Ο Peter Gaffney, συνιδρυτής της O2O Capital Partners, εκτιμά ότι η μεταφορά του 5% των αποθεματικών κεφαλαίων των Sky και Ethena σε στρατηγικές μοχλευμένων περιουσιακών στοιχείων πραγματικού κόσμου θα μπορούσε να δημιουργήσει ζήτηση 1,8 δισ. δολαρίων. Πρόκειται για υποθετική κατανομή και όχι για ανακοινωμένη επένδυση.
Βασικά συμπεράσματα
- Το σενάριο του Gaffney χρησιμοποιεί 600 εκατ. δολάρια από τα αποθεματικά των Sky και Ethena ως ίδια κεφάλαια για τη στήριξη έκθεσης 1,8 δισ. δολαρίων σε RWA.
- Το μεταβλητό κόστος δανεισμού μπορεί να υπερβεί τις αποδόσεις των tokenized πιστωτικών προϊόντων όσο οι επενδυτές περιμένουν να ολοκληρωθούν οι εξαγορές.
- Οι αγορές σταθερού επιτοκίου λειτουργούν ήδη, αλλά η προτεινόμενη κατανομή αποθεματικών δεν έχει ανακοινωθεί.
Πίνακας περιεχομένων
- Τι θα μπορούσε να καταστήσει δυνατή η χορήγηση δανείων σταθερού επιτοκίου
- Γιατί τα μεταβλητά επιτόκια μπορούν να εξαλείψουν το περιθώριο εισοδήματος
- Ποιες αγορές δανεισμού είναι ήδη διαθέσιμες;
- Γιατί έχει σημασία και η διάρκεια του δανείου
Τι θα μπορούσε να καταστήσει δυνατή η χορήγηση δανείων σταθερού επιτοκίου
Η επενδυτική στρατηγική είναι απλή: αγορά ενός περιουσιακού στοιχείου που παράγει εισόδημα, δανεισμός με εξασφάλισή του και με κλειδωμένο επιτόκιο χαμηλότερο από την απόδοσή του και χρήση των εσόδων για την απόκτηση περισσότερων μονάδων του ίδιου περιουσιακού στοιχείου. Ο Gaffney υποστηρίζει ότι η προβλέψιμη χρηματοδότηση θα διευκόλυνε τις θεσμικές ομάδες πιστώσεων να αξιολογούν αυτές τις μοχλευμένες θέσεις.
Το παράδειγμά του ξεκινά από 12 δισ. δολάρια σε αποθεματικά κεφάλαια των Sky και Ethena. Μια κατανομή 5% παρέχει 600 εκατ. δολάρια σε ίδια κεφάλαια· μόχλευση τριπλάσια αυτού του ποσού δημιουργεί ζήτηση 1,8 δισ. δολαρίων για RWA. Ο υπολογισμός καταδεικνύει τη δυνητική κλίμακα και όχι δέσμευση από οποιονδήποτε από τους δύο οργανισμούς.
Οι Ethena και Sky έχουν δεσμεύσει περισσότερα από 2,4 δισ. δολάρια στα JAAA, BUIDL, STAC και USTB. Η προτεινόμενη αλλαγή αφορά τον τρόπο με τον οποίο θα μπορούσαν να χρηματοδοτηθούν και να μοχλευθούν τέτοια περιουσιακά στοιχεία, όχι την πρώτη χρήση τους σε αποθεματικά stablecoin.
| Στοιχείο | Λεπτομέρειες |
|---|---|
| Μοντελοποιημένη κατανομή αποθεματικών | 5% από τα 12 δισ. δολάρια των αποθεματικών κεφαλαίων των Sky και Ethena, που αποδίδει 600 εκατ. δολάρια σε ίδια κεφάλαια. |
| Μοντελοποιημένη ζήτηση RWA | 1,8 δισ. δολάρια με μόχλευση τριπλάσιου μεγέθους· υποθετικό σενάριο και όχι ανακοινωμένη κατανομή. |
| Ολοκληρωμένη έναρξη δανεισμού | Η Coinbase λάνσαρε δάνεια σταθερού επιτοκίου με εξασφάλιση κρυπτονομισμάτων μέσω του Morpho Midnight τον Σεπτέμβριο του 2026. |
| Προσφορά δανείων RWA | Το Kamino προσέφερε χρηματοδότηση σταθερού επιτοκίου 5,3% με εξασφάλιση το χαρτοφυλάκιο δανείων αυτοκινήτου της Figure, με κυλιόμενες διάρκειες τριάντα ημερών. |
Γιατί τα μεταβλητά επιτόκια μπορούν να εξαλείψουν το περιθώριο εισοδήματος
Το εμπόδιο είναι η διαφορά ανάμεσα στο εισόδημα ενός περιουσιακού στοιχείου και στο κόστος χρηματοδότησής του. Ο Gaffney αναφέρει αποδόσεις 4,5% έως 5% για το JAAA και πληρωμή 5,2% για το syrupUSDC της Maple, έναντι μέσου επιτοκίου δανεισμού USDC 4,56% σε διάστημα ενός έτους στο Aave V3 Ethereum. Τα στοιχεία αυτά αφήνουν περιορισμένα περιθώρια για αύξηση του κόστους δανεισμού.
