VEF:s återköpsstrategi är fortfarande beroende av intäkter från framtida portföljavyttringar, uppgav ledningen under bolagets resultatpresentation för tredje kvartalet 2026. Investmentbolaget rapporterade en kvartalsvis nedgång i substansvärdet på omkring 1 %, då operativa förbättringar i portföljbolagen motverkades av lägre värderingsmultiplar och motvind från valutakursrörelser.

Viktiga punkter

  • Ledningen prioriterar återköp för att minska rabatten mot substansvärdet, men har inte fastställt något formellt ramverk utan likvid från avyttringar.
  • Portföljutvecklingen bidrog med 10 miljoner dollar bland de modellvärderade innehaven, vilket motverkades av multipelkontraktion på 10 miljoner dollar och valutaförluster på 3 miljoner dollar.
  • Creditas rapporterade en utlåningstillväxt på 26 % jämfört med föregående år och en intäktstillväxt på 30 %, medan värderingsmetoden kan ändras under Q4 eller Q1.

Innehåll

VEF:s återköpsstrategi inväntar likviditet

Vd:n David Nangle beskrev en kapitalallokeringsordning som går från avyttringar till återbetalning av skulder och därefter aktieåterköp. Han betonade att återköp kräver likvida medel i balansräkningen, vilket förklarar varför VEF ännu inte har presenterat något formellt ramverk.

Nangle uttryckte förtroende för att ytterligare avyttringar kommer att genomföras under de kommande 12 till 18 månaderna, men avstod från att prognostisera tidpunkten på grund av marknadsvolatiliteten. Återköp är därför en uttalad prioritering snarare än ett finansierat program med en fastställd tidsplan.

VEF har återbetalat sina utestående obligationer och ersatt dem med en revolverande kreditfacilitet, som beskrivs som mer flexibel och billigare, med en lägre ränta.

Operativa förbättringar räcker inte för att lyfta kvartalets substansvärde

Investeringschefen Alexis Kamoudos uppgav att substansvärdet sjönk med omkring 1 % jämfört med föregående kvartal. Bland de 29 % av innehaven som värderas med hjälp av modeller bidrog den underliggande affärsutvecklingen med 10 miljoner dollar, men lägre multiplar bland börsnoterade jämförelsebolag tog bort samma belopp. Dollarns förstärkning ledde till ytterligare en minskning på 3 miljoner dollar.

De återstående 71 % av innehaven, som värderas utifrån sina senaste transaktioner, var oförändrade eftersom inga nya transaktioner genomfördes under kvartalet. Bolagets kassa minskade med 1 miljon dollar genom rörelsekostnader och kupongbetalningar, medan omräkningseffekterna från obligationer och likviditet tog ut varandra.

Värderingen av Confio sänktes med 5,1 miljoner dollar, vilket återspeglar en försvagning av peson med 3 % mot dollarn och lägre multiplar för räntekänsliga fintechbolag i jämförelsegruppen. Ledningen hänförde nedskrivningen till valutaeffekter och marknadsjämförelser snarare än fundamenta, samtidigt som den rapporterade ett starkare kvartal inom bolagets rörelsekapital- och kreditkortsverksamheter.

Creditas tillväxt möter ett tuffare värderingsläge

Creditas, VEF:s största innehav, uppvisade en utlåningstillväxt på 26 % jämfört med föregående år och en intäktstillväxt på 30 %, vilket markerade det nionde kvartalet i rad med en accelererande tillväxt.

Den bokförda värderingen är fortfarande knuten till Serie G-rundan på 108 miljoner dollar, som slutfördes i december. Nangle sade att en övergång från värdering baserad på den senaste finansieringsrundan till en modellbaserad metod logiskt sett skulle ske under Q4 eller Q1, beroende på diskussioner med revisorerna.

Starka operativa resultat garanterar inte en högre värdering. Nangle sade att fallande multiplar bland fintechbolag i jämförelsegruppen hade skapat motvind och hänvisade till en simulering som visade en värderingsförändring på 25 % för Creditas mellan strax före kvartalets slut och två dagar senare, i samband med volatilitet kopplad till det brasilianska valet.

Abhi förbereder sig för en möjlig börsnotering

Abhi passerade 100 miljoner dollar i årliga återkommande intäkter och planerar en börsnotering av sin lönsamma pakistanska verksamhet. VEF har förfinat sin värderingsmetod för att inkludera en multipel efter skatt vid sidan av en intäktsmultipel.

Nangle beskrev också en möjlig långsiktig struktur där ett portföljbolag börsnoteras, VEF säljer en del av sitt innehav och behåller en stor börsnoterad ägarandel. Han framställde detta som en möjlig framtida väg till likviditet, inte som en beslutad transaktion.

Slutsats

VEF:s kvartal belyste gapet mellan portföljtillväxt och rapporterade värderingar. Bolagets föredragna nästa steg är att återföra kapital genom återköp, men genomförandet är fortfarande beroende av att likvid från avyttringar säkras.

Läs fler nyheter

Fler nyheter från FinanceVelix

Ansvarsfriskrivning

Den här artikeln från FinanceVelix innehåller allmän information och utgör inte personlig finansiell rådgivning, investeringsrådgivning, juridisk rådgivning eller skatterådgivning. Marknadspriser, räntor och ekonomiska förhållanden kan förändras; investeringar innebär risk för förlust. Uppgifterna återspeglar det material som fanns tillgängligt vid publicering och kan förändras. Kontrollera viktig information på egen hand och rådgör vid behov med en kvalificerad fackperson. Att en tillgång, ett företag eller en tjänst nämns innebär inte att FinanceVelix rekommenderar den.