2026년 10월 21일 기준 Volmex 데이터에 따르면, 지난주 비트코인 옵션은 암호화폐 파생상품 미결제약정의 60%에 조금 못 미치는 비중을 차지했다. 연초 약 50%에서 상승한 수치다. 과반을 차지하게 되면서 시장 구성이 바뀌었음을 보여준다. 위험을 관리하거나 인컴을 창출하거나 변동성에 대한 견해를 반영할 수 있는 계약이 이 지표상 선물보다 많아졌다.
주요 내용
- Volmex에 따르면 옵션은 비트코인 파생상품 미결제약정의 과반을 차지했으며, 과반에 근접한 수준에 그친 것이 아니다.
- 미국 비트코인 ETF 옵션의 미결제약정은 약 360억 달러였으며, 이 중 블랙록의 IBIT가 거의 350억 달러를 차지했다.
- 블랙록은 옵션 기반 인컴 펀드를 출시했고 버퍼 ETF를 신청했다. 후자는 아직 제안 단계에 있다.
목차
비트코인 옵션의 과반 점유율이 측정하는 것
이 수치는 거래량이 아니라 미결제약정, 즉 개설됐지만 아직 청산되지 않은 계약의 가치를 측정한다. Volmex의 비교에는 비트코인 선물, 무기한 선물, 암호화폐 네이티브 옵션, 상장지수펀드(ETF) 연계 옵션이 포함된다.
비트코인 변동성 지수 BVIV의 발행사인 Volmex는 옵션 비중의 확대를 위험 관리로의 구조적 전환이라고 설명했다. 단순한 방향성 포지션과 달리 옵션은 가격 방향뿐 아니라 변동 폭과 시점에 대한 견해도 반영할 수 있다.
이러한 유연성은 기존 익스포저를 헤지하거나 옵션 프리미엄을 받으려는 보유자에게 중요하다. 옵션을 이용하면 차입 없이 큰 폭의 움직임에 대비한 포지션을 취할 수 있으며, 옵션 가격에는 예상 변동성이 반영된다. 다만 옵션 비중의 확대만으로 익스포저 중 헤지 목적과 투기 목적이 각각 얼마나 되는지는 알 수 없다.
| 항목 | 세부 내용 |
|---|---|
| 전체 비트코인 파생상품 | 옵션, 무기한 선물, 만기일이 정해진 선물을 포함해 미결제약정 약 1,290억 달러. |
| 전체 비트코인 옵션 | ETF 연계 옵션과 암호화폐 네이티브 옵션을 합해 약 760억 달러. |
| 미국 비트코인 ETF 옵션 | 미결제약정 약 360억 달러. |
| 블랙록 IBIT 옵션 | 미결제약정 거의 350억 달러. |
| 비트코인 옵션 중 ETF 비중 | 옵션 시장의 약 47%. |
ETF 계약은 시장에서 상당한 비중을 차지한다
2026년 10월 21일 직전 금요일 기준 스냅샷은 ETF 연계 계약이 비트코인 옵션 활동에서 상당한 비중을 차지하게 된 상황을 보여준다. ETF 연계 계약은 옵션 미결제약정의 약 47%를 차지했으며, 전체 옵션 시장에서는 데리비트가 여전히 주요 거래소로 남아 있었다.
미국 ETF 부문에서는 거래가 IBIT에 집중돼 있었다. IBIT 옵션 미결제약정은 2025년 1월 약 110억 달러에서 세 배로 늘어나, 보고된 미국 비트코인 ETF 옵션 전체의 거의 대부분에 달했다.
아래 수치는 ETF 옵션, 더 넓은 옵션 시장, 전체 파생상품 시장을 구분해 보여준다. 이들은 서로 중복되는 범주이므로 별개의 금액으로 간주해 합산해서는 안 된다.
블랙록의 펀드 라인업이 보여주는 장단점
이러한 변화는 상품 설계에서도 드러난다. 블랙록은 6월에 iShares Bitcoin Premium Income ETF(BITA)를 출시했다. 이 펀드는 IBIT 보유분 일부에 대한 콜옵션을 매도해 월간 인컴을 추구하며, 그 대가로 잠재적 상승 여력 일부를 포기한다.
2026년 10월 21일 주간에 블랙록은 비트코인 버퍼 ETF 출시 신청서도 제출했다. 제안된 이 펀드는 옵션을 활용해 하락장에서 손실을 제한하는 동시에 잠재적 수익도 제한할 예정이다. 이 신청은 상품 출시가 완료된 것과는 다르다.
두 전략은 서로 다른 목표를 지닌다. BITA는 인컴을 추구하는 반면, 제안된 버퍼 펀드는 하방 위험 제한을 목표로 한다. 어느 전략도 수익 상승분에 대한 참여가 제한되는 대가 없이 이러한 특징을 제공하지는 않는다.
결론
가장 분명한 변화는 투자자가 보유하는 계약의 구성이다. 이제 옵션이 비트코인 파생상품 미결제약정에서 더 큰 비중을 차지한다. ETF 연계 거래가 상당한 기여를 하고 있으며, 미국 ETF 옵션 부문에서는 IBIT가 압도적으로 우세하다.
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