Los programas existentes de recompensas de stablecoins no recibirán protección automática en virtud de la norma definitiva sobre la ley GENIUS emitida el 21 de octubre de 2026 por la Oficina del Contralor de la Moneda de Estados Unidos (OCC). La norma rechaza la premisa de que los incentivos de los exchanges que llevan tiempo vigentes ya cumplen la ley, por lo que su tratamiento quedará sujeto a una evaluación caso por caso. Está previsto que entre en vigor el 18 de enero, mientras otras agencias federales aún elaboran sus partes del marco regulatorio de las stablecoins.
Conclusiones clave
- La OCC no presumirá que los programas de recompensas anteriores a la ley GENIUS cumplen la prohibición de pagar rendimientos por parte del emisor.
- El regulador señaló que las recompensas pagadas, al menos en parte, por motivos distintos de mantener, usar o conservar una stablecoin podrían quedar fuera de la prohibición, pero no dio ejemplos.
- La norma definitiva también establece requisitos de emisión y custodia, y revisa los estándares de reservas; el trabajo de implementación de otras agencias sigue sin concluir.
Índice
- Qué implica la norma definitiva para las recompensas de stablecoins
- Por qué importa la finalidad de un pago
- ¿Qué ofertas existentes ilustran lo que está en juego?
- También cambian la emisión, la custodia y las reservas
- Por qué la implementación aún no ha concluido
- Conclusión
Qué implica la norma definitiva para las recompensas de stablecoins
La OCC rechazó explícitamente el argumento de que el conocimiento del Congreso equivalía a una autorización. «El hecho de que el Congreso pudiera haber tenido conocimiento de estos programas de recompensas no implica necesariamente que los aprobara como permitidos», señaló la norma definitiva.
Esta postura importa porque el sector cripto ha interpretado la ley GENIUS como una autorización para ciertos incentivos ofrecidos a través de plataformas secundarias. La norma definitiva no concede una autorización general a esos acuerdos. En cambio, sitúa su estructura y circunstancias particulares en el centro de la evaluación de cumplimiento.
| Elemento | Detalles |
|---|---|
| Programas de recompensas existentes | No se presume su cumplimiento ni reciben un trato especial por el mero hecho de que el programa sea anterior a la ley GENIUS. |
| Evaluación de las recompensas | Revisión caso por caso, en la que la finalidad del pago es fundamental para aplicar la prohibición legal. |
| Calendario de la norma de la OCC | Norma definitiva emitida el 21 de octubre de 2026; está previsto que entre en vigor el 18 de enero. |
| Requisitos de reservas | Estándares de diversificación y concentración basados en principios, respaldados por salvaguardias diarias de liquidez y de contraparte. |
| Implementación general | Los procesos normativos del Tesoro, la Reserva Federal y la FDIC siguen en curso; los requisitos de la Ley de Secreto Bancario se tratan por separado. |
Por qué importa la finalidad de un pago
La ley GENIUS prohíbe los pagos de emisores realizados «únicamente en relación con la tenencia, el uso o la conservación de dicha stablecoin de pago». La OCC sugirió que «únicamente» es una limitación importante: una recompensa otorgada, al menos en parte, por otros motivos quedaría fuera de esa prohibición.
Sin embargo, la agencia se abstuvo de ofrecer ejemplos que mostraran qué acuerdos cumplirían ese criterio. Indicó que «aplicará el texto de la ley a los hechos y circunstancias de cada acuerdo particular». Esto hace que la distinción dependa del programa concreto, y no de una etiqueta general como recompensas o incentivos.
La norma definitiva también eliminó las «presunciones refutables» propuestas, que identificaban actividades consideradas presuntas infracciones de las restricciones. En conjunto, estas decisiones desplazan la evaluación práctica de las categorías ilustrativas a la revisión individual. No establecen que los programas existentes de los exchanges estén permitidos o prohibidos de forma universal.
¿Qué ofertas existentes ilustran lo que está en juego?
PayPal ofrece un rendimiento del 4 % a los usuarios de PYUSD, Coinbase One ofrece un 3,75 % sobre posiciones en USDC y los suscriptores de Kraken+ pueden obtener hasta un 4,5 % en cuentas USDG. Estas ofertas no constituyen una determinación de la OCC de que un programa concreto cumpla la normativa.
Los bancos han sostenido que los incentivos de las stablecoins amenazan los depósitos que son fundamentales para sus modelos de negocio. Solicitaron cambios mediante la Digital Asset Market Clarity Act, pero ese proyecto de ley no avanzó en una votación clave del Senado el mes pasado, en medio de la disputa que continúa.
La OCC decidió no esperar a posibles enmiendas legislativas. «Mientras no se apruebe dicha legislación, la OCC debe aplicar la prohibición de rendimientos de la ley GENIUS tal como fue promulgada», afirmó. Por tanto, para las empresas que evalúan sus programas en este momento, la norma aplicable sigue siendo la ley vigente, no un cambio negociado que aún no se ha aprobado.
También cambian la emisión, la custodia y las reservas
Las recompensas son solo una parte de la norma definitiva. La OCC, que supervisa los bancos nacionales y los fideicomisos, estableció un proceso para que las entidades reguladas y las empresas extranjeras emitan stablecoins en Estados Unidos, junto con requisitos sobre la custodia y las relaciones de los emisores con exchanges externos.
La agencia también modificó su enfoque de diversificación y concentración de reservas entre la propuesta y la norma definitiva. Adoptó lo que describió como un enfoque basado en principios, respaldado por requisitos de liquidez mínima diaria y límites destinados a evitar una exposición excesiva a una sola contraparte.
Funcionarios de la OCC afirmaron que el marco crearía oportunidades para que entidades como los bancos comunitarios participaran en el mercado de las stablecoins. Esto describe el alcance previsto del acceso, no confirma que determinadas entidades hayan recibido autorización o empezado a emitir tokens conforme al nuevo marco.
Por qué la implementación aún no ha concluido
La OCC es el primer regulador bancario federal que emite una norma definitiva en virtud de la ley, pero su actuación no completa la implementación. El Departamento del Tesoro, la Reserva Federal y la Corporación Federal de Seguro de Depósitos (FDIC) tienen procesos normativos independientes en curso, y los reguladores incumplieron el plazo de mitad de año establecido por la ley.
El trabajo pendiente abarca responsabilidades distintas. La FDIC ha propuesto normas para las entidades constituidas a nivel estatal, mientras que las propuestas de la Reserva Federal se dirigen a las filiales de bancos miembros que prevén emitir stablecoins, incluidos los estándares de capital y reservas. El trabajo del Tesoro incluye el tratamiento de los emisores extranjeros.
La norma de la OCC deja los componentes de la Ley de Secreto Bancario en manos de otras oficinas del Tesoro. Una propuesta conjunta de la Red de Control de Delitos Financieros y la Oficina de Control de Activos Extranjeros abordó controles como la capacidad de detener o congelar transacciones.
Conclusión
La norma definitiva de la OCC establece un marco para la emisión de stablecoins sin conceder una aprobación general a las recompensas existentes. Los exchanges no pueden considerar que la antigüedad de un programa demuestra su cumplimiento, mientras el régimen federal más amplio sigue sin completarse.
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