O2O Capital Partnersin perustajajäsen Peter Gaffney arvioi, että 5 prosentin siirtäminen Skyn ja Ethanan reservipääomasta velkavivulla toteutettaviin reaalimaailman omaisuuserästrategioihin voisi synnyttää 1,8 miljardin dollarin kysynnän. Kyse on hypoteettisesta kohdentamisesta, ei julkistetusta sijoituksesta.
Keskeiset huomiot
- Gaffneyn skenaariossa Skyn ja Ethanan reserveistä käytetään 600 miljoonaa dollaria omaa pääomaa 1,8 miljardin dollarin RWA-altistuksen tukemiseen.
- Vaihtelevat lainakustannukset voivat nousta tokenisoitujen luottojen tuottoja suuremmiksi, kunnes sijoittajien lunastukset on käsitelty.
- Kiinteäkorkoiset markkinat ovat jo toiminnassa, mutta ehdotettua reservien kohdentamista ei ole julkistettu.
Sisällysluettelo
- Mitä kiinteäkorkoinen luotonanto voisi mahdollistaa
- Miksi vaihtuvat korot voivat pyyhkiä tuottomarginaalin pois
- Mitkä luottomarkkinat ovat jo käytettävissä?
- Miksi myös lainan maturiteetilla on merkitystä
Mitä kiinteäkorkoinen luotonanto voisi mahdollistaa
Sijoitusstrategia on suoraviivainen: hankitaan tuloa tuottava omaisuuserä, lainataan sitä vastaan kiinteällä korolla, joka on sen tuottoa alempi, ja käytetään lainavarat saman omaisuuserän lisähankintaan. Gaffneyn mukaan ennakoitavissa oleva rahoitus helpottaisi institutionaalisten luottotiimien arviota näistä velkavivulla toteutetuista positioista.
Hänen laskelmaesimerkkinsä perustuu Skyn ja Ethanan 12 miljardin dollarin reservipääomaan. Viiden prosentin kohdentaminen tuo 600 miljoonaa dollaria omaa pääomaa; kolminkertainen velkavipu tuottaa 1,8 miljardin dollarin RWA-kysynnän. Laskelma havainnollistaa mahdollista mittakaavaa eikä merkitse kummankaan organisaation sitoumusta.
Ethana ja Sky ovat sitoutuneet sijoittamaan yli 2,4 miljardia dollaria JAAA:han, BUIDL:ään, STAC:iin ja USTB:hen. Ehdotettu muutos koskee sitä, miten tällaisia omaisuuseriä voitaisiin rahoittaa ja vivuttaa, ei niiden ensikäyttöä stablecoin-reserveissä.
| Kohde | Tiedot |
|---|---|
| Mallinnettu reservien kohdennus | 5 % Skyn ja Ethanan 12 miljardin dollarin reservipääomasta, jolloin omaa pääomaa kertyy 600 miljoonaa dollaria. |
| Mallinnettu RWA-kysyntä | 1,8 miljardia dollaria kolminkertaisella velkavivulla; hypoteettinen skenaario, ei julkistettu kohdennus. |
| Toteutunut lainapalvelun lanseeraus | Coinbase lanseerasi kiinteäkorkoiset, kryptovakuudelliset lainat Morpho Midnightin avulla syyskuussa kaksituhattakaksikymmentäkuusi. |
| RWA-lainatarjonta | Kamino tarjosi 5,3 prosentin kiinteäkorkoista rahoitusta Figuren autolainasalkkua vastaan, juoksevilla kolmenkymmenen päivän lainaehdoilla. |
Miksi vaihtuvat korot voivat pyyhkiä tuottomarginaalin pois
Haasteena on omaisuuserän tuoton ja sen rahoituskustannusten välinen ero. Gaffney mainitsee JAAA:n 4,5–5 prosentin tuotot ja Maplen syrupUSDC:n 5,2 prosentin tuoton. Aave V3 Ethereumissa USDC-lainanoton keskimääräinen korko yhden vuoden ajalta on 4,56 prosenttia. Näiden lukujen perusteella lainakustannusten nousuvara on pieni.
Aaven USDC-lainan korko nousee neljästä prosentista 14 prosenttiin, kun käyttöaste kasvaa 92 prosentista 100 prosenttiin. Huhtikuussa kaksituhattakaksikymmentäkuusi tapahtunut KelpDAO:n rsETH-hyökkäys piti poolin täydessä käytössä, jolloin lainanottajat maksoivat enimmäiskorkoa viiden päivän ajan.
Tämä on erityisen merkittävää tokenisoidun luoton kannalta: sijoittaja ei välttämättä pysty lunastamaan vakuuksia riittävän nopeasti päästäkseen eroon tappiollisesta velkavivutetusta positiosta.
Mitkä luottomarkkinat ovat jo käytettävissä?
Morpho avasi kiinteäkorkoiset ja määräaikaiset markkinat Morpho Midnightin kautta. Coinbase käytti palvelua lanseeratakseen kiinteäkorkoiset, kryptovakuudelliset asiakaslainat syyskuussa kaksituhattakaksikymmentäkuusi. Tämä lanseeraus on erillinen hypoteettisesta RWA-reservistrategiasta.
Myös Tenor Finance, Kamino, Term Labs ja Loopscale tarjoavat kiinteäkorkoista luotonantoa. Yksi RWA-esimerkki on Kaminon markkina, jossa tarjotaan 5,3 prosentin kiinteäkorkoisia lainoja Figuren autolainasalkkua vastaan juoksevilla kolmenkymmenen päivän lainaehdoilla.
Miksi myös lainan maturiteetilla on merkitystä
Koron lukitseminen ratkaisee vain osan rahoituksen epäsuhdasta. Gaffneyn mukaan tokenisoitujen luottojen lunastukset voidaan käsitellä jo seuraavana päivänä tai niissä voi kestää selvästi yli 90 päivää. Lainan maturiteetin on siksi sovittava vakuuden lunastusaikatauluun.
Lue lisää uutisia
Vastuuvapauslauseke
Tämä FinanceVelixin artikkeli sisältää yleistä tietoa, eikä se ole henkilökohtaista talous-, sijoitus-, oikeudellista tai veroneuvontaa. Markkinahinnat, korot ja taloudelliset olosuhteet voivat muuttua; sijoittamiseen liittyy tappioriski. Tiedot perustuvat julkaisuhetkellä saatavilla olleeseen aineistoon ja voivat muuttua. Tarkista tärkeät tiedot itsenäisesti ja pyydä tarvittaessa neuvoa pätevältä ammattilaiselta. Omaisuuserän, yrityksen tai palvelun mainitseminen ei ole suositus.
