Pensioenfondsen en pensioenstelsels staan onder toenemende druk doordat mensen langer leven en het geboortecijfer daalt. Hierdoor stijgen de kosten van uitkeringen, terwijl de groep werkenden die gepensioneerden ondersteunt kleiner wordt.

Belangrijkste punten

  • Van de 55 pensioenstelsels die in een index uit 2026 zijn opgenomen, hebben er 43 een vruchtbaarheidscijfer onder het vervangingsniveau.
  • Omslagstelsels zijn bijzonder kwetsbaar voor een dalende verhouding tussen werkenden en gepensioneerden.
  • Sommige fondsen nemen meer beleggingsrisico, hoewel beheerders van mening verschillen over de mate waarin vergrijzing hun portefeuilles zou moeten beïnvloeden.

Waarom vergrijzing pensioenfondsen onder druk zet

Uit de Marsh CFA Institute Global Pension Index 2026 bleek dat 43 van de 55 onderzochte stelsels een vruchtbaarheidscijfer hadden onder het vervangingsniveau van 2,1 kinderen per vrouw. In 23 daarvan lag het cijfer onder 1,5.

De levensverwachting op 65-jarige leeftijd in meer ontwikkelde regio’s is sinds 1950 met 50,9% gestegen, tot ongeveer 20 extra levensjaren. Langere pensioneringen kunnen de verplichtingen van toegezegde-pensioenregelingen verhogen, die een vooraf vastgesteld inkomen beloven. Bij toegezegde-bijdrageregelingen, waarbij uitkeringen afhangen van spaargeld en beleggingsrendementen, lopen deelnemers het risico langer te leven dan hun spaargeld toereikend is.

Sebastien Betermier, uitvoerend directeur van het International Centre for Pension Management, zei dat de uitdaging in de loop der tijd duidelijker is geworden, omdat fondsen meer jaren pensioen moeten financieren.

Verschillende financieringsmodellen lopen verschillende risico’s

De druk is bijzonder groot bij omslagstelsels, waarin de premies van huidige werknemers grotendeels de uitkeringen aan huidige gepensioneerden financieren. Een krimpende beroepsbevolking kan het moeilijker maken om die verplichtingen na te komen.

Volledig gefinancierde stelsels, zoals dat van Singapore, zijn beter bestand tegen demografische druk omdat uitkeringen worden gefinancierd uit opgebouwde besparingen en beleggingen, aldus Betermier. Ze zijn echter niet immuun: wanneer deelnemers met pensioen gaan, kunnen de uitkeringen hoger uitvallen dan de binnenkomende premies, waardoor fondsen meer behoefte krijgen aan liquide middelen en beleggingsrendementen.

Volgens het meest recente verslag van de trustees zullen de reserves van het Old-Age and Survivors Insurance Trust Fund in de Verenigde Staten naar verwachting in het vierde kwartaal van 2032 uitgeput raken.

Beleggingsrisico en kasstroombehoeften

In Australië registreerde ongeveer een derde van de superannuatiefondsen gedurende een periode van drie jaar negatieve autonome kasstromen uit activa. Dat betekent dat de uitkeringen hoger waren dan de premies, volgens een rapport uit 2025 van de Australian Prudential Regulation Authority.

Sommige fondsen zijn meer gaan beleggen in onder meer private equity, infrastructuur en private credit, omdat ze hogere rendementen nastreven. Jean-Pierre Aubry van het Center for Retirement Research van Boston College zei dat de omvang van die verschuiving sterk verschilt per markt.

Niet alle beheerders zien vergrijzing als reden om grotere beleggingsrisico’s te nemen. David Elia, CEO van Hostplus, zei dat demografische veranderingen een van de verschillende factoren zijn bij beleggingsbeslissingen. Hij benadrukte het belang van diversificatie en ervoor te zorgen dat potentiële rendementen opwegen tegen de risico’s.

Meer nieuws lezen

Meer nieuws van FinanceVelix

Disclaimer

Dit artikel van FinanceVelix bevat algemene informatie en is geen persoonlijk financieel, beleggings-, juridisch of fiscaal advies. Marktprijzen, rentetarieven en economische omstandigheden kunnen veranderen; aan beleggen zijn risico’s op verlies verbonden. De feiten zijn gebaseerd op het materiaal dat bij publicatie beschikbaar was en kunnen veranderen. Controleer belangrijke informatie zelfstandig en raadpleeg zo nodig een gekwalificeerde professional. Een vermelding van een activum, bedrijf of dienst is geen aanbeveling.