Alimak-Ergebnis: Aufträge steigen um 16 %, während das Baugeschäft belastet

Die Ergebnisse von Alimak für das dritte Quartal 2026 zeigten einen Anstieg der Auftragseingänge und eine höhere ausgewiesene Profitabilität, zugleich aber schwächere zugrunde liegende Umsätze und Belastungen im Baugeschäft. Die am 23. Oktober veröffentlichten Ergebnisse bezifferten den Auftragseingang auf 1,789 Mrd. SEK, ein Plus von 16 %, während die Übernahme von Pro-Bel dazu beitrug, die bereinigte EBITA-Marge auf 17,8 % zu steigern. Das Management stellte außerdem jährliche Kosteneinsparungen von 80 Mio. SEK in Aussicht, deren volle Wirkung ab dem zweiten Quartal 2027 erwartet wird.

Die wichtigsten Erkenntnisse

• Die Service-Aufträge stiegen organisch um 24 % und übertrafen damit das organische Auftragswachstum der Gruppe von 4 %.
• Pro-Bel stützte die Profitabilität; ohne die Übernahme sank die bereinigte EBITA-Marge auf 16,8 %.
• Das Management räumt dem Schuldenabbau Priorität ein und verfolgt zugleich ein von der Bau-Sparte getragenes Einsparprogramm.

Inhaltsverzeichnis

• Alimak-Ergebnisse: Übernahmeeffekte getrennt von der organischen Entwicklung
• Die Servicenachfrage nimmt zu, während die Margen im Baugeschäft sinken
• Einsparprogramm soll im zweiten Quartal 2027 seine volle Wirkung entfalten
• Die Finanzierung von Pro-Bel erhöht die Priorität des Schuldenabbaus
• Fazit

Alimak-Ergebnisse: Übernahmeeffekte getrennt von der organischen Entwicklung

Alimaks Ergebnisveröffentlichung für das dritte Quartal 2026 zeigte einen Umsatzanstieg um 8 % auf 1,783 Mrd. SEK trotz eines organischen Rückgangs um 2 %. Das bereinigte EBITA stieg um 11 % auf 318 Mio. SEK gegenüber 287 Mio. SEK, während sich die Marge gegenüber 17,3 % im Vorjahreszeitraum verbesserte.

Pro-Bel, seit dem 16. Juli konsolidiert, trug 106 Basispunkte zur bereinigten EBITA-Marge des Quartals bei. Ohne diese Übernahme lag die Marge bei 16,8 % und damit unter dem Vorjahresniveau der Gruppe. Die ausgewiesene Verbesserung spiegelte daher keine höhere Profitabilität im bestehenden Geschäft wider.

Die Bruttomarge weitete sich ohne Berücksichtigung von Vergleichbarkeitsposten um 250 Basispunkte aus; Pro-Bel steuerte 60 Basispunkte bei. Alle Sparten außer dem Baugeschäft erzielten eine organische Verbesserung der Bruttomarge. Das unverwässerte Ergebnis je Aktie stieg von 1,25 SEK auf 1,42 SEK.

Die Servicenachfrage nimmt zu, während die Margen im Baugeschäft sinken

Der Auftragseingang im Servicegeschäft erreichte 788 Mio. SEK, ein Anstieg um 32 % insgesamt und um 24 % auf organischer Basis. Der Serviceumsatz wuchs langsamer und stieg um 10 % auf 730 Mio. SEK, einschließlich eines organischen Wachstums von 3 %. Dieser Gegensatz deutet auf ein stärkeres Neugeschäft hin als auf die Umwandlung in Umsätze der laufenden Periode.

Die EBITA-Marge im Baugeschäft sank von 13,3 % auf 6,9 %. Vorstandsvorsitzender Ole Kristian Jødahl führte die Belastung auf schwache Geräteverkäufe, einen ungünstigen Produktmix und Störungen infolge organisatorischer Veränderungen zurück. Besonders schwierig waren die geringen Fabrikvolumina, da die Kostenbasis auch das Industriegeschäft trägt und nicht vollständig reduziert werden konnte.

