Stabilisering af obligationsrenterne kan bidrage til at standse det seneste fald i aktiernes værdiansættelsesmultipler og understøtte en markedsopretning mod årets slutning, sagde JPMorgan-strategen Mislav Matejka den 19. oktober 2026. Hans vurdering er betinget: Mere stabile renter kan fjerne én kilde til pres på aktierne, men garanterer ikke et opsving.
Vigtigste pointer
- Matejka ser mere stabile globale obligationsrenter som en mulig støtte for aktieværdiansættelserne.
- S&P 500-indeksets fremadskuende indtjeningsmultipel er faldet, efter at renten på 10-årige amerikanske statsobligationer steg til over 5 %.
- De tidlige positive overraskelser i regnskaberne for tredje kvartal giver støtte, men fastslår ikke udfaldet af hele regnskabssæsonen.
Indholdsfortegnelse
- Stabilisering af obligationsrenterne er den afgørende betingelse
- De tidlige regnskaber giver en separat kilde til støtte
- Konklusion
Stabilisering af obligationsrenterne er den afgørende betingelse
Matejkas argument handler om, hvorvidt den opadgående bevægelse i obligationsrenterne går i stå. Den seneste stigning er faldet sammen med en indsnævring af den pris, investorerne er villige til at betale for forventet virksomhedsindtjening, hvilket har lagt pres på aktieværdiansættelserne.
JPMorgans opdatering om det globale obligationsmarked den 19. oktober beskrev statsobligationsrenterne som værende på det højeste niveau i flere årtier. Den kædede den ændrede prissætning sammen med forventninger om, at pengepolitikken vil forblive stram i længere tid, forhøjede energipriser og geopolitisk usikkerhed. Denne baggrund forklarer det pres, aktierne står over for; den fastslår ikke, at renterne allerede er stabiliseret.
Forskellen er vigtig for udsigten til en genopretning. Hvis faldet i værdiansættelserne standser, fjernes en modvind, men det betyder ikke i sig selv, at indtjeningsforventningerne eller aktiekurserne nødvendigvis vil stige.
| Post | Detaljer |
|---|---|
| Renten på 10-årige amerikanske statsobligationer | Steg til over 5 % under den seneste rentestigning. |
| S&P 500-indeksets fremadskuende P/E-forhold | Faldt fra 21,7 gange til 19,1 gange den forventede indtjening. |
| Tidlige amerikanske resultater for tredje kvartal | 78 % af de rapporterende virksomheder overgik EPS-forventningerne. |
| Tidlige europæiske resultater for tredje kvartal | 60 % af de rapporterende virksomheder overgik EPS-forventningerne. |
De tidlige regnskaber giver en separat kilde til støtte
De tidlige resultater for tredje kvartal viste, at et flertal af de rapporterende virksomheder i både USA og Europa oversteg forventningerne til indtjening pr. aktie. Resultaterne modvirker presset fra højere renter, selvom de kun dækker den første del af regnskabssæsonen.
For ejere af State Street SPDR S&P 500 ETF Trust, der handles under tickeren SPY, består den relevante forbindelse i fondens eksponering mod amerikanske large cap-aktier gennem S&P 500. Ændringer i indekses indtjeningsudsigter og værdiansættelsesmultipler påvirker de virksomheder, fonden følger.
S&P 500-indeksets fremadskuende pris/indtjeningsforhold måler aktiekurserne i forhold til den forventede indtjening. Faldet bør ikke opfattes som bevis på, at virksomhedernes overskud faldt i samme forhold, og det bør heller ikke forveksles med et separat P/E-forhold baseret på historisk indtjening for SPY.
Konklusion
Argumentet for en genopretning mod årets slutning bygger på, at renterne bliver mere stabile, samtidig med at indtjeningen fortsat giver støtte. De næste resultater for tredje kvartal og udviklingen i statsobligationsrenterne vil sætte disse betingelser på prøve; Matejkas vurdering fastslog hverken, at renterne havde nået et plateau, eller at aktierne ville komme sig.
Læs flere nyheder
Flere nyheder fra FinanceVelix
Ansvarsfraskrivelse
Denne FinanceVelix-artikel indeholder generel information og udgør ikke personlig finansiel, investeringsmæssig, juridisk eller skattemæssig rådgivning. Markedspriser, renter og økonomiske forhold kan ændre sig; investeringer indebærer risiko for tab. Oplysningerne afspejler det materiale, der var tilgængeligt på udgivelsestidspunktet, og kan ændre sig. Kontrollér vigtige oplysninger uafhængigt, og rådfør dig med en kvalificeret fagperson efter behov. Omtale af et aktiv, en virksomhed eller en tjeneste er ikke en anbefaling.
