Hydros Ergebnis verbesserte sich im dritten Quartal 2026: Das bereinigte EBITDA stieg gegenüber dem Vorjahreszeitraum um 52 % auf 9,089 Mrd. NOK. Höhere Aluminiumpreise und eine starke Leistung der Schmelzhütten stützten die Profitabilität, doch der höhere Bedarf an Working Capital begrenzte den freien Cashflow auf 1,4 Mrd. NOK.
Wichtigste Erkenntnisse
- Das bereinigte EBITDA stieg von 5,996 Mrd. NOK im Vorjahreszeitraum auf 9,089 Mrd. NOK.
- Hydro senkte die Prognose für die Investitionsausgaben zum Jahresende und erhöhte zugleich die Prognose für das Working Capital.
- Alunorte nahm den regulären Betrieb wieder auf, während Slovalco mit dem schrittweisen Neustart der Aluminiumproduktion begann.
Inhaltsverzeichnis
- Aluminium Metal treibt Hydros Ergebnis
- Working Capital bindet trotz des höheren Gewinns Liquidität
- Alunorte erholt sich, während Slovalco die Produktion wieder aufnimmt
- HalZero produziert erstes Metall, industrielle Nutzung aber noch Jahre entfernt
- Fazit
Aluminium Metal treibt Hydros Ergebnis
Der bereinigte Gewinn je Aktie stieg im dritten Quartal 2025 von 1,0 NOK auf 2,3 NOK. Der ausgewiesene Nettogewinn belief sich auf 5,263 Mrd. NOK, während die bereinigte rollierende 12-Monats-Rendite auf das durchschnittlich eingesetzte Kapital 12,5 % betrug.
Aluminium Metal war der wichtigste Ergebnistreiber und profitierte von höheren Metallpreisen einschließlich aller Kosten sowie einer Rekordproduktion an Flüssigmetall in Hydros norwegischen Schmelzhütten. Höhere Energie- und CO₂-Kosten, geringere Absatzmengen und ein schwächerer US-Dollar gegenüber der norwegischen Krone glichen einen Teil dieser Zuwächse aus.
Die Verbesserung fiel innerhalb des Konzerns unterschiedlich aus. Bauxite & Alumina verzeichnete niedrigere Verkaufspreise für Tonerde im Jahresvergleich und höhere Kosten für die Gasbeschaffung, während Energy aufgrund von Unterschieden zwischen regionalen Strompreisen Verluste erlitt. Extrusions profitierte von höheren Recyclingmargen und gestiegenen Absatzmengen.
Gegenüber dem zweiten Quartal 2026 stieg das bereinigte EBITDA des Konzerns von 8,923 Mrd. NOK. Höhere Metall- und Tonerdepreise sowie niedrigere Fixkosten überwogen die gestiegenen Energiekosten und die saisonbedingt schwächeren Mengen und Margen bei Extrusions.
| Posten | Details |
|---|---|
| Bereinigtes EBITDA von Bauxite & Alumina | Q3 2026: 283 Mio. NOK; Q3 2025: 1.290 Mio. NOK. |
| Bereinigtes EBITDA von Energy | Q3 2026: 411 Mio. NOK; Q3 2025: 828 Mio. NOK. |
| Bereinigtes EBITDA von Aluminium Metal | Q3 2026: 7.031 Mio. NOK; Q3 2025: 2.732 Mio. NOK. |
| Bereinigtes EBITDA von Metal Markets | Q3 2026: 125 Mio. NOK; Q3 2025: 154 Mio. NOK. |
| Bereinigtes EBITDA von Extrusions | Q3 2026: 1.189 Mio. NOK; Q3 2025: 1.107 Mio. NOK. |
Working Capital bindet trotz des höheren Gewinns Liquidität
Hydros freier Cashflow von 1,4 Mrd. NOK spiegelte die Differenz zwischen dem operativen Ergebnis und der Cash-Generierung wider. Höhere Metallpreise erhöhten neben Vorauszahlungen den im Working Capital gebundenen Liquiditätsbetrag. Das Management erklärte, die Verbesserung der Cash-Konversion und der Effizienz des Working Capital blieben wichtige Prioritäten.
Das Unternehmen senkte seine Prognose für die Investitionsausgaben zum Jahresende von 13,5 Mrd. NOK auf rund 12,5 Mrd. NOK. Gleichzeitig erhöhte es die Prognose für das Nettoumlaufvermögen von 30 Mrd. NOK auf rund 32 Mrd. NOK. Dabei handelt es sich um aktualisierte Managementprognosen und nicht um bereits feststehende Jahresendergebnisse.
Die Nettoverschuldung ging im Quartal dennoch zurück und lag bei 15,4 Mrd. NOK, verglichen mit 16,3 Mrd. NOK zum Ende des zweiten Quartals. Die bereinigte Nettoverschuldung sank von 22,8 Mrd. NOK auf 21,9 Mrd. NOK.
Alunorte erholt sich, während Slovalco die Produktion wieder aufnimmt
Unterbrechungen der Erdgasversorgung führten vorübergehend zu einer geringeren Produktion in der Tonerderaffinerie Alunorte. Hydro sicherte sich alternative Lieferungen von Flüssigerdgas und stellte den regulären Betrieb wieder her, wenngleich die Unterbrechung die Energiekosten erhöhte.
Slovalco begann Ende August mit dem Neustart der Primäraluminiumproduktion, nachdem im Juli mit der slowakischen Regierung eine Vereinbarung über langfristige Rahmenbedingungen getroffen worden war. Die Kapazität war während der europäischen Energiekrise 2022 gedrosselt worden.
Die erste Neustartphase sieht bis Ende Februar 2027 eine jährliche Produktionskapazität von 75.000 Tonnen vor. Dabei handelt es sich weiterhin um einen geplanten Kapazitätsmeilenstein und nicht um ein bereits erreichtes Produktionsniveau.
HalZero produziert erstes Metall, industrielle Nutzung aber noch Jahre entfernt
Unabhängig von den operativen Quartalsergebnissen gab Hydros Entwicklungsupdate zu HalZero vom 19. Oktober bekannt, dass in der Testanlage in Porsgrunn, Norwegen, erstmals Aluminium mit der neuen Elektrolysetechnologie hergestellt wurde.
Das Verfahren soll die Kohlendioxidemissionen aus der Elektrolyse und der Anodenproduktion vermeiden, indem Kohlenstoff und Chlor in geschlossenen Kreisläufen gehalten werden. Hydro wies darauf hin, dass in der aktuellen Testphase weiterhin Kohlendioxid entsteht und vor einer möglichen industriellen Nutzung noch mehrere Jahre an Tests und Pilotprojekten erforderlich sind.
Enova gewährte zusätzliche 82 Mio. NOK zur Unterstützung der Entwicklung der nächsten Phase, eines Pilotprojekts für ein industrielles Konzept. Der Meilenstein belegt Fortschritte bei der Technologie, nicht aber die kommerzielle Einsatzbereitschaft oder ein vollständig emissionsfreies Produktionssystem.
Fazit
Höhere Erträge aus dem Metallgeschäft steigerten Hydros Profitabilität, doch die Cash-Konversion blieb eine Einschränkung. Die nächsten genannten Prüfmarken sind die überarbeiteten Ziele für die Investitionsausgaben und das Working Capital zum Jahresende, gefolgt vom geplanten Kapazitätsmeilenstein der ersten Neustartphase bei Slovalco im Februar 2027.
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