Bestehende Stablecoin-Prämienprogramme genießen keinen automatischen Schutz nach der finalen GENIUS-Act-Regel des U.S. Office of the Comptroller of the Currency (OCC), die am 21. Oktober 2026 erlassen wurde. Die Regel weist die Annahme zurück, dass langjährige Anreize von Börsen bereits gesetzeskonform seien, und überlässt ihre Beurteilung einer Einzelfallprüfung. Sie soll am 18. Januar in Kraft treten, während andere Bundesbehörden noch an ihren Teilen des Stablecoin-Regelwerks arbeiten.
Wichtige Erkenntnisse
- Die OCC wird nicht davon ausgehen, dass Prämienprogramme, die vor dem GENIUS Act bestanden, dessen Verbot von Renditen aus Zahlungen der Emittenten einhalten.
- Die Aufsichtsbehörde deutete an, dass Prämien, die zumindest teilweise aus anderen Gründen als dem Halten, Nutzen oder Beibehalten eines Stablecoins gezahlt werden, möglicherweise nicht unter das Verbot fallen. Beispiele nannte sie jedoch nicht.
- Die finale Regel legt außerdem Anforderungen an Ausgabe und Verwahrung fest und überarbeitet die Reservevorgaben; die Umsetzungsarbeiten anderer Behörden sind noch nicht abgeschlossen.
Inhaltsverzeichnis
- Was die finale Regel für Stablecoin-Prämien bedeutet
- Warum der Zweck einer Zahlung wichtig ist
- Welche bestehenden Angebote zeigen, worum es geht?
- Auch Ausgabe, Verwahrung und Reserven ändern sich
- Warum die Umsetzung noch nicht abgeschlossen ist
- Fazit
Was die finale Regel für Stablecoin-Prämien bedeutet
Die OCC wies ausdrücklich das Argument zurück, dass die Kenntnis des Kongresses einer Genehmigung gleichkomme. „Die Tatsache, dass der Kongress möglicherweise von diesen Prämienprogrammen wusste, bedeutet nicht zwangsläufig, dass er sie als zulässig gebilligt hat“, hieß es in der finalen Regel.
Diese Position ist von Bedeutung, weil die Kryptobranche den GENIUS Act so ausgelegt hat, dass bestimmte über Sekundärplattformen angebotene Anreize zulässig sind. Die finale Regel erteilt solchen Vereinbarungen keine pauschale Freigabe. Stattdessen rückt sie deren jeweilige Ausgestaltung und Umstände in den Mittelpunkt der Compliance-Prüfung.
| Punkt | Details |
|---|---|
| Bestehende Prämienprogramme | Keine Vermutung der Gesetzeskonformität und keine Sonderbehandlung allein deshalb, weil ein Programm bereits vor dem GENIUS Act bestand. |
| Prüfung von Prämien | Einzelfallprüfung, bei der der Zweck der Zahlung für die Anwendung des gesetzlichen Verbots ausschlaggebend ist. |
| Zeitplan der OCC-Regel | Finale Regel am 21. Oktober 2026 erlassen; Inkrafttreten für den 18. Januar vorgesehen. |
| Reserveanforderungen | Grundsatzbasierte Diversifizierungs- und Konzentrationsstandards, ergänzt durch tägliche Liquiditätsvorgaben und Schutzmaßnahmen gegenüber Kontrahentenrisiken. |
| Umsetzung des Gesamtrahmens | Die Regelsetzungsverfahren des Finanzministeriums, der Federal Reserve und der FDIC laufen noch; Anforderungen nach dem Bank Secrecy Act werden separat behandelt. |
Warum der Zweck einer Zahlung wichtig ist
Der GENIUS Act verbietet Zahlungen von Emittenten, die „ausschließlich im Zusammenhang mit dem Halten, der Nutzung oder dem Beibehalten eines solchen Zahlungs-Stablecoins“ erfolgen. Die OCC deutete an, dass „ausschließlich“ eine wichtige Einschränkung darstellt: Eine Prämie, die zumindest teilweise aus anderen Gründen gezahlt wird, falle nicht unter dieses Verbot.
Die Behörde verzichtete jedoch darauf, Beispiele dafür zu nennen, welche Vereinbarungen darunter fallen könnten. Sie erklärte, sie werde „den Wortlaut des Gesetzes auf die Fakten und Umstände jeder einzelnen Vereinbarung anwenden“. Damit hängt die Abgrenzung vom konkreten Programm ab und nicht von einer allgemeinen Bezeichnung wie Prämie oder Anreiz.
