A bitcoin ETF-ek tőkeáramlásai többnyire követték az árfolyam-emelkedéseket és -eséseket, nem pedig a bitcoin következő mozgását jelezték előre – közölte a DWF Labs a 2026. október 22-én közzétett kutatásában. Elemzése szerint a legalább 15%-os esések közül nyolcból hét során nettó kiáramlás történt, míg mind a kilenc, ekkora mértékű emelkedés nettó beáramlást vonzott.
Főbb megállapítások
- A napi ETF-tőkeáramlások szorosabban kapcsolódtak a bitcoin előző öt kereskedési napjához, mint az azt követő öt naphoz.
- A tanulmányban vizsgált két legutóbbi eladási hullám 6,9 milliárd, illetve 8,2 milliárd dolláros nettó kiáramlással járt.
- A kutatás nem állapítja meg, hogy kik adtak el, és nem bizonyítja, hogy az ETF-ek tőkeáramlásai okozták a bitcoin árfolyamváltozásait.
Tartalomjegyzék
- A bitcoin ETF-ek tőkeáramlásai kevés előretekintő jelzést adnak
- A jelentős kiáramlásokból nem derül ki, kik voltak az eladók
- A lassabb árfolyamesések is jelentős veszteségeket okoznak
- Összegzés
A bitcoin ETF-ek tőkeáramlásai kevés előretekintő jelzést adnak
A DWF Labs az ETF-ek tőkeáramlásairól és a bitcoin árfolyamáról szóló kutatása 694 kereskedési napon, 2024. január 11. és 2026. október 16. között vetette össze az amerikai spot bitcoin ETF-ek napi nettó tőkeáramlásait a bitcoin Coinbase-en jegyzett árfolyamával.
A napi tőkeáramlások és a bitcoin előző öt kereskedési napra vonatkozó hozamai közötti korreláció 0,54 volt, míg az azt követő öt napra nézve mindössze 0,03. A nullához közeli korreláció csekély lineáris kapcsolatot jelez. A különbség arra utal, hogy a tőkeáramlások inkább a már bekövetkezett mozgásra adott befektetői reakció leírására voltak alkalmasak, mint a következő mozgás előrejelzésére.
„Az ETF-ek tőkeáramlásai megerősítik a mozgásokat, de nem jelzik előre őket” – közölte a DWF. A cég 0,41-es, mérsékelt, azonos napi korrelációt is talált, ugyanakkor arra figyelmeztetett, hogy az ok-okozati kapcsolatot nem lehetett teljes egészében elkülöníteni. Az eredmények nem jelentik azt, hogy a tőkeáramlások soha nem fokozhatják a vételi vagy eladási nyomást.
| Tétel | Részletek |
|---|---|
| Az eladási hullámok medián mélysége | 21,3% az ETF-ek korszakában, szemben a 2022–2023-as 19,4%-kal |
| A napi esés medián mértéke az eladási hullámok során | 0,69% az ETF-ek korszakában, szemben a 2022–2023-as 1,00%-kal |
| Legalább 15%-os eladási hullámok | Évente körülbelül 2,9 az ETF-ek korszakában, szemben a 2022–2023-as 4,4-del |
| A bitcoin évesített volatilitása | 47% az ETF-ek korszakában, szemben a 2022–2023-as 55%-kal |
A jelentős kiáramlásokból nem derül ki, kik voltak az eladók
A legnagyobb kiáramlások a tanulmányban vizsgált két legutóbbi eladási hullám során történtek. A nettó kiáramlás 2025 októbere és 2026 februárja között elérte a 6,9 milliárd dollárt, majd 2026 május–júniusában a 8,2 milliárd dollárt.
Ezek az összegek nem bizonyítják, hogy az intézményi vagy a lakossági befektetők hajtották az eladásokat. A DWF nem választotta külön a két csoportot, ami korlátozza az egyes befektetői kategóriák magatartására vonatkozó következtetéseket.
Az ETF-ekben végrehajtott vásárlások sem jelentenek minden esetben fedezetlen fogadást a bitcoin árfolyamának emelkedésére. Egyes befektetők ETF-részvényeket vásárolnak, miközben CME bitcoin határidős ügyleteket adnak el, hogy kihasználják a pozíciók árfolyamkülönbségét. A DWF becslése szerint a tőkeáramlások nagyjából egyötöde lehetett ilyen módon fedezett, de az adatok alapján nem lehetett megerősíteni, hogy ugyanazok a befektetők mindkét oldalon pozíciót tartottak.
A cég ezt a becslést felső korlátnak, nem pedig pontos korrekciónak tekintette. A heti határidős pozíciókról szóló adatok olyan fedezeti ügyleteket is tartalmazhatnak, amelyek nem kapcsolódnak ehhez a stratégiához.
A lassabb árfolyamesések is jelentős veszteségeket okoznak
A DWF megállapítása szerint az amerikai spot ETF-ek elindítása óta ritkábbá és fokozatosabbá váltak a bitcoin jelentős árfolyamesései. A visszaesések mélysége azonban nem csökkent következetesen.
Az alábbi összehasonlítás különválasztja az esések ütemét és végső mértékét. A lassabb visszaesés is jelentős veszteséget okozhat, még akkor is, ha a meredek, egynapos esések ritkábbá válnak.
A DWF óva intett attól, hogy a változást közvetlenül az ETF-eknek tulajdonítsák. A volatilitás és az eladási hullámok gyakorisága már az ETF-ek 2024. januári indulása előtt is csökkent, az ETF-ek tőkeáramlása pedig a vizsgált esések többsége alatt negatív volt. Mivel az ETF-ek korszakában mindössze nyolc eladási hullámot vizsgáltak, az eredmények korlátozott történelmi mintát írnak le, nem pedig statisztikai bizonyítékot jelentenek.
Összegzés
A kutatás alapján az ETF-ek tőkeáramlásai annak bizonyítékaként értelmezhetők, hogyan reagálnak a befektetők a bitcoinra, megbízható előrejelzésként azonban nem. A későbbi napi adatok tovább bővítik majd ezt az idősorozatot, a tanulmány viszont kevés alapot talált arra, hogy egyetlen be- vagy kiáramlási összegből következtessenek az elkövetkező öt kereskedési napra.
További hírek
Jogi nyilatkozat
Ez a FinanceVelix-cikk általános tájékoztatást nyújt, nem minősül személyre szabott pénzügyi, befektetési, jogi vagy adótanácsadásnak. A piaci árak, a kamatlábak és a gazdasági körülmények változhatnak; a befektetések veszteség kockázatával járnak. A tények a közzétételkor rendelkezésre álló információkat tükrözik, és változhatnak. Ellenőrizze önállóan a fontos információkat, és szükség esetén forduljon megfelelő képesítéssel rendelkező szakemberhez. Egy eszköz, vállalat vagy szolgáltatás említése nem jelent ajánlást.
