Le négoce d’actions a généré environ 67 milliards de dollars pour les cinq plus grandes banques d’investissement au cours des neuf premiers mois de 2026, dépassant déjà de 7 milliards de dollars leur record de l’année complète 2025. Goldman Sachs, JPMorgan Chase et Morgan Stanley en ont capté 52 milliards au total, la demande pour les actions liées à l’intelligence artificielle et le financement des hedge funds ayant contribué à l’expansion de leurs activités.
Points clés
- Goldman Sachs, JPMorgan et Morgan Stanley ont réalisé près de 80 % des revenus du négoce d’actions des cinq banques jusqu’en septembre.
- Le courtage de premier ordre relie l’essor du négoce au crédit, les hedge funds empruntant pour accroître leur exposition aux investissements.
- Un effet de levier accru comporte des risques, tandis que les différences de présentation des revenus compliquent les comparaisons entre banques.
Table des matières
- Le négoce d’actions récompense l’envergure et la capacité de financement
- Les résultats de JPMorgan illustrent la vigueur du courtage de premier ordre et des produits dérivés
- L’Asie offre des débouchés, mais les chiffres d’affaires doivent être interprétés avec prudence
- L’effet de levier est à la fois un moteur de croissance et une source d’exposition
- Conclusion
Le négoce d’actions récompense l’envergure et la capacité de financement
L’avantage des trois banques ne se limite pas à l’exécution des ordres sur actions. Leurs activités de courtage de premier ordre fournissent aux hedge funds des prêts sur marge, des services de prêt de titres et d’autres services de négociation, ce qui leur permet de générer des revenus de financement en plus des revenus liés aux transactions.
Les dirigeants des banques ont indiqué que la demande d’effet de levier liée au matériel d’IA, aux grandes entreprises de cloud computing et aux fournisseurs de puces avait atteint de nouveaux sommets au troisième trimestre. Les activités de financement sur actions de Goldman Sachs ont progressé de 96 %, à un niveau record de 3,37 milliards de dollars. JPMorgan et Morgan Stanley ne publient pas séparément de chiffre équivalent.
La distinction est importante en pratique : les banques peuvent tirer parti du financement des positions par les investisseurs, autant que de l’achat et de la vente de titres. Des bilans importants et une vaste gamme de produits permettent aux plus grands teneurs de marché de servir des fonds qui négocient sur plusieurs marchés.
| Élément | Détails |
|---|---|
| Revenus du négoce d’actions des cinq banques | Environ 67 milliards de dollars sur les neuf mois clos le 30 septembre 2026. |
| Comparaison avec 2025 | Les revenus sur neuf mois ont dépassé de 7 milliards de dollars le précédent record sur une année complète. |
| Les trois banques en tête | Goldman Sachs, JPMorgan et Morgan Stanley ont généré 52 milliards de dollars au total. |
| Financement sur actions de Goldman | Revenus records de 3,37 milliards de dollars au troisième trimestre, en hausse de 96 %. |
| Marchés actions de JPMorgan | Revenus de 5,0 milliards de dollars au troisième trimestre, en hausse de 49 % sur un an. |
Les résultats de JPMorgan illustrent la vigueur du courtage de premier ordre et des produits dérivés
La publication des résultats de JPMorgan pour le troisième trimestre 2026 fait état de revenus de 5,0 milliards de dollars pour les marchés actions, en hausse de 49 % sur un an, grâce à de solides performances dans l’ensemble des produits, en particulier le courtage de premier ordre et les produits dérivés. Ce chiffre dépasse celui de l’activité Marchés, plus vaste, de la banque, dont les revenus ont augmenté de 15 %.
Lors de la conférence téléphonique sur les résultats de la banque, le directeur financier Jeremy Barnum a qualifié l’IA de « thème dominant » et indiqué que des capitaux étaient mobilisés par différents mécanismes. Ses propos éclairent la demande de financement, mais ne permettent pas d’établir quelle part des revenus de la banque provenait spécifiquement des opérations liées à l’IA.
L’Asie offre des débouchés, mais les chiffres d’affaires doivent être interprétés avec prudence
Le thème des investissements dans l’IA s’étend également à la Corée du Sud et à Taïwan, où des producteurs de puces mémoire et des fabricants de semi-conducteurs approvisionnent le secteur en expansion des centres de données. Les réseaux internationaux des plus grandes banques leur permettent d’accompagner les investisseurs qui évoluent entre ces marchés et les valeurs technologiques américaines.
Les comparaisons entre banques présentent néanmoins des limites. Les taxes sur les transactions et les droits de timbre peuvent être inclus dans le chiffre d’affaires, gonflant les totaux du courtage de premier ordre en Asie. Les banques divergent également sur l’inclusion, ou non, d’activités telles que les services de compensation dans les revenus du négoce d’actions.
Les totaux cumulés illustrent donc l’ampleur et la dynamique de l’activité, plutôt qu’une mesure parfaitement normalisée des performances concurrentielles.
L’effet de levier est à la fois un moteur de croissance et une source d’exposition
Les modifications des règles américaines en matière d’effet de levier, finalisées en 2025 et dont l’adoption anticipée était autorisée à partir de janvier 2026, ont donné aux grandes banques une plus grande marge de manœuvre pour développer des activités fortement consommatrices de bilan, comme le courtage de premier ordre.
Cette capacité de financement soulève aussi des questions de risque. En octobre 2026, le Fonds monétaire international a averti que l’augmentation de l’effet de levier des hedge funds, les positions encombrées et les ventes corrélées pourraient menacer la stabilité financière. Il a estimé les actifs mondiaux des hedge funds à 13 000 milliards de dollars.
Les banques invoquent les exigences de garanties et des tests de résistance fréquents comme mesures de protection. Ces contrôles n’éliminent pas le risque qu’une baisse des cours déclenche des appels de marge et des ventes forcées. Un retournement de l’enthousiasme pour l’IA mettrait également à l’épreuve la demande de financement qui a soutenu le récent essor des revenus.
Conclusion
Les résultats du quatrième trimestre compléteront le tableau des revenus pour 2026. La distinction essentielle restera la part de la croissance provenant des opérations de négociation et de financement des clients, ainsi que la capacité des banques à gérer l’effet de levier qui la sous-tend.
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