Die Zuflüsse in Bitcoin-ETFs folgten weitgehend auf Kursanstiege und -rückgänge, statt den nächsten Schritt von Bitcoin anzukündigen, erklärte DWF Labs in einer am 22. Oktober 2026 veröffentlichten Studie. Die Analyse ergab Nettoabflüsse bei sieben von acht Kursrückgängen von mindestens 15 %, während alle neun Kursanstiege dieser Größenordnung Nettomittelzuflüsse verzeichneten.
Wichtige Erkenntnisse
- Die täglichen ETF-Zuflüsse standen in einem engeren Zusammenhang mit den vorangegangenen fünf Handelstagen von Bitcoin als mit den folgenden fünf.
- Die beiden jüngsten Ausverkäufe in der Studie gingen mit Nettoabflüssen von 6,9 Milliarden US-Dollar und 8,2 Milliarden US-Dollar einher.
- Die Studie zeigt weder, wer verkauft hat, noch belegt sie, dass ETF-Zuflüsse die Kursveränderungen von Bitcoin verursacht haben.
Inhaltsverzeichnis
- Bitcoin-ETF-Zuflüsse bieten kaum Hinweise auf die künftige Kursentwicklung
- Hohe Abflüsse lassen nicht erkennen, wer verkauft hat
- Auch langsamere Ausverkäufe bringen erhebliche Verluste mit sich
- Fazit
Bitcoin-ETF-Zuflüsse bieten kaum Hinweise auf die künftige Kursentwicklung
Die Studie von DWF Labs zu ETF-Zuflüssen und Bitcoin-Kursen verglich die täglichen Nettozuflüsse in US-amerikanische Bitcoin-Spot-ETFs mit den Bitcoin-Kursen auf Coinbase über 694 Handelstage vom 11. Januar 2024 bis zum 16. Oktober 2026.
Die täglichen Zuflüsse wiesen eine Korrelation von 0,54 mit den Bitcoin-Renditen der vorangegangenen fünf Handelssitzungen auf, verglichen mit lediglich 0,03 für die folgenden fünf Sitzungen. Eine Korrelation nahe null deutet auf einen geringen linearen Zusammenhang hin. Der Unterschied legt nahe, dass sich anhand der Zuflüsse eher die Reaktion der Anleger auf eine bereits erfolgte Bewegung beschreiben ließ, als die nächste vorherzusagen.
„ETF-Zuflüsse bestätigen Kursbewegungen; sie sagen sie nicht voraus“, erklärte DWF. Das Unternehmen stellte außerdem eine moderate Korrelation von 0,41 am selben Tag fest, warnte jedoch, dass sich der Zusammenhang nicht vollständig in Ursache und Wirkung aufschlüsseln lasse. Die Ergebnisse bedeuten nicht, dass Zuflüsse niemals zusätzlichen Kauf- oder Verkaufsdruck ausüben können.
| Position | Details |
|---|---|
| Medianer Umfang eines Ausverkaufs | 21,3 % in der ETF-Ära gegenüber 19,4 % in den Jahren 2022–2023 |
| Medianer Tagesrückgang während eines Ausverkaufs | 0,69 % in der ETF-Ära gegenüber 1,00 % in den Jahren 2022–2023 |
| Ausverkäufe von mindestens 15 % | Etwa 2,9 pro Jahr in der ETF-Ära gegenüber 4,4 in den Jahren 2022–2023 |
| Annualisierte Bitcoin-Volatilität | 47 % in der ETF-Ära gegenüber 55 % in den Jahren 2022–2023 |
Hohe Abflüsse lassen nicht erkennen, wer verkauft hat
Die größten Abflüsse traten während der beiden jüngsten Ausverkäufe auf, die von der Studie erfasst wurden. Zwischen Oktober 2025 und Februar 2026 beliefen sich die Nettoabflüsse auf 6,9 Milliarden US-Dollar, gefolgt von 8,2 Milliarden US-Dollar im Zeitraum Mai–Juni 2026.
Aus diesen Summen lässt sich nicht ableiten, ob institutionelle oder private Anleger die Verkäufe vorangetrieben haben. DWF unterschied nicht zwischen den beiden Gruppen, was Rückschlüsse auf das Verhalten einzelner Anlegerkategorien einschränkt.
Auch stellt nicht jeder ETF-Kauf eine ungesicherte Wette auf steigende Bitcoin-Kurse dar. Manche Anleger kaufen ETF-Anteile und gehen gleichzeitig eine Short-Position in Bitcoin-Futures an der CME ein, um die Preisdifferenz zwischen den Positionen zu nutzen. DWF schätzte, dass etwa ein Fünftel der Zuflüsse auf diese Weise abgesichert gewesen sein könnte. Die verfügbaren Daten konnten jedoch nicht bestätigen, dass dieselben Anleger beide Positionen hielten.
Das Unternehmen betrachtete diese Schätzung als Obergrenze und nicht als präzise Korrektur. Wöchentliche Daten zur Futures-Positionierung können Absicherungen enthalten, die nichts mit dieser Strategie zu tun haben.
Auch langsamere Ausverkäufe bringen erhebliche Verluste mit sich
DWF stellte fest, dass starke Rückgänge bei Bitcoin seit der Einführung US-amerikanischer Spot-ETFs seltener und allmählicher geworden sind. Ihr Ausmaß hat jedoch nicht durchgehend abgenommen.
Der folgende Vergleich unterscheidet zwischen dem Tempo der Rückgänge und ihrem letztendlichen Ausmaß. Auch ein langsamerer Kursrückgang kann erhebliche Verluste verursachen, selbst wenn starke Einbrüche an einzelnen Tagen seltener werden.
DWF warnte davor, die Veränderung direkt den ETFs zuzuschreiben. Volatilität und Häufigkeit von Ausverkäufen gingen bereits vor deren Einführung im Januar 2024 zurück, und die ETF-Zuflüsse waren während der meisten untersuchten Rückgänge negativ. Da es in der ETF-Ära nur acht Ausverkäufe gab, beschreiben die Ergebnisse eine begrenzte historische Stichprobe und stellen keinen statistischen Beweis dar.
Fazit
Die Studie spricht dafür, ETF-Zuflüsse als Hinweis darauf zu lesen, wie Anleger auf Bitcoin reagieren, nicht als verlässliche Prognose. Weitere tägliche Messwerte werden diese Datenreihe ergänzen. Die Studie fand jedoch kaum eine Grundlage dafür, anhand einer einzelnen Summe von Zu- oder Abflüssen die folgenden fünf Handelstage vorherzusagen.
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