Jødahl erklärte, der Auftragsbestand stütze höhere künftige Umsätze, warnte jedoch, dass das jüngste Wachstum weitgehend vom Vermietungsgeschäft der Gruppe getragen worden sei, wo Preisdruck die Margen begrenze. Er gehe davon aus, dass die schwerwiegendsten betrieblichen Ineffizienzen in der Sparte überwunden seien, ohne damit eine sofortige Erholung der Profitabilität anzudeuten.

Auch das Fassadenzugangsgeschäft sah sich einer schwächeren zugrunde liegenden Nachfrage gegenüber; die organischen Aufträge sanken um 8 %. Das Management beschrieb eine bewusste Abkehr von stark preisumkämpften Hochhausprojekten zugunsten von Gebäuden mit geringer bis mittlerer Höhe sowie Infrastrukturprojekten. Wind und Industrie waren die einzigen Sparten mit organischem Umsatzwachstum.

Einsparprogramm soll im zweiten Quartal 2027 seine volle Wirkung entfalten

Finanzvorstand Sylvain Grange erklärte, das jährliche Einsparprogramm von 80 Mio. SEK umfasse vier der fünf Sparten sowie die Konzernfunktionen. Den größten Beitrag leiste das Baugeschäft, gefolgt vom Fassadenzugang.

Die erwarteten einmaligen Kosten belaufen sich insgesamt auf rund 40 Mio. SEK. Im dritten Quartal fielen Restrukturierungskosten von 15 Mio. SEK an; der Großteil der verbleibenden Belastungen wird im vierten Quartal 2026 erwartet.

Das Management erklärte, die Kostensenkungsmaßnahmen im Baugeschäft seien weitgehend abgeschlossen, und die Betriebskosten sollten ab dem vierten Quartal zu sinken beginnen. Der volle jährliche Einsparungseffekt wird erst im zweiten Quartal 2027 erwartet; damit sind die kurzfristigen Restrukturierungskosten vom späteren wiederkehrenden Nutzen zu unterscheiden.

Die Finanzierung von Pro-Bel erhöht die Priorität des Schuldenabbaus

Die Nettoverschuldung stieg von 2,6 Mrd. SEK zum Ende des zweiten Quartals auf 3,8 Mrd. SEK, vor allem aufgrund der Finanzierung der Übernahme von Pro-Bel. Das ausgewiesene Verhältnis der Nettoverschuldung zum EBITDA erreichte das 2,82-Fache beziehungsweise das 2,60-Fache unter Einbeziehung von zwölf Monaten Pro-Bel-Ergebnis.

Grange bezeichnete den Schuldenabbau als vorrangiges Ziel der Kapitalallokation und erklärte, das Management erwarte bis zum Jahresende einen Verschuldungsgrad von unter dem 2,5-Fachen, gestützt durch die Cash Conversion. Dabei handelt es sich weiterhin um ein Ziel und nicht um einen bereits vollzogenen Schuldenabbau.

Der operative Cashflow blieb gegenüber dem Vorjahr mit 196 Mio. SEK unverändert, trotz eines Anstiegs des Nettoumlaufvermögens um 57 Mio. SEK. Das Management führte den Anstieg auf übernahmebedingte Veränderungen des Nettoumlaufvermögens und den zeitlichen Verlauf der Umsätze zurück, darunter einen starken September.

Fazit

Die nächsten wichtigen Prüfsteine sind der erwartete Rückgang der Betriebskosten im Baugeschäft im vierten Quartal und das Verschuldungsziel des Managements zum Jahresende. Für das umfassendere Einsparprogramm gilt ein längerer Zeitrahmen; die volle Wirkung wird ab Q2 2027 erwartet.

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