Stabilizace výnosů dluhopisů by mohla pomoci zastavit nedávný pokles valuačních násobků akcií a podpořit oživení trhu na konci roku, uvedl 19. října 2026 stratég JPMorgan Mislav Matejka. Jeho výhled je podmíněný: stabilnější výnosy by mohly odstranit jeden ze zdrojů tlaku na akcie, ale oživení nezaručují.
Klíčová zjištění
- Matejka považuje stabilnější výnosy globálních dluhopisů za možnou podporu pro ocenění akcií.
- Násobek očekávaných zisků indexu S&P 500 klesl, zatímco výnosy desetiletých amerických státních dluhopisů překročily 5 %.
- Příznivá předběžná překvapení ve výsledcích za třetí čtvrtletí poskytují podporu, ale neukazují, jak dopadne celá výsledková sezóna.
Obsah
- Stabilizace výnosů dluhopisů je klíčovou podmínkou
- Předběžné výsledky hospodaření představují samostatný zdroj podpory
- Závěr
Stabilizace výnosů dluhopisů je klíčovou podmínkou
Matejkova argumentace se soustředí na to, zda se růst výnosů dluhopisů zastaví. Nedávný růst se časově shodoval s poklesem ceny, kterou jsou investoři ochotni zaplatit za očekávané zisky společností, což udržuje ocenění akcií pod tlakem.
JPMorgan ve svém přehledu globálního dluhopisového trhu z 19. října uvedla, že výnosy státních dluhopisů dosáhly nejvyšších hodnot za několik desetiletí. Přecenění spojila s očekáváním, že restriktivní měnová politika potrvá déle, s vysokými cenami energií a s geopolitickou nejistotou. Toto prostředí vysvětluje tlak na akcie, nedokazuje však, že se výnosy již stabilizovaly.
Toto rozlišení je pro výhled oživení důležité. Zastavení poklesu valuačních násobků by odstranilo jednu překážku, samo o sobě by však neznamenalo, že očekávání zisků nebo ceny akcií musí růst.
| Položka | Podrobnosti |
|---|---|
| Výnos desetiletých amerických státních dluhopisů | Během nedávného růstu překročil 5 %. |
| Očekávaný poměr P/E indexu S&P 500 | Klesl z 21,7násobku na 19,1násobek očekávaných zisků. |
| Předběžné výsledky za třetí čtvrtletí v USA | 78 % společností, které již zveřejnily výsledky, překonalo očekávání zisku na akcii (EPS). |
| Předběžné výsledky za třetí čtvrtletí v Evropě | 60 % společností, které již zveřejnily výsledky, překonalo očekávání zisku na akcii (EPS). |
Předběžné výsledky hospodaření představují samostatný zdroj podpory
Předběžné výsledky za třetí čtvrtletí ukázaly, že většina společností, které již výsledky zveřejnily, překonala očekávání zisku na akcii v USA i Evropě. Tyto výsledky vyvažují tlak způsobený vyššími výnosy, týkají se však pouze počáteční části výsledkové sezóny.
Pro držitele fondu State Street SPDR S&P 500 ETF Trust, obchodovaného pod tickerem SPY, je podstatná jeho expozice vůči americkým akciím s velkou tržní kapitalizací prostřednictvím indexu S&P 500. Změny ve výhledu zisků a valuačních násobcích indexu ovlivňují společnosti, které fond sleduje.
Poměr ceny k očekávaným ziskům indexu S&P 500 porovnává ceny s očekávanými zisky. Jeho pokles nelze vykládat jako důkaz, že zisky společností klesly ve stejném poměru, ani jej zaměňovat za samostatný poměr ceny k historickým ziskům fondu SPY.
Závěr
Teze o oživení na konci roku předpokládá, že se výnosy stabilizují a zisky zůstanou oporou trhu. Tyto podmínky prověří nadcházející výsledky za třetí čtvrtletí a vývoj výnosů státních dluhopisů; Matejkův výhled nepotvrdil ani zastavení růstu výnosů, ani oživení akcií.
Další zprávy
Upozornění
Tento článek FinanceVelix poskytuje obecné informace, nikoli personalizované finanční, investiční, právní nebo daňové poradenství. Tržní ceny, úrokové sazby a ekonomické podmínky se mohou měnit; investice jsou spojeny s rizikem ztráty. Uvedené skutečnosti vycházejí z informací dostupných v době zveřejnění a mohou se změnit. Důležité informace si nezávisle ověřte a v případě potřeby se obraťte na kvalifikovaného odborníka. Zmínka o aktivu, společnosti nebo službě nepředstavuje doporučení.
