Pensionsfonds und Rentensysteme geraten zunehmend unter Druck, da die Menschen länger leben und die Geburtenraten sinken. Dadurch steigen die Kosten für Leistungen, während zugleich die Zahl der Erwerbstätigen, die die Rentner unterstützen, zurückgeht.

Die wichtigsten Erkenntnisse

  • Von 55 Rentensystemen, die in einem Index für 2026 erfasst wurden, weisen 43 eine Fertilitätsrate unter dem Bestandserhaltungsniveau auf.
  • Umlagefinanzierte Systeme sind besonders stark dem Rückgang des Verhältnisses von Erwerbstätigen zu Rentnern ausgesetzt.
  • Einige Fonds gehen höhere Anlagerisiken ein, obwohl die Einschätzungen der Verantwortlichen dazu auseinandergehen, welchen Einfluss die Alterung auf ihre Portfolios haben sollte.

Warum die Alterung Pensionsfonds unter Druck setzt

Der Marsh CFA Institute Global Pension Index 2026 ergab, dass 43 der 55 darin erfassten Systeme Fertilitätsraten unter dem Bestandserhaltungsniveau von 2,1 Kindern je Frau aufwiesen. Bei 23 davon lag die Rate unter 1,5.

Die Lebenserwartung im Alter von 65 Jahren ist in stärker entwickelten Regionen seit 1950 um 50,9 % gestiegen und liegt nun bei etwa 20 zusätzlichen Jahren. Längere Rentenbezugszeiten können die Verbindlichkeiten leistungsorientierter Pläne erhöhen, die ein festgelegtes Einkommen zusagen. Bei beitragsorientierten Plänen, bei denen die Auszahlungen von Ersparnissen und Anlageerträgen abhängen, tragen die Mitglieder das Risiko, ihre Ersparnisse zu überleben.

Sebastien Betermier, geschäftsführender Direktor des International Centre for Pension Management, erklärte, die Herausforderung habe im Laufe der Zeit zugenommen, da die Fonds die Kosten für mehr Jahre im Ruhestand decken müssten.

Unterschiedliche Finanzierungsmodelle bergen unterschiedliche Risiken

Besonders groß ist der Druck bei umlagefinanzierten Systemen, in denen die Beiträge der derzeitigen Erwerbstätigen größtenteils die Leistungen für die aktuellen Rentner finanzieren. Eine schrumpfende Erwerbsbevölkerung kann es erschweren, diese Verpflichtungen zu erfüllen.

Vollständig kapitalgedeckte Systeme wie das Singapurs sind demografischen Belastungen gegenüber widerstandsfähiger, da die Leistungen aus angespartem Vermögen und Kapitalanlagen finanziert werden, sagte Betermier. Sie sind jedoch nicht immun: Wenn Mitglieder in den Ruhestand gehen, können die Leistungszahlungen die eingehenden Beiträge übersteigen, wodurch der Bedarf der Fonds an liquiden Mitteln und Anlageerträgen steigt.

Dem jüngsten Bericht der Treuhänder zufolge wird der Old-Age and Survivors Insurance Trust Fund in den USA seine Rücklagen voraussichtlich im vierten Quartal 2032 aufgebraucht haben.

Anlagerisiken und Liquiditätsanforderungen

In Australien verzeichnete etwa ein Drittel der Pensionsfonds über einen Zeitraum von drei Jahren negative natürliche Cashflows aus Vermögenswerten. Das bedeutet, dass die Leistungszahlungen die Beiträge überstiegen, wie aus einem Bericht der Australian Prudential Regulation Authority aus dem Jahr 2025 hervorgeht.

Einige Fonds haben verstärkt in Bereiche wie Private Equity, Infrastruktur und private Kredite investiert, um höhere Renditen zu erzielen. Jean-Pierre Aubry vom Center for Retirement Research des Boston College zufolge unterscheidet sich das Ausmaß dieser Verschiebung je nach Markt erheblich.

Nicht alle Fondsmanager betrachten die Alterung als Grund, höhere Anlagerisiken einzugehen. Hostplus-CEO David Elia sagte, der demografische Wandel sei einer von mehreren Faktoren bei Anlageentscheidungen, und betonte die Bedeutung der Diversifizierung sowie der Sicherstellung, dass potenzielle Renditen die eingegangenen Risiken ausgleichen.

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