JPMorgan Asset Managements Bitcoin-Renditeausblick prognostiziert für die nächsten 10–15 Jahre jährliche Zinseszinserträge von 10 % und liegt damit über der Prognose von 7,5 % für US-Aktien mit hoher Marktkapitalisierung. Die Schätzungen sind Teil der am 19. Oktober 2026 veröffentlichten langfristigen Kapitalmarktannahmen für 2027. Darin wird Bitcoin erstmals berücksichtigt, ohne dass der Vermögenswert als Portfolioallokation aufgenommen wird.
Wichtige Erkenntnisse
- Die prognostizierte jährliche Bitcoin-Rendite von 10 % geht mit einer geschätzten jährlichen Volatilität von 55 % einher.
- Der Ausblick für 2027 berücksichtigt Bitcoin erstmals, lässt den Vermögenswert jedoch außerhalb der zentralen Portfoliokovarianzmatrizen.
- Matt Hougan, Chief Investment Officer von Bitwise, stellte sowohl die Rendite- als auch die Volatilitätsannahmen infrage.
Inhaltsverzeichnis
- Bitcoin-Renditeausblick verbindet Wachstum mit hoher Volatilität
- Erste Berücksichtigung führt nicht zu einer Portfolioallokation
- Bitwise stellt Risiko- und Renditeschätzungen infrage
- Fazit
Bitcoin-Renditeausblick verbindet Wachstum mit hoher Volatilität
JPMorgan setzt für Bitcoin neben der geschätzten jährlichen Zinseszinsrendite von 10 % eine arithmetische durchschnittliche Jahresrendite von 20,9 % an. Dabei handelt es sich um unterschiedliche Kennzahlen, nicht um konkurrierende Prognosen: Der arithmetische Durchschnitt beschreibt die durchschnittlichen Jahresrenditen, während die Zinseszinsrate das Wachstum über den gesamten Anlagezeitraum abbildet.
Bei einer geschätzten jährlichen Volatilität von 55 % ist diese Unterscheidung wichtig. Starke Schwankungen können eine erhebliche Lücke zwischen durchschnittlichen Jahresrenditen und dem Zinseszinsertrag entstehen lassen. Keine der beiden Kennzahlen ist eine Prognose für die Bitcoin-Wertentwicklung in einem einzelnen Jahr.
Den Annahmen zufolge liegt Bitcoin bei den prognostizierten Renditen über mehreren traditionellen Anlagen. Die höhere Renditeprognose allein belegt jedoch kein überlegenes risikobereinigtes Ergebnis.
| Position | Details |
|---|---|
| US-Aktien mit hoher Marktkapitalisierung | Prognostizierte Jahresrendite von 7,5 % über 10–15 Jahre. |
| USD-Portfolio aus 60 % Aktien und 40 % Anleihen | Prognostizierte Jahresrendite von 7,0 % über 10–15 Jahre. |
| Gold | Langfristige Renditeannahme von 5,5 %. |
Erste Berücksichtigung führt nicht zu einer Portfolioallokation
JPMorgans Ankündigung der Kapitalmarktannahmen für 2027 beschreibt die Aufnahme einer Bitcoin-Renditespanne und erklärt ausdrücklich, dass Bitcoin nicht als Allokation berücksichtigt wird. Damit unterscheidet sich die Veröffentlichung einer Anlageannahme von der Aufnahme des Vermögenswerts in die Modellportfolios der Bank.
Die Analyse lässt Bitcoin zudem außerhalb ihrer zentralen Kovarianzmatrizen, da die Korrelationshistorie des Vermögenswerts mit traditionellen Portfolios begrenzt ist. Diese Matrizen helfen bei der Beurteilung, wie sich Vermögenswerte gemeinsam entwickeln. Der Ausschluss schränkt daher die Einbindung von Bitcoin in den Portfolio-Konstruktionsrahmen ein.
Der umfassendere Ausblick ermöglicht einen Vergleich mit etablierten Vermögenswerten und einem konventionellen Aktien-Anleihen-Portfolio. Bei allen Zahlen handelt es sich um langfristige Annahmen, nicht um realisierte Ergebnisse oder garantierte Renditen.
Bitwise stellt Risiko- und Renditeschätzungen infrage
Matt Hougan, Chief Investment Officer bei Bitwise Asset Management, begrüßte die Berücksichtigung von Bitcoin in Kommentaren auf X, widersprach jedoch den Annahmen. Seiner Einschätzung nach war die Volatilitätsschätzung von 55 % zu hoch und die jährliche Zinseszinsrendite von 10 % zu niedrig angesetzt.
Hougan erkannte die Einschränkungen von JPMorgan an und sagte: „Sie führen zahlreiche Vorbehalte an und sagen, dass der Vermögenswert noch reift. Trotzdem ist es ziemlich erstaunlich, das zu sehen.“ Seine Reaktion ist die Einschätzung eines Vermögensverwalters und keine Änderung der Prognosen von JPMorgan.
Fazit
Bitcoin ist nun Teil der von JPMorgan veröffentlichten langfristigen Renditeannahmen, nicht jedoch der Portfolioallokationen der Bank. Entscheidend wird sein, ob künftige Analysen über eine eigenständige Schätzung hinausgehen. In der Veröffentlichung für 2027 wird eine solche Einbindung nicht angekündigt.
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