Bei RLI zeigte sich im dritten Quartal 2026 ein geteiltes Bild: Das operative Ergebnis stieg dank höherer Kapitalanlageerträge, während der GAAP-Nettogewinn um 35 % auf 81,0 Mio. $ sank. Der Spezialversicherer blieb im Versicherungsgeschäft profitabel, doch die Schaden-Kosten-Quote verschlechterte sich und das Prämienwachstum fiel moderat aus. Die Ergebnisse für das am 30. September beendete Quartal wurden am 19. Oktober veröffentlicht; am 20. Oktober folgte eine Telefonkonferenz mit dem Management.
Die wichtigsten Erkenntnisse
- Das operative Ergebnis je Aktie stieg von 0,82 $ auf 0,86 $, während der GAAP-Gewinn je Aktie von 1,35 $ auf 0,88 $ sank.
- Das versicherungstechnische Ergebnis ging auf 58,8 Mio. $ zurück, obwohl der positive Effekt aus der günstigen Entwicklung der Rückstellungen für Vorjahresschäden höher ausfiel.
- Die Kapitalanlageerträge stiegen um 13 %, doch Anleihebewertungsverluste trugen zu einem umfassenden Verlust von 36,8 Mio. $ bei.
Inhaltsverzeichnis
- RLI-Ergebnis entwickelt sich bei operativen und GAAP-Kennzahlen unterschiedlich
- Sachversicherung trägt den versicherungstechnischen Gewinn, während sich die Schadenversicherung verengt
- Prämienwachstum verdeckt stärkere Verschiebungen innerhalb der Versicherungssparten
- Höhere Kapitalanlageerträge stehen Bewertungsverlusten gegenüber
- Fazit
RLI-Ergebnis entwickelt sich bei operativen und GAAP-Kennzahlen unterschiedlich
Die Mitteilung von RLI zu den Ergebnissen des dritten Quartals wies ein operatives Ergebnis von 79,3 Mio. $ aus, 4,6 % mehr als die 75,8 Mio. $ im Vorjahresquartal. Die Netto-Kapitalanlageerträge stiegen auf 46,7 Mio. $ und halfen damit, den Rückgang des versicherungstechnischen Ergebnisses auszugleichen.
Der Vergleich nach GAAP fiel schwächer aus. Die realisierten Anlagegewinne gingen zurück, und das Ergebnis aus nicht realisierten Aktienanlagen wechselte von Gewinnen zu Verlusten. Der Nettogewinn sank dadurch gegenüber 124,6 Mio. $ im dritten Quartal 2025.
Das operative Ergebnis ist eine Nicht-GAAP-Kennzahl, bei der bestimmte Anlagegewinne und -verluste sowie damit verbundene Steuern ausgeklammert werden. RLI schließt außerdem gemäß einer im vierten Quartal 2025 eingeführten Definition den Ergebnisanteil an nicht konsolidierten Beteiligungsunternehmen aus; Vorjahreswerte wurden zur Vergleichbarkeit angepasst. In den ersten neun Monaten des Jahres 2026 betrug das operative Ergebnis je Aktie 2,52 $, verglichen mit 2,53 $ im Vorjahreszeitraum.
| Posten | Details |
|---|---|
| Schadenversicherung | Versicherungstechnisches Ergebnis im dritten Quartal 2026: 1,0 Mio. $; Schaden-Kosten-Quote: 99,6 % gegenüber 98,2 % im Vorjahresquartal. |
| Sachversicherung | Versicherungstechnisches Ergebnis im dritten Quartal 2026: etwa 50,4 Mio. $; Schaden-Kosten-Quote: 60,1 % gegenüber 60,2 % im Vorjahresquartal. |
| Kautionsversicherung | Schaden-Kosten-Quote im dritten Quartal 2026: 79,8 %, verbessert gegenüber 85,0 % im Vorjahresquartal. |
Sachversicherung trägt den versicherungstechnischen Gewinn, während sich die Schadenversicherung verengt
Die Schaden-Kosten-Quote insgesamt stieg von 85,1 % auf 86,2 %. Eine Quote unter 100 % weist auf einen versicherungstechnischen Gewinn hin; der Anstieg bedeutet jedoch, dass Schäden und versicherungstechnische Aufwendungen einen größeren Anteil der verdienten Prämien beanspruchten. Die Schadenquote stieg um 1,3 Prozentpunkte auf 47,4 %, während sich die Kostenquote von 39,0 % auf 38,8 % verbesserte.
