Cổ phiếu Ấn Độ kém sắc dù tăng trưởng mạnh, khi lợi nhuận và đồng rupee suy yếu

Cổ phiếu Ấn Độ giảm mạnh trong năm 2026 dù GDP thực tăng 7.8% trong quý đầu tiên của năm tài chính 2027. Tính đến thời điểm ghi nhận vào tháng 10/2026, Sensex giảm 15% từ đầu năm và Nifty 50 mất 13.8%. Sự tương phản này cho thấy khác biệt giữa sản lượng kinh tế gia tăng với lợi nhuận doanh nghiệp và mức sinh lời từ tiền tệ mà cổ đông nhận được.

Những điểm chính

• Tăng trưởng GDP mạnh diễn ra cùng lúc với mức sinh lời cổ phiếu yếu hơn và kỳ vọng lợi nhuận cả năm thấp hơn.
• Doanh thu doanh nghiệp tăng nhanh hơn lợi nhuận hoạt động, trong khi các công ty tài chính đóng góp phần lớn mức cải thiện lợi nhuận.
• Đồng rupee mất giá, giá dầu thô cao và lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng đã tạo thêm thách thức cho nhà đầu tư nước ngoài.

Mục lục

• Cổ phiếu Ấn Độ diễn biến trái chiều với tăng trưởng kinh tế tổng thể
• Doanh thu tăng chưa chuyển hóa đồng đều thành lợi nhuận
• Tiền tệ và dầu mỏ khiến lợi nhuận của nhà đầu tư nước ngoài phức tạp hơn
• Quy định về phái sinh là một yếu tố chính sách riêng biệt
• Kết luận

Cổ phiếu Ấn Độ diễn biến trái chiều với tăng trưởng kinh tế tổng thể

Số liệu quý đầu tiên của năm tài chính 2027 cho thấy GDP danh nghĩa tăng 10.3% và tổng giá trị gia tăng thực tăng 8.2%. Dịch vụ, sản xuất và hình thành vốn đều tăng trưởng mạnh. Tuy nhiên, những chỉ số này phản ánh hoạt động kinh tế chứ không phải lợi nhuận của các công ty niêm yết.

Đà suy yếu của thị trường cổ phiếu không chỉ giới hạn ở một chỉ số chuẩn. Sensex thấp hơn 15.6% so với đỉnh tháng 9/2024, trong khi mức giảm của Nifty 50 trong năm 2026 diễn ra sau khi chỉ số này tăng 10.5% trong năm 2025.

So sánh quốc tế cũng cho thấy hiệu suất kém hơn. MSCI India mang lại mức sinh lời 4.29% tính theo USD trong năm 2025, so với 28.59% của MSCI Asia Pacific và 34.36% của MSCI Emerging Markets. Đến tháng 9/2026, MSCI India giảm 14.72%, trong khi cả hai chỉ số đối chiếu đều tăng gần 24%. Các mức sinh lời tính bằng USD này khác với biến động của các chỉ số tính theo nội tệ.

Doanh thu tăng chưa chuyển hóa đồng đều thành lợi nhuận

Số liệu lợi nhuận cho thấy doanh thu của Nifty 50 tăng 18.4% và doanh thu của Nifty 500 tăng 18.9%. Tuy nhiên, lợi nhuận hoạt động của các doanh nghiệp phi tài chính chỉ tăng lần lượt 5.3% và 3.5%, do thua lỗ trong hoạt động tiếp thị nhiên liệu gây sức ép lên biên lợi nhuận.

Các doanh nghiệp năng lượng gắn với dầu thô đóng góp gần 40% mức tăng doanh thu của Nifty 500. Vì vậy, doanh số cao hơn không nhất thiết đồng nghĩa với khả năng sinh lời cơ bản được cải thiện tương ứng.

Lợi nhuận ròng của Nifty 50 tăng 11.8%, còn Nifty 500 tăng 11.1%; mức tăng của Nifty 500 là thấp nhất trong năm quý. Các ngành tài chính và vật liệu đóng góp gần 95% mức tăng lợi nhuận của Nifty 50. Nếu loại trừ các công ty tài chính, tăng trưởng lợi nhuận của Nifty 500 chỉ đạt 3.2%.

