أو انتعاش الأسهم.
اقرأ المزيد من الأخبار
إخلاء المسؤولية
تقدم مقالة FinanceVelix هذه معلومات عامة، ولا تشكل نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية أو ضريبية مخصصة. وقد تتغير أسعار السوق وأسعار الفائدة والظروف الاقتصادية؛ وتنطوي الاستثمارات على مخاطر الخسارة. وتعكس الحقائق المواد المتاحة وقت النشر وقد تتغير. تحقق بصورة مستقلة من المعلومات المهمة، واستشر متخصصاً مؤهلاً عند الحاجة. ولا يُعد ذكر أي أصل أو شركة أو خدمة تأييداً لها.
