Les fonds de pension et les systèmes de retraite subissent une pression croissante à mesure que les gens vivent plus longtemps et que les taux de natalité baissent, ce qui augmente le coût des prestations tout en réduisant le nombre de travailleurs qui les financent pour les retraités.

À retenir

  • Sur les 55 systèmes de retraite couverts par un indice de 2026, 43 affichent un taux de fécondité inférieur au seuil de remplacement des générations.
  • Les systèmes par répartition sont particulièrement exposés à la baisse du ratio entre travailleurs et retraités.
  • Certains fonds prennent davantage de risques d’investissement, même si les gestionnaires ne s’accordent pas sur l’influence que le vieillissement devrait avoir sur leurs portefeuilles.

Pourquoi le vieillissement met les fonds de pension à rude épreuve

L’indice mondial des systèmes de retraite 2026 de Marsh et du CFA Institute a révélé que 43 des 55 systèmes étudiés affichaient un taux de fécondité inférieur au seuil de remplacement des générations, fixé à 2,1 enfants par femme. Parmi ceux-ci, 23 présentaient un taux inférieur à 1,5.

Dans les régions plus développées, l’espérance de vie à 65 ans a augmenté de 50,9 % depuis 1950, pour atteindre environ 20 années supplémentaires. Des retraites plus longues peuvent accroître les engagements des régimes à prestations définies, qui promettent un revenu prédéterminé. Dans les régimes à cotisations définies, où les prestations dépendent de l’épargne et du rendement des placements, les adhérents risquent de survivre à leur épargne.

Sebastien Betermier, directeur général de l’International Centre for Pension Management, a déclaré que le défi s’était accentué au fil du temps, les fonds devant financer davantage d’années de retraite.

Les différents modèles de financement font face à des risques distincts

La pression est particulièrement aiguë pour les systèmes par répartition, dans lesquels les cotisations des travailleurs actuels financent en grande partie les prestations des retraités actuels. La diminution de la population active peut rendre ces engagements plus difficiles à financer.

Les systèmes entièrement capitalisés, comme celui de Singapour, résistent mieux aux pressions démographiques, car les prestations sont financées par l’épargne accumulée et les placements, a indiqué Betermier. Ils ne sont toutefois pas à l’abri : à mesure que les adhérents prennent leur retraite, les versements de prestations peuvent dépasser les cotisations entrantes, ce qui accroît les besoins des fonds en actifs liquides et en rendement des placements.

Aux États-Unis, selon le dernier rapport des administrateurs, il est prévu que les réserves du fonds fiduciaire de l’assurance vieillesse et survivants soient épuisées au quatrième trimestre de 2032.

Risque d’investissement et besoins de trésorerie

En Australie, environ un tiers des fonds de retraite complémentaire ont enregistré des flux de trésorerie naturels négatifs provenant de leurs actifs sur une période de trois ans — ce qui signifie que les versements de prestations ont dépassé les cotisations —, selon un rapport publié en 2025 par l’Autorité australienne de réglementation prudentielle.

Certains fonds se sont tournés vers des placements tels que le capital-investissement, les infrastructures et le crédit privé, dans l’espoir d’obtenir des rendements plus élevés. Jean-Pierre Aubry, du Center for Retirement Research du Boston College, a déclaré que l’ampleur de cette évolution variait considérablement d’un marché à l’autre.

Tous les gestionnaires ne considèrent pas le vieillissement comme une raison de prendre davantage de risques d’investissement. Le PDG de Hostplus, David Elia, a déclaré que l’évolution démographique était l’un des nombreux facteurs pris en compte dans les décisions d’investissement et a souligné l’importance de la diversification et de veiller à ce que les rendements potentiels compensent les risques encourus.

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