قال راغورام راجان، المحافظ السابق لبنك الاحتياطي الهندي، في 27 أكتوبر 2026، إن الدفاع عن الروبية ينبغي ألا يأتي على حساب الاستنزاف السريع لاحتياطيات الهند من النقد الأجنبي. ودعا صانعي السياسات إلى قبول مزيد من ضعف العملة عند الضرورة بدلاً من الالتزام بحماية مستوى محدد مسبقاً لسعر الصرف.
أبرز النقاط
- دعا راجان الهند إلى الحفاظ على احتياطياتها بدلاً من الدفاع عن مستوى ثابت للروبية.
- انخفضت قيمة الروبية بنحو 6% في عام 2026 وسط ضغوط ناجمة عن أسعار النفط وعوائد الولايات المتحدة وتدفقات الأموال إلى الخارج من الأسهم.
- حذّر راجان من أن استمرار ارتفاع أسعار النفط قد يؤدي إلى اتساع عجز الحساب الجاري للهند.
الدفاع عن الروبية لا ينبغي أن يستهدف مستوى ثابتاً
وفي كلمة ألقاها في منتدى الأسواق العالمية، دعا راجان إلى تقييم ضعف العملة على المدى الأطول بدلاً من الاستجابة بدافع الذعر. وقال إن على صانعي السياسات أن يقيّموا ما إذا كانت الضغوط الحالية استثنائية مقارنة بفترات سابقة.
وركّز تحذيره على وتيرة استخدام الاحتياطيات والغرض منه، ولا سيما بعد أن حشدت الهند موارد كبيرة من العملات الأجنبية في وقت سابق من عام 2026. واستخدمت الهند نحو نصف المبلغ الذي يزيد على 140 مليار دولار وجمعته عبر تدابير خاصة لدعم الروبية وامتصاص فائض السيولة في النظام المصرفي.
وقال راجان إنه سيكون من غير الحكمة استنزاف الأموال التي جُمعت عبر مسار FCNR(B) بسرعة لمجرد حماية مستوى للعملة لم تسعَ الهند تاريخياً إلى الحفاظ عليه بأي ثمن.
ضغوط العملة تختبر حدود التدخل
انخفضت قيمة الروبية بنحو 6% حتى الآن في عام 2026. وتزامنت هذه الضغوط مع ارتفاع أسعار النفط الخام، وصعود عوائد سندات الخزانة الأمريكية، واستمرار التدفقات الخارجة من الأسهم الأجنبية، ما دفع بنك الاحتياطي الهندي إلى تكثيف تدخله للحد من التداعيات المحتملة على التضخم والاستقرار المالي.
وفي وقت سابق من أكتوبر، أبقى محافظ بنك الاحتياطي الهندي سانجاي مالهوترا الباب مفتوحاً أمام إمكانية استخدام تدابير السياسة النقدية لتحقيق استقرار العملة. وتعليقات راجان نصيحة من محافظ سابق، وليست إعلاناً عن تغيير في سياسة بنك الاحتياطي الهندي.
ويستند التمييز بين تخفيف التقلبات والدفاع عن مستوى ثابت إلى أساس تاريخي للسياسة. فقد وصف توضيح بنك الاحتياطي الهندي الصادر في نوفمبر 2024 بشأن التدخل في سوق الصرف الأجنبي الروبية بأنها تتحدد وفق العرض والطلب في السوق، مع استهداف التدخل تخفيف التقلبات المفرطة والحفاظ على انتظام الأسواق. ويوفر ذلك التوضيح سياقاً للسياسة، لا تحققاً من أداء العملة في 2026 أو من الاستخدام الأخير للاحتياطيات.
راجان يوازن بين فوائد الصادرات ومخاطر النفط
وقال راجان إن انخفاض قيمة العملة لا يضر الاقتصاد بالضرورة في كل الأحوال؛ إذ يمكن لضعف الروبية أن يجعل السلع الهندية أكثر تنافسية على الصعيد الدولي وأن يدعم الصادرات.
ومع ذلك، حذّر من أن استمرار ارتفاع أسعار النفط قد يؤدي إلى اتساع عجز الحساب الجاري للهند. وقال إن تجدد تصاعد الصراع في الشرق الأوسط، ولا سيما إلحاق أضرار بالبنية التحتية للطاقة في الخليج، قد يفرض ضغوطاً أكبر بكثير على الاقتصادات الناشئة المستوردة للنفط. وكان ذلك تحذيراً من مخاطر مشروطة، لا توقعاً بوقوع مثل هذه الأضرار.
اقرأ المزيد من الأخبار
إخلاء المسؤولية
تقدم هذه المقالة من FinanceVelix معلومات عامة، ولا تشكل مشورة مالية أو استثمارية أو قانونية أو ضريبية مخصصة. يمكن أن تتغير أسعار السوق وأسعار الفائدة والظروف الاقتصادية؛ وتنطوي الاستثمارات على مخاطر الخسارة. وتعكس الوقائع المعلومات المتاحة وقت النشر وقد تتغير. تحقّق بشكل مستقل من المعلومات المهمة، واستشر مختصاً مؤهلاً عند الحاجة. ولا يُعد ذكر أي أصل أو شركة أو خدمة تأييداً لها.
تعليقات
كن محترما. لا رسائل مزعجة أو انتحال شخصية أو بيانات اعتماد خاصة. تظهر المنشورات والتعليقات العادية فورا؛ تحفظ الروابط المشبوهة للمراجعة.
يرجى الانتظار...