국제통화기금(IMF)이 베이징에 더 많은 경기부양책을 촉구한 가운데, 2026년 첫 8개월 동안 중국의 재정지출은 감소했다. 토지 매각 수입 감소와 지방정부 차입 제한으로 인프라 및 기타 개발 사업의 재원이 압박을 받고 있다.

핵심 요점

  • 노무라는 2026년 첫 8개월 동안 통합 재정지출이 3.5% 감소한 것으로 추산했다.
  • IMF는 대차대조표 외 차입을 포함한 중국의 확장 정부 부채가 2025년 GDP의 약 126.6%에 달한다고 추산했다.
  • 베이징은 국영 지원을 받는 지방 차입기관에 숨겨진 부채를 청산하고 2027년 중반까지 시장 지향적 기업으로 전환하라고 명령했다.

중국 재정지출 감소

노무라의 중국 담당 수석 이코노미스트 팅 루는 2025년 3.6% 증가한 데 이어 2026년 첫 8개월 동안 통합 재정지출이 3.5% 감소한 것으로 추산했다. 그는 이 위축을 재정 절벽이자 경제에 부담을 주는 요인이라고 표현했다.

지방 당국은 도로, 철도 노선, 산업단지 건설 자금을 마련하기 위해 오랫동안 개발업체에 토지를 매각하는 데 의존해 왔다. 2021년 부동산 침체가 시작된 이후 토지 매각 수입은 감소했다. 베이징의 싱크탱크 CF40은 토지 매각 수입이 2021년 8조7,000억 위안에서 4조2,000억 위안, 약 5,900억 달러로 줄었다고 추산했다.

도시 고정자산 투자는 2025년 3.8% 감소했고, 2026년 첫 3분기에는 추가로 7.2% 감소했다.

부채로 지방정부 차입 여력 제한

IMF는 중국의 일반정부 부채가 GDP의 약 68.4%라고 추산한다. 지방정부 융자기구와 대차대조표 외 차입을 포함하는 더 광범위한 확장 지표는 2025년 GDP의 약 126.6%에 달했다.

베이징은 새로운 숨겨진 차입을 억제하려 하고 있으며, 국영 지원을 받는 차입기관에 기존 숨겨진 부채를 청산하고 2027년 중반까지 시장 지향적인 상업 국유기업으로 전환하라고 명령했다.

S&P 글로벌 레이팅스는 해당 융자기구의 숨겨진 부채가 2023년 14조3,000억 위안에서 2025년 6조5,000억 위안, 즉 9,733억 달러로 감소했다고 추산했다. 이 기관은 다수의 융자기구가 여전히 이자를 지급할 현금흐름이 부족하고 수익성이 없는 공공사업의 부담을 안고 있다고 밝혔다.

IMF, 단기 지원 촉구

크리스탈리나 게오르기에바 IMF 총재는 중국 경제가 디플레이션 압력에 직면한 가운데 더욱 실질적인 재정 부양책을 제공하라고 촉구했다. IMF는 성장률이 2025년 5%에서 2026년 4.5%로 둔화하고, 2027년에는 4%를 기록할 것으로 예상한다.

IMF는 단기 지원을 허용하되 이후 이를 축소해 부채 지속가능성을 확보할 수 있는 중기 재정 체계를 권고했다. 또한 과도한 지방정부 투자를 부추길 수 있다고 IMF가 지적한 점 성장률 목표에서 중국이 벗어나기를 바라고 있다.

다음 주요 일정

중국의 10월 공식 제조업 구매관리자지수(PMI)는 2026년 10월 31일 발표될 예정이다.

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