Kỳ vọng cũng suy yếu: dự báo đồng thuận về tăng trưởng lợi nhuận năm tài chính 2027 của 200 công ty hàng đầu giảm từ 16.4% vào tháng 3 xuống 9.2% vào tháng 9. Đây là điều chỉnh dự báo, không phải kết quả cả năm đã được công bố.

Tiền tệ và dầu mỏ khiến lợi nhuận của nhà đầu tư nước ngoài phức tạp hơn

Đồng rupee suy yếu từ 89.92 xuống 96.77 rupee mỗi USD trong giai đoạn được đề cập. Mức mất giá này làm giảm khoảng 7% giá trị tính theo USD của một khoản đầu tư bằng rupee nếu giá trị khoản đầu tư đó không đổi, tạo thêm lực cản bên cạnh đà giảm của giá cổ phiếu nội địa.

Nhà đầu tư danh mục nước ngoài đã rút 31 tỷ USD khỏi cổ phiếu Ấn Độ từ tháng 1 đến thời điểm ghi nhận vào tháng 10, so với 18.91 tỷ USD trong năm 2025. Dòng vốn rút ra diễn ra cùng lúc với đồng rupee suy yếu, nhưng chỉ riêng các số liệu này không đủ để xác định một nguyên nhân duy nhất cho cả hai diễn biến.

Việc Ấn Độ phụ thuộc vào nhập khẩu để đáp ứng hơn 88% nhu cầu dầu thô khiến nước này dễ bị ảnh hưởng hơn khi giá dầu cao. Giá Brent tăng từ 61.98 USD vào đầu năm 2026 lên 138.21 USD vào ngày 7 tháng 4 giữa lúc xung đột Tây Á diễn ra, trước khi hạ xuống 125.44 USD vào ngày 6 tháng 10.

Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm ở mức 5.28% vào ngày 7 tháng 10. Lợi suất trái phiếu USD cao hơn làm tăng mức sinh lời có thể đạt được bên ngoài thị trường cổ phiếu, tạo thêm một yếu tố để nhà đầu tư cân nhắc khi đánh giá mức độ tiếp xúc với các thị trường mới nổi.

Quy định về phái sinh là một yếu tố chính sách riêng biệt

Thông tư tháng 10/2024 của SEBI về phái sinh chỉ số cổ phiếu đưa ra một sáng kiến quản lý nhằm bảo vệ nhà đầu tư và duy trì ổn định thị trường. Thời điểm ban hành cho thấy sáng kiến này có trước đà suy yếu của thị trường năm 2026, nhưng bản thân thông tư không xác định mức độ ảnh hưởng của nó đến lợi suất cổ phiếu hoặc sự tham gia của nhà giao dịch sau đó.

Sự phân biệt này rất quan trọng khi đánh giá hiệu quả hoạt động của thị trường: thay đổi quy định, lợi nhuận, tỷ giá và điều kiện tài trợ quốc tế là những yếu tố tác động riêng biệt. Chỉ riêng tăng trưởng GDP mạnh không thể giải đáp những câu hỏi mà từng yếu tố đặt ra cho cổ đông.

Kết luận

Bức tranh tháng 10/2026 cho thấy sản lượng kinh tế tăng mạnh, nhưng tăng trưởng lợi nhuận không đồng đều và lợi nhuận quy đổi sang ngoại tệ suy yếu. Kết quả lợi nhuận doanh nghiệp trong thời gian tới sẽ cung cấp thêm bằng chứng về việc doanh thu tăng có chuyển hóa thành khả năng sinh lời rộng khắp hơn hay không; dự báo đồng thuận đã hạ về năm tài chính 2027 vẫn chỉ là dự báo.

Đọc thêm tin tức

Tin tức FinanceVelix khác

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm

Bài viết FinanceVelix này chỉ cung cấp thông tin chung, không phải tư vấn tài chính, đầu tư, pháp lý hoặc thuế dành riêng cho từng cá nhân. Giá thị trường, lãi suất và điều kiện kinh tế có thể thay đổi; đầu tư tiềm ẩn rủi ro thua lỗ. Các thông tin phản ánh dữ liệu có tại thời điểm xuất bản và có thể thay đổi. Hãy tự kiểm tra độc lập các thông tin quan trọng và tham khảo chuyên gia có đủ năng lực khi cần. Việc đề cập đến một tài sản, công ty hoặc dịch vụ không đồng nghĩa với sự chứng thực.