Das Ergebnis von AkzoNobel im dritten Quartal 2026 markierte das sechste Quartal in Folge mit einer Margenausweitung, da Preiserhöhungen die schwächeren Volumen ausglichen. Der Farben- und Beschichtungshersteller meldete am 21. Oktober ein bereinigtes EBITDA von 388 Millionen Euro, stellte für das Gesamtjahr rund 1,47 Milliarden Euro in Aussicht und trieb vor der geplanten Fusion mit Axalta den Verkauf von Vermögenswerten voran.
Wichtigste Erkenntnisse
- Der organische Umsatz stieg um 2 Prozent. Treiber waren Preiserhöhungen von 5 Prozent, obwohl die Volumen zurückgingen und der Produktmix ungünstig war.
- Die bereinigte EBITDA-Marge stieg auf 15,3 Prozent, der ausgewiesene operative Verlust weitete sich jedoch aus.
- Vereinbarungen über den Verkauf von Lackgeschäften in Südostasien dürften den Schuldenabbau unterstützen; die Fusion mit Axalta steht weiterhin unter dem Vorbehalt behördlicher Genehmigungen.
Inhaltsverzeichnis
- Das AkzoNobel-Ergebnis trennt Preisgewinne von der Nachfrage
- Margen im Lackgeschäft verbessern sich trotz schwächerer Volumen
- Transaktionskosten belasten die Mittelgenerierung
- Jahresausblick bleibt von den Axalta-Plänen getrennt
- Fazit
Das AkzoNobel-Ergebnis trennt Preisgewinne von der Nachfrage
Die Ergebnisveröffentlichung zum dritten Quartal von AkzoNobel wies einen Umsatz von 2,538 Milliarden Euro aus, weitgehend unverändert gegenüber 2,547 Milliarden Euro im Vorjahreszeitraum. Das bereinigte EBITDA stieg auf berichteter Basis um 1 Prozent und bei vergleichbarem Konsolidierungskreis sowie konstanten Wechselkursen um 4 Prozent.
Der Anstieg des organischen Umsatzes war auf Preiserhöhungen und nicht auf eine stärkere Nachfrage zurückzuführen. Die Preise stiegen um 5 Prozent, während die Volumen um 2 Prozent zurückgingen und der Produktmix das Wachstum um einen Prozentpunkt verringerte. Veränderungen des Konsolidierungskreises minderten den ausgewiesenen Umsatz um 5 Prozent, während Wechselkurseffekte 3 Prozent beitrugen.
Die bereinigte EBITDA-Marge stieg um 20 Basispunkte auf 15,3 Prozent. Der ausgewiesene operative Verlust weitete sich jedoch von 29 Millionen Euro auf 73 Millionen Euro aus. Das Betriebsergebnis wurde durch die Entkonsolidierung der russischen Aktivitäten und die Veräußerung des Pakistan-Geschäfts beeinträchtigt. Die bereinigte Verbesserung bedeutete somit keine Verbesserung bei allen Ergebniskennzahlen.
| Position | Details |
|---|---|
| Nettozahlungsmittelzufluss aus betrieblicher Tätigkeit im Q3 | 187 Millionen Euro gegenüber 331 Millionen Euro im Q3 2025 |
| Operatives Nettoumlaufvermögen | 15,7 Prozent des Umsatzes; Verbesserung um 130 Basispunkte im Jahresvergleich |
| Rendite auf das investierte Kapital | Auf 13,7 Prozent gestiegen |
| Umfang der Veräußerungen in Südostasien | Etwas mehr als 300 Millionen Euro Jahresumsatz; die regionalen Beschichtungsaktivitäten bleiben bestehen |
| Mittelfristiges Profitabilitätsziel | Bereinigte EBITDA-Marge von über 16 Prozent |
Margen im Lackgeschäft verbessern sich trotz schwächerer Volumen
Der organische Umsatz mit Dekorationsfarben stieg um 1 Prozent. Preiserhöhungen von 5 Prozent wurden durch einen Volumenrückgang von 3 Prozent und einen negativen Mixeffekt von einem Prozentpunkt teilweise ausgeglichen. Dennoch erhöhte sich die bereinigte EBITDA-Marge des Geschäftsbereichs um 200 Basispunkte auf 19,4 Prozent. Der organische Umsatz mit Beschichtungen stieg um 3 Prozent; dahinter standen Preiserhöhungen von 5 Prozent bei 2 Prozent niedrigeren Volumen.
