VEF:n omien osakkeiden takaisinostostrategia riippuu edelleen salkusta tehtavista tulevista irtautumisista saatavista tuotoista, johto kertoi yhtiön vuoden 2026 kolmannen neljänneksen tulospuhelussa. Sijoitusyhtiön substanssiarvo laski neljänneksellä noin 1 %, sillä salkkuyhtiöiden liiketoiminnan kasvu jäi alempien arvostuskertoimien ja valuuttakurssien vastatuulen varjoon.

Tärkeimmät huomiot

  • Johto asettaa omien osakkeiden takaisinostot etusijalle substanssiarvoon nähden olevan alennuksen kaventamiseksi, mutta ei ole määrittänyt muodollista toimintamallia ilman irtautumisista saatavia tuottoja.
  • Salkkuyhtiöiden kehitys lisäsi mallipohjaisesti arvostettujen omistusten arvoa 10 miljoonalla dollarilla, mutta vaikutuksen kumosivat kertoimien supistumisesta aiheutunut 10 miljoonan dollarin lasku ja valuuttatappiot, joiden määrä oli 3 miljoonaa dollaria.
  • Creditasin lainakanta kasvoi 26 % vuodentakaisesta ja liikevaihto 30 %, mutta sen arvostusmenetelmä voi muuttua Q4:llä tai Q1:llä.

Sisällysluettelo

VEF:n omien osakkeiden takaisinostot odottavat likviditeettiä

Toimitusjohtaja David Nangle kuvasi pääoman kohdentamisen etenemisjärjestystä: ensin irtautumiset, sitten velkojen takaisinmaksu ja sen jälkeen omien osakkeiden takaisinostot. Hän painotti, että takaisinostot edellyttävät käteisvaroja taseessa, mikä selittää, miksi VEF ei ole vielä ilmoittanut muodollisesta toimintamallista.

Nangle ilmaisi luottamuksensa siihen, että uusia irtautumisia toteutuu seuraavien 12–18 kuukauden aikana, mutta ei ennustanut niiden ajankohtaa markkinoiden heilahtelun vuoksi. Omien osakkeiden takaisinostot ovat siten ilmoitettu prioriteetti, eivät rahoitettu ohjelma, jolla olisi määritelty aikataulu.

VEF on maksanut takaisin ulkona olevat joukkovelkakirjalainansa ja korvannut ne uusiutuvalla luottolimiitillä, jota yhtiö kuvaili joustavammaksi ja edullisemmaksi sekä korkotasoltaan matalammaksi.

Liiketoiminnan kasvu ei nosta neljänneksen substanssiarvoa

Sijoitusjohtaja Alexis Kamoudos kertoi substanssiarvon laskeneen neljänneksestä toiseen noin 1 %. Niissä omistuksissa, joiden osuus oli 29 % ja jotka arvostettiin mallien avulla, taustalla olevien liiketoimintojen kehitys toi 10 miljoonan dollarin lisäyksen. Pörssilistattujen verrokkiyhtiöiden alemmat arvostuskertoimet vähensivät arvoa kuitenkin saman verran. Dollarin vahvistuminen pienensi arvoa lisäksi 3 miljoonalla dollarilla.

Loput 71 % omistuksista arvostettiin niiden viimeisimpien transaktioiden perusteella, ja niiden arvo pysyi ennallaan, koska neljänneksen aikana ei tehty uusia transaktioita. Yhtiön kassavarat vähenivät miljoonalla dollarilla liiketoiminnan kulujen ja kuponkimaksujen vuoksi, kun taas joukkovelkakirjalainojen ja likviditeetin valuuttakurssimuutosten yhteisvaikutus oli nolla.

Confion arvostusta laskettiin 5,1 miljoonalla dollarilla, mikä heijasti peson 3 prosentin heikkenemistä dollaria vastaan sekä korkoherkkien fintech-verrokkiyhtiöiden alempia arvostuskertoimia. Johdon mukaan arvonalennus johtui valuuttakurssista ja markkinavertailuista, ei liiketoiminnan perustekijöistä. Yhtiön käyttöpääoma- ja luottokorttiliiketoiminnat puolestaan kehittyivät neljänneksellä vahvemmin.

Creditasin kasvu kohtaa haastavamman arvostusympäristön

VEF:n suurin omistus Creditas kasvatti lainakantaansa 26 % vuodentakaisesta ja liikevaihtoaan 30 %. Kyseessä oli yhtiön yhdeksäs peräkkäinen neljännes, jolla kasvu kiihtyi.

Creditasin tasearvo perustuu edelleen 108 miljoonan dollarin Series G -rahoituskierrokseen, joka suljettiin joulukuussa. Nangle sanoi siirtymisen viimeisimmän rahoituskierroksen arvostuksesta mallipohjaiseen menetelmään olevan loogista Q4:llä tai Q1:llä, tilintarkastajien kanssa käytävistä keskusteluista riippuen.

Vahva liiketoiminnan kehitys ei takaa arvostuksen nousua. Nangle sanoi fintech-verrokkiyhtiöiden laskevien arvostuskertoimien aiheuttaneen vastatuulta ja viittasi simulaatioon, jonka mukaan Creditasin arvostus olisi vaihdellut 25 % neljänneksen päättymistä edeltävän hetken ja kaksi päivää sen jälkeen vallinneen tilanteen välillä Brasilian vaaleihin liittyvän markkinavaihtelun keskellä.

Abhi valmistautuu mahdolliseen listautumiseen

Abhin vuotuinen toistuva liikevaihto ylitti 100 miljoonaa dollaria, ja yhtiö suunnittelee kannattavan Pakistanin-liiketoimintansa listautumisantia. VEF tarkensi arvostusmenetelmäänsä sisällyttämällä siihen verojen jälkeisen kertoimen liikevaihtokertoimen rinnalle.

Nangle kuvaili myös mahdollista pitkän aikavälin rakennetta, jossa salkkuyhtiö listautuu, VEF myy osan omistuksestaan ja pitää jäljelle jäävän suuren pörssilistatun omistuksen. Hän esitti tämän yhtenä mahdollisena tulevaisuuden likviditeetin lähteenä, ei sitovana transaktiona.

Yhteenveto

VEF:n neljännes toi esiin eron salkkuyhtiöiden kasvun ja raportoitujen arvostusten välillä. Yhtiön ensisijainen seuraava askel on palauttaa pääomaa omien osakkeiden takaisinostoilla, mutta niiden toteutus riippuu edelleen irtautumisista saatavista tuotoista.

Lue lisää uutisia

Lisää FinanceVelix-uutisia

Vastuuvapauslauseke

Tämä FinanceVelix-artikkeli sisältää yleistä tietoa, eikä se ole henkilökohtaista talous-, sijoitus-, laki- tai veroneuvontaa. Markkinahinnat, korot ja taloudelliset olosuhteet voivat muuttua; sijoituksiin liittyy tappioriski. Tiedot perustuvat julkaisuhetkellä saatavilla olleeseen aineistoon, ja ne voivat muuttua. Tarkista tärkeät tiedot itsenäisesti ja kysy tarvittaessa neuvoa pätevältä ammattilaiselta. Omaisuuserän, yhtiön tai palvelun mainitseminen ei merkitse sen suosittelemista.