아야 골드 앤 실버(Aya Gold & Silver)는 2026년 10월 21일 모로코에서 개발 단계에 있는 다금속 프로젝트의 업데이트된 부마딘 PEA 기술 보고서를 제출했다고 발표했다. 이 평가에서는 광산 수명을 14년으로 가정하고 세후 순현재가치를 약 35억 달러로 산정했지만, 여전히 예비 단계이며 경제적 타당성이 입증되지 않은 추정 자원을 포함한다.
핵심 요약
- 이번 제출은 2026년 9월 9일 처음 공개한 평가 결과를 공식화한 것으로, 새로운 프로젝트 경제성 분석은 아니다.
- 기준 시나리오에서는 초기 자본 지출 4억 6,300만 달러와 세후 내부수익률 93%를 추정한다.
- 타당성 조사 작업이 진행 중이며, 아야의 다음 예정 재무 업데이트는 2026년 11월 12일이다.
목차
부마딘 PEA 제출로 이전 평가 대체
기술 보고서는 2026년 10월 20일 SEDAR+와 EDGAR에 제출됐으며, 기준일은 2026년 9월 9일이다. 아야의 부마딘 업데이트 평가 발표에서 설명했듯이, 이번 보고서는 2025년 예비 경제성 평가를 대체한다.
Lycopodium, CCE Mining 및 기타 회사의 독립적인 적격 전문가들이 캐나다의 광물 프로젝트 공시 기준인 NI 43-101에 따라 평가를 작성했다. SRK Consulting UK의 Guy Dishaw는 기준일이 2026년 2월 28일인 업데이트 광물자원 추정치를 작성했다.
보고서 제출일과 평가 기준일의 차이는 중요하다. 10월 발표는 뒷받침하는 기술 보고서를 공개한 것이며, 새로 산출한 경제성 결과를 제시한 것은 아니다.
| 항목 | 세부 내용 |
|---|---|
| 광산 계획에 포함된 물량 | 모델상 광산 수명 동안 4,120만 톤으로, 이전 평가보다 33% 증가했다. |
| 측정·지시 자원량 | 평균 금 환산 품위 4.02그램/톤인 860만 톤. |
| 추정 자원량 | 평균 금 환산 품위 2.92그램/톤인 4,540만 톤. |
| 모델상 현금 원가 | 초기 1~5년 동안 금 환산 온스당 998달러, 광산 수명 전체로는 1,169달러. |
| 모델상 총유지비용 | 초기 1~5년 동안 금 환산 온스당 1,105달러, 광산 수명 전체로는 1,300달러. 두 비용 지표 모두 비IFRS 기준이며 발행사 간 비교가 어려울 수 있다. |
더 높은 가격 가정이 모델상 경제성 개선을 뒷받침
기준 시나리오에서는 할인율 5%를 적용한 세후 순현재가치 35억 3,700만 달러, 내부수익률 93%, 투자 회수 기간 0.7년을 추정한다. 금 가격은 온스당 3,500달러, 은은 온스당 50달러, 아연은 파운드당 1.37달러, 납은 파운드당 0.90달러로 가정한다. 모든 금액은 미국 달러 기준이다.
아야는 경제성 개선의 원인으로 더 높은 원자재 가격 가정, 금속 정산율 개선, 광산 수명의 11년에서 14년으로의 연장을 들었다. 정광 판매에서 정산 대상이 되는 함유 금속의 비율인 금과 은의 정산율은 각각 82%와 85%로 높아졌으며, 상승 폭은 각각 12%포인트와 8%포인트다.
평가에 별도로 제시된 현물 가격 시나리오는 10월 보고서 제출일 가격이 아니라 2026년 9월 3일 가격을 사용한다. 이 시나리오에서는 세후 순현재가치 55억 2,500만 달러와 내부수익률 128%를 추정한다. 두 시나리오의 차이는 금속 가격에 대한 프로젝트의 민감성을 보여준다. 어느 시나리오도 실현 이익이나 아야의 기업 시가총액을 나타내지 않는다.
노천 및 지하 채굴을 결합한 광산 계획
제안된 사업은 노천 및 지하 채굴과 아연·납·황철석 정광을 생산하는 전통적인 부유선광 플랜트를 결합한다. 매출의 대부분은 귀금속에서 발생할 것으로 예상된다.
계획상 연평균 생산량은 초기 5년간 금 환산 34만 8,000온스, 광산 수명 전체로는 27만 1,000온스다. 금 환산 생산량은 평가의 가격 가정을 이용해 서로 다른 금속의 모델상 가치를 금 온스 단위로 환산한 것이다.
광산 수명 전체의 예상 생산량은 금 230만 온스, 은 8,120만 온스, 아연 42만 2,000톤, 납 19만 5,000톤이다. 초기 자본 지출은 4억 6,300만 달러로 추정되며, 이전 평가와 대체로 비슷한 수준이다.
타당성 조사 진행 중에도 자원 불확실성은 남아
업데이트된 자원 추정치에는 측정·지시 자원 범주의 금 환산 110만 온스가 포함되며, 이는 이전 추정치보다 34% 증가한 수치다. 추정 자원 범주는 430만 온스로 1% 늘었다.
광물자원은 광물 매장량과 다르며 경제적 타당성이 입증된 것도 아니다. 이번 평가에는 매장량으로 인정되기에는 지질학적 불확실성이 너무 큰 추정 물량이 포함돼 있으며, 아야는 예상 결과가 달성될 것이라는 확실성이 없다고 경고했다.
부마딘은 기존 채굴 허가를 보유하고 있으며, 타당성 조사 작업이 진행 중이다. 이러한 진전이 예비 비용·생산·수익률 추정치를 확정된 운영 실적으로 바꾸는 것은 아니다.
결론
이번 제출은 부마딘의 수정된 개발 계획을 뒷받침하는 기술적 근거를 제공하며, 타당성 조사에서는 예비 추정치를 계속 검증하고 있다. 아야가 다음으로 확정한 기업 업데이트는 2026년 11월 12일 장 개시 전 발표할 3분기 실적이며, 이후 동부시간 오전 10시에 경영진 컨퍼런스콜이 예정돼 있다.
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