Das Management beschrieb eine anhaltende Schwäche in den Automobil- und allgemeinen Baumärkten. Die Volumen bei Fahrzeugreparaturlacken in Nordamerika verharrten auf einem Tiefstand, während die Luft- und Raumfahrt ein zweistelliges Wachstum verzeichnete und der Bau von Rechenzentren die Nachfrage nach Schutzbeschichtungen stützte.
Finanzvorstand Maarten de Vries sagte, die Rohstoffkosteninflation habe im Quartal im hohen einstelligen Prozentbereich gelegen; für das vierte Quartal werde ein ähnlicher Trend erwartet. Zu den Annahmen des Managements für das vierte Quartal zählen stabile Volumen, Preiserhöhungen, die leicht über der Rohstoffkosteninflation liegen, sowie geplante Einsparungen bei den betrieblichen Aufwendungen.
Transaktionskosten belasten die Mittelgenerierung
Der freie Cashflow belief sich im dritten Quartal auf 119 Millionen Euro und in den ersten neun Monaten auf 83 Millionen Euro. Die Zahl für den bisherigen Jahresverlauf wurde durch Transaktionskosten in Höhe von 69 Millionen Euro belastet. Das Management rechnet für das Gesamtjahr mit zahlungswirksamen, fusionsbezogenen Abflüssen von rund 100 Millionen Euro.
Die Verschuldung lag zum Quartalsende beim 2,1-Fachen, nahe dem Unternehmensziel von rund dem Zweifachen. Verbindliche Vereinbarungen über den Verkauf der südostasiatischen Geschäfte mit Dekorationsfarben an Nippon Paint bewerten diese Aktivitäten mit 1,2 Milliarden Euro beziehungsweise 1,35 Milliarden US-Dollar. Die erwarteten Nettoerlöse aus dem Verkauf belaufen sich auf rund 900 Millionen Euro.
De Vries sagte, die Verkaufserlöse würden einen schnelleren Schuldenabbau und die Rückkehr zu einer normalen Kapitalallokation unterstützen. Das Management legte sich weder auf eine konkrete Verschuldungsquote für 2027 noch auf einen beschleunigten Zeitplan für Aktienrückkäufe fest.
Jahresausblick bleibt von den Axalta-Plänen getrennt
AkzoNobel erwartet für das Gesamtjahr 2026 ein bereinigtes EBITDA von rund 1,47 Milliarden Euro. Grundlage sind die Wechselkurse zum Jahresende 2025; zudem sind die Veräußerungen der Flüssigbeschichtungsgeschäfte des Unternehmens in Asien berücksichtigt. Der Ausblick bezieht sich auf AkzoNobel als eigenständiges Unternehmen und schließt Auswirkungen der geplanten Fusion mit Axalta aus.
Der Abschluss der Fusion wird vorbehaltlich behördlicher Genehmigungen Anfang 2027 erwartet. Das Management teilte mit, dass etwa zwei Drittel der Genehmigungen vorlägen, und bekräftigte trotz geplanter behördlich bedingter Veräußerungen das Kostensynergieziel von 600 Millionen US-Dollar.
CEO Greg Poux-Guillaume sagte, bei der Berechnung der Synergien seien wahrscheinliche Auflagen bereits berücksichtigt worden. Die geplanten Veräußerungen betreffen das europäische Fahrzeugreparaturlackgeschäft von AkzoNobel und das nordamerikanische Holzgeschäft von Axalta. Das Management erwartet, innerhalb von drei Jahren nach Abschluss der Fusion rund 90 Prozent der Kostensynergien zu realisieren.
Fazit
Die nächste operative Bewährungsprobe ist, ob Preiserhöhungen und Kosteneinsparungen im vierten Quartal die Margen angesichts erwarteter stabiler Volumen stützen können. Unabhängig davon bleiben behördliche Genehmigungen und erforderliche Veräußerungen wichtige Meilensteine auf dem Weg zum erwarteten Abschluss der geplanten Fusion mit Axalta Anfang 2027.
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