Strategie zpětného odkupu akcií společnosti VEF zůstává závislá na výnosech z budoucích exitů z portfolia, uvedlo vedení během hovoru k výsledkům za třetí čtvrtletí roku 2026. Investiční společnost vykázala mezikvartální pokles čisté hodnoty aktiv přibližně o 1 %, jelikož provozní zisky portfoliových společností vyvážily nižší oceňovací násobky a nepříznivý vývoj měnových kurzů.

Hlavní body

  • Vedení upřednostňuje zpětné odkupy, které mají zmenšit diskont vůči NAV, bez výnosů z exitů však dosud nestanovilo formální rámec.
  • Výkonnost portfolia přispěla u podílů oceňovaných na základě modelů částkou 10 milionů dolarů, což vyvážilo snížení násobků o 10 milionů dolarů a kurzové ztráty ve výši 3 milionů dolarů.
  • Creditas vykázala meziroční růst úvěrů o 26 % a růst tržeb o 30 %, přičemž metodika oceňování se může změnit ve 4. čtvrtletí nebo v 1. čtvrtletí.

Obsah

Strategie zpětného odkupu VEF čeká na likviditu

Generální ředitel David Nangle popsal pořadí při alokaci kapitálu: nejprve exity, poté splácení dluhu a následně zpětné odkupy akcií. Zdůraznil, že zpětné odkupy vyžadují hotovost v rozvaze, což vysvětluje, proč VEF dosud neoznámila formální rámec.

Nangle vyjádřil přesvědčení, že v příštích 12 až 18 měsících dojde k dalším exitům, odmítl však předpovídat jejich načasování kvůli volatilitě trhu. Zpětné odkupy jsou tedy deklarovanou prioritou, nikoli financovaným programem s pevně stanoveným harmonogramem.

VEF splatila své nesplacené dluhopisy a nahradila je revolvingovou úvěrovou linkou, kterou označila za flexibilnější a levnější a která má nižší úrokovou sazbu.

Provozní zisky nestačí ke zvýšení čtvrtletní NAV

Investiční ředitel Alexis Kamoudos uvedl, že NAV mezikvartálně klesla přibližně o 1 %. U 29 % podílů oceňovaných pomocí modelů přispěla výkonnost podkladových podniků částkou 10 milionů dolarů, stejnou částku však ubralo snížení násobků u kótovaných srovnatelných společností. Posílení dolaru způsobilo další pokles o 3 miliony dolarů.

Zbývajících 71 % podílů, oceňovaných podle jejich posledních transakcí, zůstalo beze změny, protože během čtvrtletí nedošlo k žádným novým transakcím. Hotovost společnosti se snížila o 1 milion dolarů v důsledku provozních nákladů a výplat kupónů, zatímco dopady přepočtu dluhopisů a likvidity se navzájem vyrušily.

Ocenění společnosti Confio bylo sníženo o 5,1 milionu dolarů. Důvodem bylo oslabení pesa vůči dolaru o 3 % a nižší násobky u fintechových srovnatelných společností citlivých na úrokové sazby. Vedení připsalo snížení ocenění měnovým vlivům a tržnímu srovnání, nikoli fundamentům, a zároveň informovalo o silnějším čtvrtletí v oblasti provozního kapitálu a kreditních karet.

Růst Creditas naráží na méně příznivé podmínky pro ocenění

Creditas, největší podíl VEF, zaznamenala meziroční růst úvěrů o 26 % a růst tržeb o 30 %, což představuje již deváté čtvrtletí v řadě se zrychlujícím růstem.

Účetní hodnota její investice je stále navázána na investiční kolo Series G v hodnotě 108 milionů dolarů, které bylo uzavřeno v prosinci. Nangle uvedl, že přechod od ocenění podle posledního investičního kola k oceňování na základě modelu by logicky mohl nastat ve 4. čtvrtletí nebo v 1. čtvrtletí, podle jednání s auditory.

Silná provozní výkonnost nezaručuje vyšší ocenění. Nangle uvedl, že pokles násobků u srovnatelných fintechových společností představoval překážku, a zmínil simulaci, podle níž se ocenění Creditas mohlo v důsledku volatility související s brazilskými volbami změnit o 25 % mezi obdobím těsně před koncem čtvrtletí a dvěma dny poté.

Abhi se připravuje na možné uvedení na burzu

Abhi překročila 100 milionů dolarů v ročních opakujících se tržbách a plánuje IPO svého ziskového pákistánského podniku. VEF zdokonalila svůj přístup k oceňování tak, aby vedle násobku tržeb zohledňoval také násobek po zdanění.

Nangle rovněž nastínil možnou dlouhodobější strukturu, v níž by portfoliová společnost vstoupila na burzu, VEF prodala část svého podílu a ponechala si významnou kótovanou investici. Představil to jako jednu z možných budoucích cest k likviditě, nikoli jako závaznou transakci.

Závěr

Čtvrtletí společnosti VEF ukázalo rozdíl mezi růstem portfolia a vykazovaným oceněním. Její preferovanou další možností je vrátit kapitál prostřednictvím zpětných odkupů, jejich realizace však nadále závisí na získání výnosů z exitů.

Další zprávy

Další zprávy FinanceVelix

Upozornění

Tento článek FinanceVelix poskytuje obecné informace, nikoli personalizované finanční, investiční, právní nebo daňové poradenství. Tržní ceny, úrokové sazby a ekonomické podmínky se mohou měnit; investice jsou spojeny s rizikem ztráty. Uvedená fakta vycházejí z informací dostupných v době zveřejnění a mohou se změnit. Důležité informace si nezávisle ověřte a v případě potřeby se obraťte na kvalifikovaného odborníka. Zmínka o aktivu, společnosti nebo službě nepředstavuje doporučení.