Το επιτόκιο δανεισμού USDC του Aave αυξάνεται από 4% σε 14% καθώς η χρησιμοποίηση κινείται από 92% σε 100%. Η εκμετάλλευση του rsETH της KelpDAO τον Απρίλιο του 2026 διατήρησε την πιστωτική δεξαμενή σε πλήρη χρησιμοποίηση, με αποτέλεσμα οι δανειολήπτες να καταβάλλουν το μέγιστο επιτόκιο για πέντε ημέρες.
Αυτό έχει ιδιαίτερη σημασία για την tokenized πίστωση: ένας επενδυτής ενδέχεται να μην μπορεί να εξαγοράσει τις εξασφαλίσεις του αρκετά γρήγορα ώστε να εξέλθει από μια μη κερδοφόρα μοχλευμένη θέση.
Ποιες αγορές δανεισμού είναι ήδη διαθέσιμες;
Το Morpho άνοιξε αγορές σταθερού επιτοκίου και σταθερής διάρκειας μέσω του Morpho Midnight, το οποίο χρησιμοποίησε η Coinbase για να λανσάρει δάνεια σταθερού επιτοκίου με εξασφάλιση κρυπτονομισμάτων για πελάτες τον Σεπτέμβριο του 2026. Η συγκεκριμένη έναρξη είναι ξεχωριστή από την υποθετική στρατηγική αποθεματικών RWA.
Τα Tenor Finance, Kamino, Term Labs και Loopscale προσφέρουν επίσης δανεισμό σταθερού επιτοκίου. Ένα παράδειγμα RWA είναι μια αγορά του Kamino που προσφέρει δάνεια σταθερού επιτοκίου 5,3% με εξασφάλιση το χαρτοφυλάκιο δανείων αυτοκινήτου της Figure, με κυλιόμενες διάρκειες τριάντα ημερών.
Γιατί έχει σημασία και η διάρκεια του δανείου
Το κλείδωμα του επιτοκίου αντιμετωπίζει μόνο ένα μέρος της αναντιστοιχίας χρηματοδότησης. Ο Gaffney αναφέρει ότι οι εξαγορές tokenized πιστωτικών προϊόντων μπορεί να ολοκληρωθούν ακόμη και την επόμενη ημέρα ή να χρειαστούν πολύ περισσότερο από ενενήντα ημέρες. Συνεπώς, η διάρκεια του δανείου πρέπει να λαμβάνει υπόψη το χρονοδιάγραμμα εξαγοράς των εξασφαλίσεων.
Διαβάστε περισσότερες ειδήσεις
Περισσότερες ειδήσεις από το FinanceVelix
Αποποίηση ευθύνης
Αυτό το άρθρο του FinanceVelix παρέχει γενικές πληροφορίες και όχι εξατομικευμένες χρηματοοικονομικές, επενδυτικές, νομικές ή φορολογικές συμβουλές. Οι τιμές της αγοράς, τα επιτόκια και οι οικονομικές συνθήκες μπορούν να μεταβληθούν· οι επενδύσεις ενέχουν κίνδυνο απώλειας. Τα πραγματικά στοιχεία αντανακλούν το υλικό που ήταν διαθέσιμο κατά τη δημοσίευση και ενδέχεται να αλλάξουν. Επαληθεύστε ανεξάρτητα τις σημαντικές πληροφορίες και συμβουλευτείτε ειδικευμένο επαγγελματία όταν χρειάζεται. Η αναφορά σε περιουσιακό στοιχείο, εταιρεία ή υπηρεσία δεν συνιστά σύσταση.
