O2O Capital Partners’ın kurucu ortağı Peter Gaffney, Sky ve Ethena’nın rezerv sermayesinin %5’inin kaldıraçlı gerçek dünya varlığı stratejilerine kaydırılmasının 1,8 milyar dolarlık talep yaratabileceğini tahmin ediyor. Bu, açıklanmış bir yatırım değil, varsayımsal bir tahsisat.
Öne Çıkanlar
- Gaffney’nin senaryosunda, Sky ve Ethena rezervlerinden sağlanan 600 milyon dolarlık öz sermaye, 1,8 milyar dolarlık RWA riskini destekliyor.
- Yatırımcılar itfaların sonuçlanmasını beklerken değişken borçlanma maliyetleri, tokenlaştırılmış kredi getirilerini aşabiliyor.
- Sabit faizli piyasalar halihazırda faaliyet gösteriyor, ancak önerilen rezerv tahsisatı açıklanmış değil.
İçindekiler
- Sabit faizli kredinin önünü açabilecekleri
- Değişken faizler gelir marjını neden ortadan kaldırabilir?
- Hangi kredi piyasaları halihazırda mevcut?
- Kredinin vadesi de neden önemli?
Sabit faizli kredinin önünü açabilecekleri
Yatırım stratejisi basit: gelir getiren bir varlık satın almak, bu varlığı getirinin altında sabitlenmiş bir faiz oranıyla teminat göstererek borçlanmak ve elde edilen fonlarla aynı varlıktan daha fazla almak. Gaffney, öngörülebilir finansmanın kurumsal kredi ekiplerinin bu kaldıraçlı pozisyonları değerlendirmesini kolaylaştıracağını savunuyor.
Ölçeklendirme örneğinde Gaffney, Sky ve Ethena’nın 12 milyar dolarlık rezerv sermayesinden yola çıkıyor. %5’lik tahsisat 600 milyon dolarlık öz sermaye sağlıyor; bu tutarın üç katı kaldıraç ise 1,8 milyar dolarlık RWA talebi yaratıyor. Hesaplama, iki kuruluştan herhangi birinin taahhüdünü değil, olası ölçeği gösteriyor.
Ethena ve Sky, JAAA, BUIDL, STAC ve USTB’ye 2,4 milyar doların üzerinde taahhütte bulundu. Önerilen değişiklik, bu tür varlıkların ilk kez stablecoin rezervlerinde kullanılmasını değil, nasıl finanse edilip kaldıraçlı hale getirilebileceğini ilgilendiriyor.
| Kalem | Ayrıntılar |
|---|---|
| Modellenen rezerv tahsisatı | Sky ve Ethena’nın 12 milyar dolarlık rezerv sermayesinin %5’i; 600 milyon dolarlık öz sermaye sağlar. |
| Modellenen RWA talebi | Üç kat kaldıraçla 1,8 milyar dolar; açıklanmış bir tahsisat değil, varsayımsal bir senaryo. |
| Tamamlanan kredi lansmanı | Coinbase, Eylül yirmi yirmi altıda Morpho Midnight’ı kullanarak sabit faizli, kripto teminatlı kredileri kullanıma sundu. |
| RWA kredi teklifi | Kamino, Figure’ın otomobil kredisi portföyü karşılığında otuz günlük yenilenen vadelerle %5,3 sabit faizli finansman sundu. |
Değişken faizler gelir marjını neden ortadan kaldırabilir?
Engel, bir varlığın geliri ile finansman maliyeti arasındaki fark. Gaffney, JAAA getirilerinin %4,5 ila %5, Maple’ın syrupUSDC ödemesinin ise %5,2 olduğunu; buna karşılık Aave V3 Ethereum’da USDC borçlanma faizinin bir yıllık ortalamasının %4,56 olduğunu belirtiyor. Bu rakamlar, borçlanma maliyetlerinin yükselmesi için çok az alan bırakıyor.
Aave’de kullanım oranı %92’den %100’e çıkarken USDC borçlanma faizi %4’ten %14’e yükseliyor. Nisan yirmi yirmi altıda yaşanan KelpDAO rsETH istismarı havuzun tam kapasite kullanılmasına yol açtı ve borçlular beş gün boyunca azami faiz ödedi.
Bu durum özellikle tokenlaştırılmış kredi açısından önemli: yatırımcı, kârlı olmayan bir kaldıraçlı pozisyondan çıkmak için teminatını yeterince hızlı itfa edemeyebilir.
Hangi kredi piyasaları halihazırda mevcut?
Morpho, Morpho Midnight aracılığıyla sabit faizli ve sabit vadeli piyasaları kullanıma açtı. Coinbase, Eylül yirmi yirmi altıda müşterilere sabit faizli, kripto teminatlı krediler sunmak için bu platformu kullandı. Bu lansman, varsayımsal RWA rezerv stratejisinden farklı.
Tenor Finance, Kamino, Term Labs ve Loopscale de sabit faizli kredi sunuyor. RWA örneklerinden biri, Kamino’nun Figure’ın otomobil kredisi portföyü karşılığında otuz günlük yenilenen vadelerle %5,3 sabit faizli krediler sunduğu bir piyasa.
Kredinin vadesi de neden önemli?
Faiz oranını sabitlemek, finansmandaki uyumsuzluğun yalnızca bir kısmını gideriyor. Gaffney, tokenlaştırılmış kredilerin itfa işlemlerinin ertesi gün kadar kısa sürede sonuçlanabileceğini veya doksan günü çok aşabileceğini belirtiyor. Bu nedenle kredi vadesinin, teminatın itfa takvimine uygun olması gerekiyor.
Diğer Haberleri Okuyun
FinanceVelix’ten daha fazla haber
Sorumluluk Reddi
Bu FinanceVelix makalesi genel bilgilendirme amaçlıdır; kişiye özel finansal, yatırım, hukuki veya vergisel tavsiye niteliği taşımaz. Piyasa fiyatları, faiz oranları ve ekonomik koşullar değişebilir; yatırımlar zarar riski içerir. Bilgiler yayımlandığı tarihte mevcut olan materyalleri yansıtır ve değişebilir. Önemli bilgileri bağımsız olarak doğrulayın ve gerektiğinde yetkin bir uzmana danışın. Bir varlıktan, şirketten veya hizmetten söz edilmesi, bunların onaylandığı anlamına gelmez.
