VEF's tilbagekøbsstrategi afhænger fortsat af provenu fra fremtidige exits i porteføljen, oplyste ledelsen under selskabets earnings call for tredje kvartal 2026. Investeringsselskabet rapporterede et kvartalsvist fald i nettoaktivværdien på cirka 1 %, da driftsmæssige fremskridt i porteføljeselskaberne blev opvejet af lavere værdiansættelsesmultipler og valutamodvind.

Vigtigste pointer

  • Ledelsen prioriterer aktietilbagekøb for at mindske rabatten i forhold til NAV, men har ikke fastlagt en formel ramme uden provenu fra exits.
  • Porteføljens resultater bidrog med $10 million blandt de modelværdiansatte beholdninger, opvejet af $10 million i multipelkompression og $3 million i valutakurstab.
  • Creditas rapporterede en årlig lånevækst på 26 % og en omsætningsvækst på 30 %, mens værdiansættelsesmetoden kan blive ændret i Q4 eller Q1.

Indholdsfortegnelse

VEF's tilbagekøbsstrategi afventer likviditet

Administrerende direktør David Nangle beskrev en rækkefølge for kapitalallokeringen, der går fra exits til gældsafvikling og derefter aktietilbagekøb. Han understregede, at tilbagekøb kræver likvide midler på balancen, hvilket forklarer, hvorfor VEF endnu ikke har offentliggjort en formel ramme.

Nangle udtrykte tillid til, at yderligere exits ville finde sted i løbet af de næste 12 til 18 måneder, men afstod fra at forudsige tidspunktet på grund af markedsvolatilitet. Tilbagekøb er derfor en udtrykt prioritet snarere end et finansieret program med en fastlagt tidsplan.

VEF har indfriet sine udestående obligationer og erstattet dem med en revolverende kreditfacilitet, der beskrives som mere fleksibel og billigere med en lavere rente.

Driftsmæssige fremskridt løfter ikke NAV i kvartalet

Investeringsdirektør Alexis Kamoudos sagde, at NAV faldt omkring 1 % i forhold til foregående kvartal. Blandt de 29 % af beholdningerne, der værdiansættes ved hjælp af modeller, bidrog de underliggende virksomheders resultater med $10 million, men lavere multipler blandt børsnoterede sammenlignelige selskaber trak det samme beløb fra. Dollarkursens styrkelse medførte yderligere et fald på $3 million.

De resterende 71 % af beholdningerne, der værdiansættes til deres seneste transaktionspriser, var uændrede, fordi der ikke var nogen nye transaktioner i kvartalet. Selskabets likvide midler faldt med $1 million som følge af driftsomkostninger og kuponbetalinger, mens omregningseffekter fra obligationer og likviditet netto var nul.

Værdiansættelsen af Confio blev reduceret med $5.1 million, hvilket afspejlede en svækkelse af pesoen på 3 % over for dollaren og lavere multipler for rentefølsomme fintech-sammenligningsselskaber. Ledelsen henførte nedskrivningen til valuta og markedsmæssige sammenligninger snarere end fundamentale forhold og rapporterede samtidig om et stærkere kvartal inden for virksomhedens arbejdskapital- og kreditkortforretninger.

Vækst hos Creditas møder et vanskeligere værdiansættelsesklima

Creditas, VEF's største beholdning, leverede en årlig lånevækst på 26 % og en omsætningsvækst på 30 %, hvilket markerede det niende kvartal i træk med acceleration.

Den bogførte værdiansættelse er fortsat knyttet til Series G-runden på $108 million, der blev afsluttet i december. Nangle sagde, at en overgang fra værdiansættelse baseret på den seneste finansieringsrunde til en modelbaseret tilgang logisk kunne finde sted i Q4 eller Q1, afhængigt af drøftelser med revisorerne.

Stærke driftsresultater garanterer ikke en højere værdiansættelse. Nangle sagde, at faldende multipler blandt fintech-sammenligningsselskaber havde skabt modvind, og henviste til en simulering, der viste et udsving på 25 % i værdiansættelsen af Creditas fra lige før kvartalets udgang til to dage senere under volatilitet relateret til det brasilianske valg.

Abhi forbereder en mulig børsnotering

Abhi oversteg $100 million i årlige tilbagevendende indtægter og planlægger en børsnotering af sin profitable pakistanske forretning. VEF har finjusteret sin værdiansættelsesmetode, så den omfatter en multipel efter skat sammen med en omsætningsmultipel.

Nangle beskrev også en mulig struktur på længere sigt, hvor et porteføljeselskab børsnoteres, VEF sælger en del af sin ejerandel og beholder en stor børsnoteret beholdning. Han præsenterede dette som én mulig fremtidig likviditetsvej, ikke som en aftalt transaktion.

Konklusion

VEF's kvartal fremhævede forskellen mellem porteføljevækst og rapporterede værdiansættelser. Selskabets foretrukne næste skridt er at tilbageføre kapital gennem aktietilbagekøb, men gennemførelsen afhænger fortsat af, at der sikres provenu fra exits.

Læs flere nyheder

Flere FinanceVelix-nyheder

Ansvarsfraskrivelse

Denne FinanceVelix-artikel giver generel information og udgør ikke personlig finansiel, investeringsmæssig, juridisk eller skattemæssig rådgivning. Markedspriser, renter og økonomiske forhold kan ændre sig; investeringer indebærer risiko for tab. Oplysningerne afspejler det tilgængelige materiale på publiceringstidspunktet og kan ændre sig. Kontrollér vigtige oplysninger uafhængigt, og søg råd hos en kvalificeret fagperson, når det er nødvendigt. Omtale af et aktiv, en virksomhed eller en tjeneste er ikke en anbefaling.