قالت DWF Labs في بحث نُشر في 22 أكتوبر 2026 إن تدفقات صناديق بيتكوين المتداولة اتبعت إلى حد كبير ارتفاعات الأسعار وعمليات البيع، بدلًا من أن تشير إلى التحرك التالي لبيتكوين. ووجد تحليلها تسجيل صافي سحوبات خلال سبعة من أصل ثمانية تراجعات بلغت 15% على الأقل، في حين اجتذبت جميع الارتفاعات التسعة بهذا الحجم صافي تدفقات داخلة.
أبرز النقاط
- ارتبطت التدفقات اليومية لصناديق ETF ارتباطًا أوثق بأداء بيتكوين خلال أيام التداول الخمسة السابقة مقارنة بالأيام الخمسة التالية.
- شهدت عمليتا البيع الأخيرتان الواردتان في الدراسة صافي سحوبات بقيمة 6.9 مليارات دولار و8.2 مليارات دولار.
- لا تحدد الدراسة هوية البائعين، ولا تثبت أن تدفقات صناديق ETF تسببت في تغيرات أسعار بيتكوين.
جدول المحتويات
- تدفقات صناديق بيتكوين المتداولة لا تقدم سوى مؤشرات استشرافية محدودة
- السحوبات الكبيرة لا تكشف هوية البائعين
- عمليات البيع الأبطأ لا تزال تؤدي إلى خسائر كبيرة
- الخلاصة
تدفقات صناديق بيتكوين المتداولة لا تقدم سوى مؤشرات استشرافية محدودة
قارن بحث DWF Labs بشأن تدفقات صناديق ETF وأسعار بيتكوين بين صافي التدفقات اليومية لصناديق بيتكوين الفورية المتداولة في الولايات المتحدة وأسعار بيتكوين على منصة Coinbase، على مدى 694 يوم تداول، من 11 يناير 2024 إلى 16 أكتوبر 2026.
بلغ معامل ارتباط التدفقات اليومية بعوائد بيتكوين خلال جلسات التداول الخمس السابقة 0.54، مقارنة بـ0.03 فقط للجلسات الخمس التالية. ويشير معامل الارتباط القريب من الصفر إلى وجود علاقة خطية محدودة. ويشير هذا التباين إلى أن التدفقات كانت أكثر فائدة في وصف استجابة المستثمرين لتحرك قائم منها في توقع التحرك التالي.
وقالت DWF: «تؤكد تدفقات صناديق ETF التحركات، لكنها لا تتنبأ بها». كما وجدت الشركة ارتباطًا متوسطًا في اليوم نفسه بلغ 0.41، لكنها حذرت من تعذر الفصل الكامل بين العلاقة والسببية. ولا تعني النتائج أن التدفقات لا يمكنها مطلقًا أن تضيف ضغطًا شرائيًا أو بيعيًا.
| البند | التفاصيل |
|---|---|
| الوسيط لعمق عمليات البيع | 21.3% في حقبة صناديق ETF، مقابل 19.4% في 2022–2023 |
| الوسيط للتراجع اليومي خلال عمليات البيع | 0.69% في حقبة صناديق ETF، مقابل 1.00% في 2022–2023 |
| عمليات بيع بنسبة 15% على الأقل | نحو 2.9 سنويًا في حقبة صناديق ETF، مقابل 4.4 في 2022–2023 |
| تقلب بيتكوين على أساس سنوي | 47% في حقبة صناديق ETF، مقابل 55% في 2022–2023 |
السحوبات الكبيرة لا تكشف هوية البائعين
حدثت أكبر السحوبات خلال عمليتي البيع الأحدث المشمولتين في الدراسة. وبلغ صافي التدفقات الخارجة 6.9 مليارات دولار بين أكتوبر 2025 وفبراير 2026، تلاها 8.2 مليارات دولار خلال مايو–يونيو 2026.
ولا تثبت هذه المجاميع ما إذا كانت المؤسسات أم مستثمرو التجزئة وراء عمليات البيع. ولم تفصل DWF بين المجموعتين، ما يحد من الاستنتاجات بشأن سلوك أي فئة بعينها من المستثمرين.
كما أن شراء صناديق ETF لا يمثل دائمًا رهانًا غير محوط على ارتفاع أسعار بيتكوين. فبعض المستثمرين يشترون أسهم صناديق ETF بالتزامن مع البيع على المكشوف لعقود بيتكوين الآجلة في بورصة CME، للاستفادة من فرق السعر بين المركزين. وقدرت DWF أن نحو خُمس التدفقات ربما كان محوطًا بهذه الطريقة، لكن بياناتها لم تتمكن من تأكيد أن المستثمرين أنفسهم كانوا يحتفظون بالمركزين.
وتعاملت الشركة مع هذا التقدير بوصفه حدًا أعلى، لا تعديلًا دقيقًا. وقد تشمل بيانات مراكز العقود الآجلة الأسبوعية تحوطات لا ترتبط بهذه الاستراتيجية.
عمليات البيع الأبطأ لا تزال تؤدي إلى خسائر كبيرة
وجدت DWF أن التراجعات الكبيرة في بيتكوين أصبحت أقل تكرارًا وأكثر تدرجًا منذ إطلاق صناديق ETF الفورية في الولايات المتحدة. لكن عمقها لم يتراجع باستمرار.
وتفصل المقارنة أدناه بين وتيرة التراجعات وحجمها النهائي. فقد يؤدي الهبوط الأبطأ إلى خسارة كبيرة، حتى مع تراجع تكرار الانخفاضات الحادة في يوم واحد.
وحذرت DWF من نسبة هذا التغير مباشرة إلى صناديق ETF. فقد كان التقلب وتواتر عمليات البيع يتراجعان بالفعل قبل إطلاقها في يناير 2024، كما كانت تدفقات صناديق ETF سلبية خلال معظم التراجعات التي تناولتها الدراسة. وبوجود ثماني عمليات بيع فقط في حقبة صناديق ETF، تصف النتائج عينة تاريخية محدودة، ولا تمثل إثباتًا إحصائيًا.
الخلاصة
يدعم البحث قراءة تدفقات صناديق ETF بوصفها دليلًا على كيفية استجابة المستثمرين لبيتكوين، لا باعتبارها توقعًا موثوقًا. وستضيف القراءات اليومية اللاحقة إلى هذا السجل، لكن الدراسة لم تجد أساسًا قويًا لاستخدام إجمالي تدفقات داخل أو خارج واحد للتنبؤ بأداء أيام التداول الخمسة التالية.
اقرأ المزيد من الأخبار
إخلاء المسؤولية
تقدم هذه المقالة من FinanceVelix معلومات عامة، وليست نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية أو ضريبية مخصصة. قد تتغير أسعار السوق وأسعار الفائدة والظروف الاقتصادية؛ وتنطوي الاستثمارات على مخاطر الخسارة. وتعكس الحقائق المواد المتاحة وقت النشر، وقد تتغير. تحقق من المعلومات المهمة بنفسك واستشر مختصًا مؤهلًا عند الحاجة. ولا يُعد ذكر أصل أو شركة أو خدمة بمثابة تأييد لها.
