印度大型股外资持股减少，增长前景引发分歧

2026年9月季度，印度大型股的外国机构投资者持股普遍减少，至少53家市值达1 lakh crore卢比或以上的公司出现持股比例下降。截至10月27日，HDFC Bank股价年内下跌30%，Reliance Industries下跌24.2%；不过，外资持股减少并非总是伴随个股下跌。

要点

• 市值达1 lakh crore卢比以上的公司中，至少53家外资持股比例下降。
• 尽管外资持股减少，部分股票仍然上涨，说明持股变化与回报并非总是同步。
• 策略师对估值下降能否弥补市场对成熟企业增长前景的担忧意见不一。

印度大型股回报表现不一，外资持股比例则有所下降

HDFC Bank在9月季度的外国机构投资者（FII）持股比例下降了2.43个百分点。ITC、Mahindra & Mahindra和Reliance Industries的外资持股比例也有所下降。

其他外资持股比例和股价双双下跌的大型公司包括Tata Consultancy Services、Bharti Airtel、Maruti Suzuki India、Hindustan Unilever和HDFC Life Insurance。

持股数据反映的是季度变化，而文中引用的股票回报覆盖2026年至今。这两个不同的观察期无法证明外资抛售对任何个股股价下跌的具体影响程度。

HDFC Bank持股披露档案 列出了2026年9月和6月的申报文件，供读者查阅其持股历史。档案页面本身并未显示可用于独立核实季度变动幅度的具体百分比。

外资抛售并未导致普遍下跌

One97 Communications说明，不能将外资持股比例下降直接视为股价表现的信号。该公司外资持股比例下降了4.57个百分点，但其股价年内上涨24%。

尽管外资持股比例下降，Adani Power和Sun Pharmaceutical也取得了正回报。Sterlite Technologies年内上涨近700%，其外资持股比例在该季度仍下降了1.95个百分点。

表现不一的结果让投资者面临两个截然不同的问题：外国投资者如何调整资产配置，以及公司的盈利和增长前景是否足以支撑其市场估值。

增长担忧与估值较低的另一种看法相遇

Samco Securities创始人兼首席执行官Jimeet Modi认为，大型股领域成熟的现金创造型企业过多，而对新兴技术和创新的布局不足。他的判断是对未来增长的看法，并不能证明成熟企业已经丧失增长能力。

Equirus Asset Management负责公开市场股票的董事总经理兼首席投资官Ashutosh Tiwari则侧重于不同方面。他表示，在市场表现相对平淡近两年后，估值已趋于温和，从而改善了潜在回报与风险之间的平衡。

Tiwari预计，如果外资资金流入回升，大型股将受益，因为这类股票流动性较高且外资持股比例较高。这仍是一种有条件的展望，并不意味着资金流已经开始回暖。

这场争论也因行业而异。汇丰认为，金融板块的估值环境更为有利，同时警告称，IT服务板块较低的估值倍数反映了增长疲软。Tiwari另行提醒，竞争加剧以及低成本存款比率下降，可能使银行的净息差在结构上持续低于过去水平。

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