Der Fondsmanager Norges Bank Investment Management meldete am Donnerstag, dem 22. Oktober, einen bilanziellen Verlust von 278 Milliarden Kronen (29,7 Milliarden US-Dollar) im dritten Quartal, da steigende Zinsen seine Anleihenanlagen schwächten. Der mit 2,3 Billionen US-Dollar größte Staatsfonds der Welt verbuchte bescheidene Gewinne bei Aktien, während festverzinsliche Anlagen eine negative Rendite erzielten.

Wichtige Erkenntnisse

  • Festverzinsliche Anlagen erzielten eine negative Rendite von 3,5 % und trugen maßgeblich zum Quartalsverlust bei.
  • Aktien, die 72 % des Portfolios ausmachen, erzielten eine Rendite von 0,5 %, wobei sich die einzelnen Sektoren deutlich unterschiedlich entwickelten.
  • NBIM hatte zuvor Pläne dargelegt, seine Bestände an US-Staatsanleihen im Rahmen eines umfassenderen Abbaus des Engagements in Staatsanleihen zu reduzieren.

Inhaltsverzeichnis

Norwegischer Staatsfonds von steigenden Anleiherenditen belastet

Das Anleiheportfolio war ausschlaggebend für den Rückschlag. Festverzinsliche Anlagen machen etwas mehr als ein Viertel der Investitionen des Fonds aus; er hält 1.664 Anleihen aus 51 Ländern. Rund 70 % dieses Portfolios entfallen auf Staatsanleihen, der Rest auf Unternehmensanleihen.

Die Renditen von Staatsanleihen stiegen während eines weltweiten Ausverkaufs im dritten Quartal, als große Zentralbanken, darunter die US-Notenbank Federal Reserve, mit Zinserhöhungen begannen und zugleich die Sorgen über die Inflation und die Staatsverschuldung zunahmen.

Der stellvertretende CEO Trond Grande bezeichnete die Gesamtrendite des Fonds als leicht negativ und nahezu unverändert. Die schwächeren Ergebnisse bei festverzinslichen Anlagen führte er auf die steigenden Zinsen zurück.

Im September erklärte NBIM, die Bestände an US-Staatsanleihen im Rahmen umfassenderer Pläne zur Verringerung des Anteils staatlich begebener Schuldtitel reduzieren zu wollen. Dabei handelte es sich um eine erklärte Absicht und nicht um eine Bestätigung, dass die Reduzierung bereits abgeschlossen worden war.

Geringer Aktiengewinn verdeckt Unterschiede zwischen den Sektoren

Aktien machen 72 % des Fondsportfolios aus und verteilen sich auf rund 7.100 Unternehmen. Zu den Beteiligungen zählt ein Anteil von 65,4 Milliarden US-Dollar an Nvidia; außerdem hält der Fonds Positionen in Apple, Alphabet und Microsoft.

Das Aktienportfolio erzielte im Quartal eine Rendite von 0,5 %. Grande zufolge entwickelten sich Energieunternehmen am besten, während zinssensible Versorger und Immobilienunternehmen nachgaben. Laut NBIM stützten steigende Ölpreise die Energieaktien, während der US-Iran-Krieg andauerte. Der Fonds hält Beteiligungen an Exxon Mobil, Shell und Chevron.

Auch die US-Aktienindizes entwickelten sich zum Quartalsende uneinheitlich: Der S&P 500 legte um 2,03 % zu und der Nasdaq Composite stieg um 2,2 %, während der Dow Jones Industrial Average um 1,9 % nachgab.

Quartal folgt auf Rekordgewinn im ersten Halbjahr

Das jüngste Ergebnis steht im Gegensatz zur Rendite von 12,95 % und dem Rekordgewinn von nahezu 185 Milliarden US-Dollar im ersten Halbjahr. Im Sommer sagte CEO Nicolai Tangen, Anleger sollten nicht erwarten, dass sich eine Rendite auf diesem Niveau fortsetze.

Außerhalb von Aktien und Anleihen erzielten die Immobilienanlagen des Fonds im dritten Quartal eine Rendite von 0,4 %, während die Infrastruktur für erneuerbare Energien eine Rendite von 7,5 % erzielte. Norwegen gründete den Fonds 1998, um die Öleinnahmen des Landes anzulegen.

Fazit

Der Verlust im dritten Quartal markierte eine Umkehr nach dem starken ersten Halbjahr des Fonds: Die Schwäche am Anleihemarkt überwog die bescheidenen Aktiengewinne sowie die positiven Renditen aus Immobilien und Infrastruktur für erneuerbare Energien.

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