Wendel은 3분기 완전희석 주당 순자산가치(NAV)가 5.1% 상승한 €167.0을 기록했다고 밝혔다. 투자 그룹은 10월 22일 거래 업데이트에서 주로 포트폴리오 가치 상승이 이를 뒷받침했다고 전했다. 자산운용 사업도 성장세를 보였으며, 10월 1일 Stahl 매각이 완료되면서 순매각대금 €11억 4,000만이 유입됐다.

핵심 요약

  • 9월 30일 기준 완전희석 주당 NAV는 €167.0으로, 분기 중 5.1%, 연초 이후 3.9% 상승했다.
  • 9개월간 자산운용 수수료 및 기타 수익은 41.3% 증가한 €3억 4,400만을 기록했으며, 사업 범위와 환율 변동을 제외한 기준으로는 10% 성장했다.
  • Stahl 매각은 10월 1일 완료됐다. IHS 매각 절차는 진행 중이며, 연말까지 완료될 것으로 예상된다.

목차

포트폴리오 가치 상승이 이끈 Wendel NAV 증가

분기 중 완전희석 주당 순자산가치는 6월 30일 €158.9에서 9월 30일 €167.0으로 증가했다. Wendel은 주로 시장 가치평가 배수의 반등이 개선을 이끌었다고 설명했다.

비상장 투자 자산은 주당 €5.8을 더했고, 상장 자산은 Bureau Veritas 주가 상승으로 주당 €2.7을 기여했다. Wendel Investment Managers는 플랫폼이 운용하는 펀드 투자 자산의 가치 상승을 주된 요인으로 주당 €0.3을 추가했다.

자사주 매입은 분기 중 주당 NAV를 €0.5 높였다. 영업비용, 순금융손익 및 기타 항목은 주당 €1.2 낮추는 요인으로 작용했다.

인수와 자금 모집을 통한 자산운용 사업 확장

Wendel Investment Managers는 9월 말 기준 운용자산 €487억을 기록했으며, 이 가운데 미투자 약정액은 €99억이었다. 수수료 부과 대상 자산은 총 €377억으로, 12개월간 9%, 2026년 초 이후 5% 증가했다.

9개월간 운용 수수료 및 기타 수익은 전년 동기 대비 41.3% 증가한 €3억 4,400만이었다. 증가분에는 Monroe Capital의 9개월 전체 실적 반영과 2026년 4월 1일부터 시작된 Committed Advisors의 연결 편입이 반영됐다. 사업 범위와 환율 변동을 제외한 기준으로는 10% 성장했다.

첫 9개월간 자금 모집액은 약 €30억으로, Monroe Capital에서 $20억, Committed Advisors에서 €13억을 모집했다. 비상장 기업개발회사인 Monroe Capital Income Plus는 연초 이후 순자본 유출액이 $1억 7,000만이었으며, 환매 요청은 2분기보다 3분기에 감소했다.

Wendel은 Committed Advisors의 연간 실적 기여와 환율 불변을 가정할 경우, 2026년 연간 수수료 관련 이익이 프로포마 기준 약 €2억에 이를 것으로 예상한다.

Stahl 매각대금 수령, IHS 거래는 아직 미결

Muno를 제외한 Stahl 매각은 10월 1일 완료됐으며, 부채와 거래 비용을 차감한 후 Wendel에 약 €11억 4,000만이 유입됐다. 매각대금은 발표 전 Stahl의 NAV보다 20% 높은 수준이었다.

별도로 Wendel은 IHS Towers에 대한 MTN의 인수를 지지한다. 거래가 성사되면 Wendel은 보유 지분 19%를 전량 현금화하고 순매각대금 약 $5억 3,500만을 확보하게 된다. 거래는 연말까지 완료될 것으로 예상된다. Stahl 및 IHS 거래를 합산하면 약 €16억의 자금이 유입될 것으로 전망된다.

Wendel은 교육 그룹의 외형 성장 전략을 지원하기 위해 9월 Globeducate에 €5,000만을 재투자했다.

보유 기업별 영업 실적은 엇갈려

Bureau Veritas의 3분기 매출은 10.1% 증가한 €15억 6,970만을 기록했다. 유기적 성장은 2분기 5.9%에서 6.2%로 가속화됐다. 회사는 2026년 유기적 매출의 한 자릿수 중·후반대 성장, 환율 변동을 제외한 조정 영업이익률 개선, 견조한 현금 창출이라는 전망을 유지했다.

비상장 보유 기업 가운데 Scalian의 9개월 매출은 특히 프랑스의 어려운 시장 여건 속에 5.4% 감소한 €3억 5,810만이었다. Crisis Prevention Institute의 매출은 0.3% 감소한 $1억 1,520만을 기록한 반면, ACAMS 매출은 2.3% 증가한 $8,360만이었다.

Globeducate는 8월 31일로 끝난 9개월간 매출 €3억 830만을 기록해 14.3% 증가했으며, 여기에는 유기적 성장 5.5%가 포함됐다. 2026년 실적에는 비교 대상인 2025년 기간에 연결되지 않았던 인도 사업의 매출 €1,730만이 반영됐다.

현금 현황과 주주 환원

Stahl 매각 이후 Wendel은 가용 현금 €15억을 보유하고 있다고 보고했다. 총 채권 부채는 €14억이며, 미인출 상태의 신디케이트 신용한도 €8억 7,500만도 보유하고 있다. 9월 30일 기준 대출가치비율(LTV)은 9.5%였다.

채권 부채의 평균 고정 조달비용은 2.8%, 평균 만기는 5.8년이며, 2030년 이전 만기 도래 채권은 없다.

Wendel은 7월 27일 €3억 1,000만 규모의 자사주 매입을 완료해 주식 383만 5,000주를 재매입했다. 이는 발행주식 자본의 9%에 해당한다. 주당 €2.55의 중간배당은 11월 19일 지급 예정이며, 2026 회계연도 최소 배당액의 절반에 해당한다.

결론

Wendel의 업데이트에는 포트폴리오 가치 상승, 제3자 자산운용 사업 성장, Stahl 매각대금 유입이 반영됐다. IHS 매각은 아직 미결 거래로 남아 있으며, 다음 예정 주주 지급은 11월 중간배당이다.

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