Peter Gaffney, medstifter af O2O Capital Partners, anslår, at en flytning af 5 % af Sky og Ethenas reservekapital til gearede strategier med real-world assets kan skabe en efterspørgsel på 1,8 milliarder dollar. Det er en hypotetisk allokering, ikke en annonceret investering.
Vigtigste pointer
- Gaffneys scenarie bruger 600 millioner dollar i egenkapital fra Sky og Ethenas reserver til at understøtte en RWA-eksponering på 1,8 milliarder dollar.
- Variable låneomkostninger kan overstige afkastet på tokeniseret kredit, mens investorer venter på, at indfrielser bliver afviklet.
- Markeder for fastforrentet långivning er allerede i drift, men den foreslåede reserveallokering er ikke blevet annonceret.
Indholdsfortegnelse
- Hvad fastforrentet långivning kan åbne op for
- Hvorfor variable renter kan udviske indtjeningsmargenen
- Hvilke långivningsmarkeder er allerede tilgængelige?
- Hvorfor lånets løbetid også har betydning
Hvad fastforrentet långivning kan åbne op for
Investeringsstrategien er enkel: Køb et aktiv, der genererer indtægter, lån med sikkerhed i det til en fast rente, der ligger under aktivets afkast, og brug provenuet til at købe mere af aktivet. Gaffney argumenterer for, at forudsigelig finansiering vil gøre det lettere for institutionelle kreditteams at kreditvurdere disse gearede positioner.
Hans eksempel på størrelsen tager udgangspunkt i 12 milliarder dollar i reservekapital hos Sky og Ethena. En allokering på 5 % giver 600 millioner dollar i egenkapital; en gearing på tre gange dette beløb skaber en RWA-efterspørgsel på 1,8 milliarder dollar. Beregningen illustrerer det potentielle omfang, ikke en forpligtelse fra nogen af organisationerne.
Ethena og Sky har forpligtet sig til mere end 2,4 milliarder dollar i JAAA, BUIDL, STAC og USTB. Den foreslåede ændring handler om, hvordan sådanne aktiver kan finansieres og geares, ikke om deres første anvendelse i stablecoin-reserver.
| Post | Oplysninger |
|---|---|
| Modelleret reserveallokering | 5 % af Sky og Ethenas reservekapital på 12 milliarder dollar, hvilket giver 600 millioner dollar i egenkapital. |
| Modelleret RWA-efterspørgsel | 1,8 milliarder dollar ved en gearing på tre gange; et hypotetisk scenarie, ikke en annonceret allokering. |
| Gennemført lancering af långivning | Coinbase lancerede fastforrentede, kryptosikrede lån via Morpho Midnight i september 2026. |
| Lånetilbud med RWA som sikkerhed | Kamino tilbød finansiering til en fast rente på 5,3 % med sikkerhed i Figures portefølje af billån, med rullende løbetider på tredive dage. |
Hvorfor variable renter kan udviske indtjeningsmargenen
Udfordringen er forskellen mellem et aktivs indtægter og dets finansieringsomkostninger. Gaffney henviser til JAAA-afkast på 4,5 % til 5 % og et afkast på 5,2 % for Maples syrupUSDC sammenholdt med en gennemsnitlig USDC-lånerente på 4,56 % over ét år på Aave V3 Ethereum. Disse tal giver kun begrænset plads til, at låneomkostningerne kan stige.
Aaves USDC-lånerente stiger fra 4 % til 14 %, når udnyttelsesgraden bevæger sig fra 92 % til 100 %. KelpDAO rsETH-udnyttelsen i april 2026 holdt puljen på fuld udnyttelse, så låntagere betalte den maksimale rente i fem dage.
Det har særlig betydning for tokeniseret kredit: En investor kan muligvis ikke indfri sikkerheden hurtigt nok til at komme ud af en urentabel gearet position.
Hvilke långivningsmarkeder er allerede tilgængelige?
Morpho åbnede markeder med fast rente og fast løbetid via Morpho Midnight, som Coinbase brugte til at lancere fastforrentede, kryptosikrede lån til kunder i september 2026. Denne lancering er adskilt fra den hypotetiske RWA-reservestrategi.
Tenor Finance, Kamino, Term Labs og Loopscale tilbyder også fastforrentet långivning. Et eksempel inden for RWA er et Kamino-marked, der tilbyder lån til en fast rente på 5,3 % med sikkerhed i Figures portefølje af billån og rullende løbetider på tredive dage.
Hvorfor lånets løbetid også har betydning
At fastlåse renten løser kun en del af finansieringsmismatchet. Gaffney siger, at indfrielser af tokeniseret kredit kan afvikles så hurtigt som dagen efter eller tage betydeligt længere end halvfems dage. Lånets løbetid skal derfor passe til sikkerhedens indfrielsesplan.
Læs flere nyheder
Flere nyheder fra FinanceVelix
Ansvarsfraskrivelse
Denne artikel fra FinanceVelix indeholder generelle oplysninger og udgør ikke personlig finansiel, investeringsmæssig, juridisk eller skattemæssig rådgivning. Markedspriser, renter og økonomiske forhold kan ændre sig; investeringer indebærer risiko for tab. Oplysningerne afspejler det materiale, der var tilgængeligt på udgivelsestidspunktet, og kan ændre sig. Kontrollér selv vigtige oplysninger, og rådfør dig med en kvalificeret fagperson, når det er nødvendigt. Omtale af et aktiv, en virksomhed eller en tjeneste er ikke en anbefaling.
