ARMOURin vuoden 2026 kolmannen neljänneksen tulos osoitti 327 miljoonan dollarin GAAP-nettotappiota eli 2,26 dollaria kantaosakkeelta, kun asuntolainamarginaalien leveneminen painoi sijoitussalkkua. Substanssiarvo kantaosaketta kohden laski 17 % kesäkuun 30. päivästä ja oli neljänneksen lopussa 14,55 dollaria. Johto kuitenkin kertoi 22. lokakuuta käydyssä tuloskeskustelussa odottavansa jakokelpoisen tuloksen olevan tulevalla neljänneksellä suunnilleen osingon tasolla.
Keskeiset poiminnat
- Asuntolainamarginaalien leveneminen johti substanssiarvon jyrkkään laskuun ja neljänneksen negatiiviseen kokonaistuottoon.
- Johto ilmaisi tyytyväisyytensä marraskuulle ilmoitettuun osinkoon, mutta tulosnäkymä on edelleen ohjeistus.
- Likviditeetti, ei ennalta määrätty velkaviputavoite, ohjaa omaisuuserien ostoja ja osakkeiden takaisinostoja.
Sisällysluettelo
- ARMOURin tuloksessa salkkutappiot erotetaan osinkonäkymästä
- Likviditeetti asetetaan velkavivun lisäämisen edelle
- Syyskuun myynnit valmistelivat salkkua uudelleensijoituksiin
- Osakkeiden takaisinostot kilpailevat kassasta salkkusijoitusten kanssa
- Yhteenveto
ARMOURin tuloksessa salkkutappiot erotetaan osinkonäkymästä
ARMOURin neljänneksen kokonaistaloudellinen tuotto oli −12,9 %. Substanssiarvon heikkeneminen oli tuloksen keskeinen tekijä, vaikka johto säilytti rakentavan näkemyksensä asuntolainasijoituksista keskipitkällä aikavälillä.
Toimitusjohtaja Scott Ulm sanoi osakekurssin ja substanssiarvon vaihtelun kasvattaneen osinkotuottoa. Hän viittasi jo ilmoitettuun marraskuun osinkoon osoituksena siitä, että johto pitää nykyistä osingonmaksua hyväksyttävänä.
Ulmin odotus siitä, että jakokelpoinen tulos olisi osingon suuruusluokkaa, koskee tulevaa neljännestä; kyse ei ole raportoidusta tuloksesta eikä takeesta osingon kattamisesta tulevaisuudessa. Erottelu on tärkeä, sillä GAAP-tappio ja johdon jakokelpoista tulosta koskeva näkymä kuvaavat eri mittareita ja ajanjaksoja.
| Kohde | Tiedot |
|---|---|
| Q3:n ennakkomaksunopeus | Keskimäärin 8,5 CPR, 25 % vähemmän kuin edellisellä neljänneksellä. |
| Rahoituksen saatavuus | Johto mainitsi käytettävissä olevan 20 repo-vastapuolta. |
| Nettoduraatio | Nousi noin nollasta 0,38 vuoteen. |
| Suojausten painotus | Johto suosi edelleen nimellisarvoilla mitattuna noin 80/20-jakaumaa swap-sopimusten ja futuurien välillä. |
Likviditeetti asetetaan velkavivun lisäämisen edelle
ARMOURin likviditeetti oli kolmannen neljänneksen lopussa 1,02 miljardia dollaria. Yhteinen sijoitusjohtaja ja riskienhallinnan johtaja Desmond Macauley kertoi velkavivun olleen 7,9-kertainen 19. lokakuuta, kun valtionlainojen pitkät positiot oli jätetty pois ja odotettavissa olevat takaisinmaksut huomioitu.
Macauleyn mukaan yhtiöllä oli edelleen mahdollisuus lisätä velkavipua, kun makrotalouden näkymät selkiytyvät. Johdon mielestä asuntolainamarginaalien leveneminen teki mahdollisista sijoituksista houkuttelevampia, mutta lyhyen aikavälin volatiliteetti puolsi varovaisuutta.
Johto kertoi, että noin puolet salkusta oli rahoitettu lähipiiriin kuuluvan Buckler Securitiesin kautta. ARMOURin vuoden 2025 rahoitusta koskevissa tiedoissa mainitaan myös Bucklerin lainanottojärjestely, mikä antaa historiallista taustaa lähipiiriyhtiön roolille mutta ei vahvista viimeisimpiä neljänneskohtaisia rahoituslukuja.
Syyskuun myynnit valmistelivat salkkua uudelleensijoituksiin
Yhteinen sijoitusjohtaja Sergey Losyev kertoi, että syyskuun omaisuuserien myynnit kohdistuivat viiden ja 10 vuoden DUS-pooliin sekä syvällä alennuksella noteerattuihin asuntolainapapereihin, joiden kuoletusikää oli kertynyt 50–60 kuukautta. Nämä omistukset olivat menestyneet kuukauden aikana muita paremmin.
Myynneillä yhdistettiin likviditeetin ja velkavivun hallinta voittojen kotiuttamiseen. ARMOUR aikoi sijoittaa tuotot uudelleen arvopapereihin, joiden marginaalit olivat leventyneet enemmän, erityisesti vähintään 4,5 prosentin kuponkikorkoisiin arvopapereihin, joiden johto uskoi hyötyvän hitaammista ennakkomaksuista.
Macauleyn mukaan yhtiön nykyiset likviditeetin stressitestit sisälsivät jo COVID-19-pandemian kaltaisia äärimmäisiä skenaarioita, eikä niitä ollut tarpeen muuttaa syyskuun volatiliteetin jälkeen. Johdon mukaan yhtiö ei ollut joutunut myymään omaisuuseriä likviditeettisyistä.
Osakkeiden takaisinostot kilpailevat kassasta salkkusijoitusten kanssa
Ulm kertoi ARMOURin laskeneen liikkeeseen osakkeita aiemmin neljänneksen aikana, kun hinnoittelu oli houkutteleva ja lähellä substanssiarvoa. Yhtiö osti sen jälkeen osakkeita takaisin, kun volatiliteetti painoi osakekurssin aiempaa selvemmin substanssiarvon alapuolelle.
Hän painotti, että takaisinostojen hinnan on oltava houkutteleva ja niiden on sovittava yhtiön kokonaislikviditeetin hallintaan. Osakkeiden takaisinostoon käytetty raha on pois salkkusijoituksista, eikä takaisinostettuja osakkeita välttämättä ole helppo laskea uudelleen liikkeeseen.
Yhteenveto
Seuraava vahvistettu osingonmaksuun liittyvä ajankohta on ARMOURin jo ilmoittama marraskuun osinko. Seuraavassa tulospäivityksessä nähdään, vastasiko jakokelpoinen tulos johdon arviota osingon kattamisesta samalla, kun yhtiö säilytti likviditeettinsä.
Lue lisää uutisia
Vastuuvapauslauseke
Tämä FinanceVelixin artikkeli sisältää yleistä tietoa, eikä se ole henkilökohtaista rahoitus-, sijoitus-, oikeudellista tai veroneuvontaa. Markkinahinnat, korot ja talousolosuhteet voivat muuttua, ja sijoittamiseen liittyy tappioriski. Tiedot perustuvat julkaisuhetkellä saatavilla olleeseen aineistoon ja voivat muuttua. Tarkista tärkeät tiedot itsenäisesti ja pyydä tarvittaessa neuvoa pätevältä ammattilaiselta. Omaisuuserän, yhtiön tai palvelun mainitseminen ei ole suositus.