Das versicherungstechnische Ergebnis sank gegenüber 60,5 Mio. $, obwohl die günstige Entwicklung der Schadenrückstellungen aus Vorjahren einen Netto-Beitrag von 20,1 Mio. $ zum versicherungstechnischen Ergebnis leistete, verglichen mit 13,7 Mio. $ im Vorjahresquartal. Die Sachversicherung erwirtschaftete den Großteil des versicherungstechnischen Gewinns im Quartal, während die Schadenversicherung nahe am Break-even lag.
Das versicherungstechnische Ergebnis der Kautionsversicherung stieg von 5,6 Mio. $ auf 7,3 Mio. $. Die Katastrophenschäden des laufenden Jahres beliefen sich in der Gruppe auf etwa 4 Mio. $, hauptsächlich in der Sachversicherung.
Prämienwachstum verdeckt stärkere Verschiebungen innerhalb der Versicherungssparten
Die gebuchten Bruttoprämien stiegen insgesamt um 2 %. Die Prämien der Schadenversicherung wuchsen um 4 %, während sie in der Sachversicherung um etwa 1 % zurückgingen und in der Kautionsversicherung um etwa 1 % zulegten. Unterhalb dieser Spartenergebnisse variierte das Wachstum je nach Produkt erheblich.
Die Prämien der privaten Umbrella-Versicherung stiegen um 22 %, die der Seeversicherung um 11 %. Dagegen sanken die Prämien in der Sachversicherung für Excess-and-Surplus-Deckungen um 17 %, in der Schadenversicherung für Excess-and-Surplus-Deckungen um 10 % und im Transportgeschäft um 9 %.
Chief Operating Officer Jennifer Klobnak beschrieb einen zunehmenden Wettbewerb in mehreren Märkten. Im Transportgeschäft stiegen die Tarife um 12 %, doch die Verlängerungsquote sank um fast 10 Prozentpunkte. Diese Kombination zeigt, warum höhere Preise nicht zwangsläufig zu einem Prämienwachstum führten.
Klobnak sagte, RLI sehe positive Anzeichen bei der Preisgestaltung für private Umbrella-Versicherungen und bei Änderungen der Risikoauswahl. Das Management halte jedoch an den Annahmen zur Schadenquote fest, bis weitere Belege dafür vorlägen, dass die Verbesserungen von Dauer seien.
Höhere Kapitalanlageerträge stehen Bewertungsverlusten gegenüber
Neue Festzinsanlagen wurden mit einer durchschnittlichen Rendite von 5,5 % erworben und lagen damit fast einen Prozentpunkt über der Buchrendite des Portfolios. Diese Wiederanlage-Renditen stützten die Erträge, doch die steigenden Zinsen minderten zugleich den Wert der Anleihen.
Das Anlageportfolio erzielte im Quartal eine Rendite von minus 2,0 %. Unter Einbeziehung der nicht realisierten Nachsteuerverluste aus festverzinslichen Anlagen verbuchte RLI einen umfassenden Verlust von 36,8 Mio. $, verglichen mit einem umfassenden Gewinn von 152,3 Mio. $ im Vorjahresquartal. Diese umfassendere Rechnungslegungskennzahl unterschied sich somit deutlich vom positiven Nettogewinn.
Der operative Cashflow stieg um 8,6 % auf 194,7 Mio. $. RLI zahlte am 15. September eine reguläre Quartalsdividende von 0,18 $ je Aktie und kaufte im Laufe des Quartals 103.573 Aktien für 6,3 Mio. $ zurück. Die zum 30. September verbleibende Rückkaufkapazität betrug 231,7 Mio. $.
Fazit
Der nächste genannte Meilenstein ist die Rückversicherungserneuerung zum 1. Januar 2027. Klobnak sagte, RLI erwarte günstige Konditionen und Bedingungen, doch die Verhandlungen seien noch nicht abgeschlossen. Diese Erwartung ist noch kein Ergebnis einer abgeschlossenen Erneuerung.
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