Die finale Regel strich außerdem vorgeschlagene „widerlegbare Vermutungen“, die Aktivitäten benannt hätten, von denen angenommen wird, dass sie gegen die Beschränkungen verstoßen. Zusammengenommen verlagern diese Entscheidungen die praktische Beurteilung von beispielhaften Kategorien hin zur Einzelfallprüfung. Sie begründen weder, dass bestehende Börsenprogramme generell zulässig, noch dass sie generell verboten sind.
Welche bestehenden Angebote zeigen, worum es geht?
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Banken haben argumentiert, dass Stablecoin-Anreize die für ihre Geschäftsmodelle zentralen Einlagen gefährden. Sie drängten im Rahmen des Digital Asset Market Clarity Act auf Änderungen, doch der Gesetzentwurf kam angesichts des anhaltenden Streits bei einer wichtigen Senatsabstimmung im vergangenen Monat nicht voran.
Die OCC wollte mögliche Gesetzesänderungen nicht abwarten. „Solange und bis eine solche Gesetzgebung verabschiedet ist, muss die OCC das GENIUS-Act-Verbot von Renditen in seiner beschlossenen Form umsetzen“, erklärte sie. Für Unternehmen, die ihre Programme derzeit bewerten, ist daher weiterhin das geltende Recht maßgeblich und nicht eine ausgehandelte Änderung, die noch nicht verabschiedet wurde.
Auch Ausgabe, Verwahrung und Reserven ändern sich
Prämien sind nur ein Teil der finalen Regel. Die OCC, die nationale Banken und Trustgesellschaften beaufsichtigt, schuf ein Verfahren für regulierte Unternehmen und ausländische Firmen zur Ausgabe von Stablecoins in den Vereinigten Staaten. Zudem legte sie Anforderungen an die Verwahrung und an die Beziehungen der Emittenten zu Drittanbieterbörsen fest.
Die Behörde änderte zwischen dem Vorschlag und der finalen Regel auch ihren Ansatz zur Diversifizierung und Konzentration der Reserven. Sie führte einen nach eigenen Angaben grundsatzbasierten Ansatz ein, der durch Anforderungen an eine tägliche Mindestliquidität und Begrenzungen ergänzt wird, die eine übermäßige Abhängigkeit von einzelnen Kontrahenten verhindern sollen.
OCC-Vertreter erklärten, der Rahmen werde Institutionen, darunter Gemeinschaftsbanken, Möglichkeiten zur Teilnahme an Stablecoins eröffnen. Dies beschreibt den beabsichtigten Zugang, nicht die Bestätigung, dass bestimmte Institute eine Genehmigung erhalten oder mit der Ausgabe von Token im Rahmen des neuen Regelwerks begonnen haben.
Warum die Umsetzung noch nicht abgeschlossen ist
Die OCC ist die erste bundesstaatliche Bankenaufsichtsbehörde, die eine finale Regel nach dem Gesetz erlassen hat. Ihr Vorgehen schließt die Umsetzung jedoch nicht ab. Das Finanzministerium, die Federal Reserve und die Federal Deposit Insurance Corp. führen eigene Regelsetzungsverfahren durch; die Aufsichtsbehörden haben die im Gesetz vorgesehene Frist zur Jahresmitte verpasst.
Die noch ausstehenden Arbeiten betreffen unterschiedliche Zuständigkeiten. Die FDIC hat Regeln für Institute mit Zulassung auf Ebene der Bundesstaaten vorgeschlagen, während sich die Vorschläge der Fed auf Tochtergesellschaften von Mitgliedsbanken beziehen, die Stablecoins ausgeben wollen, einschließlich Kapital- und Reserveanforderungen. Die Arbeiten des Finanzministeriums umfassen die Behandlung ausländischer Emittenten.
Die OCC-Regel überlässt Bestandteile des Bank Secrecy Act anderen Stellen des Finanzministeriums. Ein gemeinsamer Vorschlag des Financial Crimes Enforcement Network und des Office of Foreign Assets Control betraf Kontrollen, darunter die Möglichkeit, Transaktionen zu stoppen oder einzufrieren.
Fazit
Die finale Regel der OCC schafft einen Rahmen für die Ausgabe von Stablecoins, erteilt bestehenden Prämienprogrammen aber keine pauschale Genehmigung. Börsen können die lange Laufzeit eines Programms nicht als Nachweis der Gesetzeskonformität behandeln, während der umfassendere bundesweite Regulierungsrahmen noch nicht abgeschlossen ist.
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