사람들의 수명이 길어지고 출산율이 낮아지면서 연금기금과 퇴직연금 제도에 가해지는 압박이 커지고 있습니다. 급여 지급 비용은 늘어나는 반면, 퇴직자를 부양하는 근로자 수는 줄어들고 있습니다.

핵심 요점

  • 2026년 지수에서 다룬 55개 연금제도 가운데 43개는 출산율이 대체출산율보다 낮습니다.
  • 부과방식 제도는 퇴직자 대비 근로자 비율 하락에 특히 취약합니다.
  • 일부 기금은 더 큰 투자 위험을 감수하고 있지만, 고령화가 포트폴리오에 어느 정도 영향을 미쳐야 하는지를 두고 운용자들의 견해는 엇갈립니다.

고령화가 연금기금에 부담을 주는 이유

2026년 Marsh CFA Institute 글로벌 연금 지수에 따르면, 조사 대상 55개 제도 가운데 43개는 여성 1인당 2.1명인 대체출산율보다 낮은 출산율을 기록했습니다. 이 중 23개는 출산율이 1.5명 미만이었습니다.

선진 지역의 65세 기대여명은 1950년 이후 50.9% 증가해 약 20년이 됐습니다. 은퇴 기간이 길어지면 사전에 정해진 소득을 약속하는 확정급여형 제도의 부채가 늘어날 수 있습니다. 급여액이 적립금과 투자수익에 따라 달라지는 확정기여형 제도에서는 가입자가 적립금을 모두 소진할 위험에 직면합니다.

국제연금관리센터의 전무이사 세바스티앙 베테르미에는 기금이 더 오랜 기간의 은퇴 생활을 뒷받침해야 하므로 시간이 지날수록 이 문제가 더욱 두드러졌다고 말했습니다.

재원 조달 방식에 따라 위험도 달라

현재 근로자의 부담금으로 현재 퇴직자의 급여 대부분을 지급하는 부과방식 제도는 특히 심각한 압박을 받고 있습니다. 노동 인구가 줄어들면 이러한 지급 약속을 이행하기가 더 어려워질 수 있습니다.

베테르미에는 싱가포르와 같은 완전적립식 제도는 적립된 저축과 투자자산으로 급여를 지급하기 때문에 인구구조 변화에 더 잘 대응할 수 있다고 말했습니다. 그러나 이러한 제도도 영향을 받지 않는 것은 아닙니다. 가입자가 은퇴하면 급여 지급액이 유입되는 부담금을 웃돌 수 있어, 기금의 유동성 자산과 투자수익 확보 필요성이 커집니다.

미국 노령·유족보험 신탁기금은 최근 수탁자 보고서에 따르면 2032년 4분기에 준비금이 소진될 것으로 전망됩니다.

투자 위험과 현금흐름 수요

2025년 호주 건전성감독청 보고서에 따르면 호주 퇴직연금기금의 약 3분의 1은 3년 동안 자산에서 발생한 자연 현금흐름이 마이너스를 기록했습니다. 이는 급여 지급액이 부담금을 초과했다는 의미입니다.

일부 기금은 더 높은 수익을 추구하며 사모펀드, 인프라 및 사모대출을 포함한 투자로 옮겨갔습니다. 보스턴칼리지 퇴직연구센터의 장피에르 오브리는 이러한 전환의 정도가 시장별로 크게 다르다고 말했습니다.

모든 운용자가 고령화를 더 큰 투자 위험을 감수해야 할 이유로 보는 것은 아닙니다. Hostplus 최고경영자 데이비드 엘리아는 인구구조 변화는 투자 결정에 고려되는 여러 요인 중 하나라고 말하며, 분산투자와 잠재 수익이 관련 위험을 보상하도록 하는 것이 중요하다고 강조했습니다.

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