A vezetőség szerint a VEF visszavásárlási stratégiája továbbra is a portfólió jövőbeli kiszállásaiból származó bevételektől függ – hangzott el a befektetési társaság 2026. harmadik negyedéves eredménybeszámolóján. A társaság nettó eszközértéke mintegy 1%-kal csökkent a negyedévben, mivel a portfóliócégek működési eredményeit ellensúlyozta az alacsonyabb értékeltségi szorzók és a kedvezőtlen devizahatások.

Főbb tanulságok

  • A vezetőség a NAV-hoz viszonyított diszkont mérséklése érdekében a részvény-visszavásárlást helyezi előtérbe, de a kiszállásokból származó bevételek nélkül nem dolgozott ki hivatalos keretrendszert.
  • A modellalapú értékeléssel rendelkező részesedések portfólióteljesítménye 10 millió dollárral növelte az értéket, ezt azonban ellensúlyozta az értékeltségi szorzók 10 millió dolláros csökkenése és a devizaveszteségből eredő 3 millió dolláros visszaesés.
  • A Creditas hitelezése 26%-kal, árbevétele pedig 30%-kal nőtt éves összevetésben, miközben értékelési módszertana a negyedik negyedévben vagy az első negyedévben változhat.

Tartalomjegyzék

A VEF visszavásárlási stratégiája likviditásra vár

David Nangle vezérigazgató a tőkeallokáció sorrendjét a kiszállásoktól az adósság visszafizetésén át a részvény-visszavásárlásig vázolta fel. Kiemelte, hogy a visszavásárlásokhoz készpénzre van szükség a mérlegben, és ezzel magyarázta, hogy a VEF miért nem jelentett még be hivatalos keretrendszert.

Nangle biztosra vette, hogy a következő 12–18 hónapban további kiszállásokra kerül sor, de a piaci volatilitás miatt nem kívánta előre jelezni azok időzítését. A visszavásárlás tehát megfogalmazott prioritás, nem pedig finanszírozott, rögzített ütemtervvel rendelkező program.

A VEF visszafizette fennálló kötvényeit, és egy rugalmasabbnak, valamint olcsóbbnak minősített, alacsonyabb kamatozású rulírozó hitelkerettel váltotta fel őket.

A működési eredmények nem emelték a negyedéves NAV-ot

Alexis Kamoudos befektetési igazgató elmondta, hogy a NAV negyedéves összevetésben körülbelül 1%-kal csökkent. A modellalapú értékeléssel rendelkező részesedések a portfólió 29%-át tették ki; az alapul szolgáló vállalkozások teljesítménye 10 millió dollárral járult hozzá az értékhez, ám a tőzsdén jegyzett összehasonlítható vállalatok alacsonyabb szorzói ugyanekkora csökkenést okoztak. A dollár erősödése további 3 millió dolláros visszaesést eredményezett.

A részesedések fennmaradó 71%-ának értéke – amelyet a legutóbbi tranzakciók alapján határoztak meg – nem változott, mivel a negyedévben nem történt új tranzakció. A vállalati készpénzállomány 1 millió dollárral csökkent a működési költségek és a kuponfizetések miatt, míg a kötvényekhez és a likviditáshoz kapcsolódó átértékelési hatások eredője nulla volt.

A Confio értékelését 5,1 millió dollárral csökkentették, ami a peso dollárral szembeni 3%-os gyengülését és a kamatérzékeny fintechcégek alacsonyabb értékeltségi szorzóit tükrözte. A vezetőség szerint a leértékelés oka az árfolyam és a piaci összehasonlítás volt, nem pedig az alapvető üzleti mutatók romlása; emellett erősebb negyedévről számolt be a vállalat forgótőke- és hitelkártya-üzletágában.

A Creditas növekedése nehezebb értékelési környezettel találkozik

A VEF legnagyobb részesedése, a Creditas 26%-os éves hitelezésnövekedést és 30%-os árbevétel-növekedést ért el, ezzel már a kilencedik egymást követő negyedévben gyorsult a növekedése.

A részesedés nyilvántartási értékelése továbbra is a decemberben lezárt, 108 millió dolláros G sorozatú finanszírozási körhöz kötődik. Nangle szerint a legutóbbi finanszírozási kör értékeléséről a modellalapú módszerre való átállás logikusan a negyedik negyedévben vagy az első negyedévben történhet meg, a könyvvizsgálókkal folytatott egyeztetések függvényében.

Az erős működési teljesítmény nem garantál magasabb értékelést. Nangle szerint a fintech-összehasonlító vállalatok csökkenő értékeltségi szorzói ellenszelet jelentenek; egy szimulációra is hivatkozott, amely a Creditas értékelésének 25%-os kilengését mutatta a negyedév vége előtti időpont és az azt követő két nap között, a brazil választásokkal összefüggő volatilitás közepette.

Az Abhi egy esetleges tőzsdei bevezetésre készül

Az Abhi éves ismétlődő árbevétele meghaladta a 100 millió dollárt, és nyereséges pakisztáni üzletágának tőzsdei bevezetését tervezi. A VEF az értékelési módszerét úgy finomította, hogy az árbevételi szorzó mellett egy adózás utáni szorzót is figyelembe vegyen.

Nangle egy lehetséges hosszabb távú konstrukciót is felvázolt, amelyben egy portfóliócég tőzsdére lép, a VEF eladja részesedésének egy részét, ugyanakkor jelentős, tőzsdén jegyzett részesedést tart meg. Ezt egy lehetséges jövőbeli likviditási útként mutatta be, nem pedig elkötelezett tranzakcióként.

Összegzés

A VEF negyedéve rávilágított a portfólió növekedése és a jelentett értékelések közötti különbségre. A társaság előnyben részesített következő lépése a tőke visszajuttatása részvény-visszavásárlások révén, a végrehajtás azonban továbbra is a kiszállásokból származó bevételek megszerzésétől függ.

További hírek

További FinanceVelix-hírek

Felelősségkizárás

Ez a FinanceVelix-cikk általános tájékoztatást nyújt, nem minősül személyre szabott pénzügyi, befektetési, jogi vagy adótanácsadásnak. A piaci árak, a kamatlábak és a gazdasági feltételek változhatnak; a befektetések veszteség kockázatával járnak. A közölt tények a közzétételkor rendelkezésre álló információkat tükrözik, és változhatnak. A fontos információkat önállóan is ellenőrizze, és szükség esetén forduljon képzett szakemberhez. Egy eszköz, vállalat vagy szolgáltatás említése nem jelent ajánlást.