Der BOJ-Zinsausblick deutet auf eine Pause und nicht auf das Ende der Straffung hin. Alle 16 Ökonomen und Analysten, die zwischen dem 14. und 26. Oktober 2026 befragt wurden, erwarten, dass die Bank of Japan ihren Leitzins bei ihrer Sitzung am 29.–30. Oktober bei 1,25 % belässt und zugleich den Weg für eine weitere Anhebung im Dezember oder Januar bereitet.

Die wichtigsten Erkenntnisse

  • Alle 16 Befragten erwarten nach der Zinserhöhung im September eine Zinspause im Oktober.
  • Steigende Preise und Reallöhne sprechen für eine weitere Straffung, doch die Analysten sind sich über den Zeitpunkt uneinig.
  • 13 Befragte erwarten, dass der Leitzins um die Jahresmitte 2027 bei 1,75 % bis 2 % seinen Höchststand erreicht.

Der BOJ-Zinsausblick unterscheidet zwischen einer Pause und dem Ende der Straffung

Auf die erwartete Zinspause würde die Erhöhung im September folgen, durch die der Leitzins auf den höchsten Stand seit 31 Jahren gestiegen ist. Die Befragten erwarten einstimmig, dass die Zentralbank signalisiert, eine weitere Anhebung im Dezember 2026 oder Januar 2027 bleibe möglich. Dies ist ihre Prognose und keine Zusage der Geldpolitiker.

Der Kalender der geldpolitischen Sitzungen der BOJ führt die Oktobersitzung für den 29.–30. Oktober auf; für den 30. Oktober ist ein Ausblicksbericht vorgesehen. Auch die Januarsitzung ist für den 21.–22. Januar 2027 angesetzt, mit einem weiteren Ausblicksbericht am 22. Januar.

Homin Lee, leitender Makrostratege bei Lombard Odier, sagte, die wirtschaftlichen Bedingungen sprächen für eine zusätzliche Straffung. Die Anfälligkeit des japanischen Inlandsanleihemarkts könnte den geldpolitischen Rat jedoch daran hindern, aufeinanderfolgende Zinserhöhungen zu beschließen. Sosuke Nakamura, Ökonom bei Citi Research, sagte, er sehe keine klare Beschleunigung der Inflation, die aufeinanderfolgende Zinserhöhungen rechtfertigen würde.

Inflation und Löhne halten weitere Straffungen im Blick

Die japanische Kerninflation der Verbraucherpreise, bei der frische Lebensmittel ausgeklammert werden, erreichte im September im Jahresvergleich 2,1 % und damit den höchsten Wert des Jahres 2026. Höhere Import- und Energiekosten trugen zum Preisdruck bei, während staatliche Subventionen die Energiekosten der Verbraucher abfederten.

Die inflationsbereinigten Löhne stiegen im August gegenüber dem Vorjahr um 1,5 % und damit den achten Monat in Folge. Dies liefert den Geldpolitikern neben dem durch Importe bedingten Preisdruck Hinweise auf eine stärkere Kaufkraft der Haushalte.

Ryutaro Kimura, leitender Fixed-Income-Stratege bei BNP Paribas Asset Management, beobachtet, ob die BOJ ihre Beschreibung der zugrunde liegenden Inflation von „nähert sich 2 %“ zu „hat 2 % erreicht“ ändert. Eine solche Änderung der Formulierung bleibt etwas, worauf Analysten achten, und ist keine angekündigte Einschätzung.

Takuji Aida, Chefökonom für Japan bei Credit Agricole, erwartet die nächste Zinserhöhung im Januar, wenn der vierteljährliche Ausblick eine weitere Gelegenheit bietet, die Konjunktur und die Preise zu bewerten.

Yen- und Anleiheprognosen spiegeln Erwartungen weiterer Zinserhöhungen wider

Neun Befragte erwarten, dass der Yen im Laufe des nächsten Monats bei 157–158 je US-Dollar notiert. Die Prognosen für drei Monate fallen uneinheitlicher aus und reichen von 150 bis 160 je US-Dollar.

Für Ende 2026 prognostizieren neun Befragte eine Rendite zehnjähriger japanischer Staatsanleihen von 3 % bis 3,1 %, verglichen mit dem genannten aktuellen Wert von 2,809 %. Sieben erwarten, dass die Rendite 30-jähriger Anleihen 4 % bis 4,1 % erreicht, gegenüber 3,829 % am 27. Oktober.

13 Befragte erwarten, dass der Straffungszyklus um die Jahresmitte 2027 bei einem Leitzins von 1,75 % bis 2 % endet. Diese Prognosen legen nahe, dass nach einer Zinspause im Oktober weitere Straffungen anstehen. Weder der Zeitpunkt noch der letztliche Höchststand wurden jedoch von der BOJ festgelegt.

Nächster Meilenstein

Der nächste bestätigte Meilenstein ist der Zinsentscheid vom 30. Oktober samt dem geplanten Ausblicksbericht, der die Einschätzung der BOJ selbst und nicht die Erwartungen der Umfrageteilnehmer enthalten wird.

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