Les perspectives de rendement du Bitcoin de JPMorgan Asset Management tablent sur des gains annuels composés de 10 % au cours des 10 à 15 prochaines années, contre une prévision de 7,5 % pour les grandes capitalisations américaines. Ces estimations accompagnent ses Hypothèses à long terme sur les marchés des capitaux pour 2027, publiées le 19 octobre 2026. Celles-ci introduisent le Bitcoin, sans toutefois aller jusqu’à l’inclure comme allocation de portefeuille.
Points clés
- Le rendement annuel composé projeté de 10 % pour le Bitcoin s’accompagne d’une volatilité annuelle estimée à 55 %.
- Les perspectives pour 2027 introduisent le Bitcoin, mais le maintiennent en dehors des principales matrices de covariance des portefeuilles.
- Matt Hougan, directeur des investissements de Bitwise, a contesté les hypothèses de rendement comme de volatilité.
Table des matières
- Les perspectives de rendement du Bitcoin associent croissance et forte volatilité
- La première inclusion ne va pas jusqu’à une allocation de portefeuille
- Bitwise conteste les estimations de risque et de rendement
- Conclusion
Les perspectives de rendement du Bitcoin associent croissance et forte volatilité
JPMorgan attribue au Bitcoin un rendement annuel moyen arithmétique de 20,9 %, en plus de l’estimation de rendement annuel composé de 10 %. Il s’agit de mesures différentes, et non de prévisions contradictoires : la moyenne arithmétique décrit les rendements annuels moyens, tandis que le taux composé reflète la croissance sur l’ensemble de la période d’investissement.
Cette distinction est importante pour un actif dont la volatilité annuelle est estimée à 55 %. D’importantes fluctuations peuvent creuser considérablement l’écart entre les rendements annuels moyens et la croissance composée. Aucun de ces deux chiffres ne constitue une prévision des performances du Bitcoin pour une année donnée.
Ces hypothèses placent le Bitcoin devant plusieurs placements traditionnels en matière de rendement projeté, mais cette estimation plus élevée à première vue ne suffit pas à établir un résultat supérieur ajusté du risque.
| Élément | Détails |
|---|---|
| Actions américaines à grande capitalisation | Rendement annuel projeté de 7,5 % sur 10 à 15 ans. |
| Portefeuille USD 60/40 actions-obligations | Rendement annuel projeté de 7,0 % sur 10 à 15 ans. |
| Or | Hypothèse de rendement à long terme de 5,5 %. |
La première inclusion ne va pas jusqu’à une allocation de portefeuille
Le communiqué de JPMorgan sur ses hypothèses relatives aux marchés des capitaux pour 2027 présente l’introduction d’une fourchette de rendement pour le Bitcoin et précise explicitement que celui-ci n’est pas inclus en tant qu’allocation. Cette distinction sépare la publication d’une hypothèse d’investissement de l’attribution d’une place à l’actif dans les portefeuilles modèles de la banque.
La recherche maintient également le Bitcoin en dehors de ses principales matrices de covariance, invoquant l’historique limité de sa corrélation avec les portefeuilles traditionnels. Ces matrices contribuent à évaluer les mouvements conjoints des actifs ; cette exclusion limite donc l’intégration du Bitcoin dans le cadre de construction des portefeuilles.
Les perspectives plus générales permettent de comparer le Bitcoin à des actifs établis et à un portefeuille classique composé d’actions et d’obligations. Tous ces chiffres sont des hypothèses à long terme, et non des résultats réalisés ni des rendements garantis.
Bitwise conteste les estimations de risque et de rendement
Matt Hougan, directeur des investissements de Bitwise Asset Management, a salué l’inclusion du Bitcoin dans des commentaires publiés sur X, tout en contestant les hypothèses. Il a estimé que la volatilité de 55 % était trop élevée et que le rendement composé de 10 % était trop faible.
Hougan a reconnu les réserves formulées par JPMorgan, déclarant : « Ils émettent de nombreuses réserves et disent que l’actif est encore en cours de maturation. Malgré tout, c’est assez incroyable à voir. » Sa réaction représente l’évaluation d’un gestionnaire d’actifs ; elle ne constitue pas une révision des projections de JPMorgan.
Conclusion
Le Bitcoin figure désormais dans les hypothèses de rendement à long terme publiées par JPMorgan, mais pas dans ses allocations de portefeuille. Il faudra voir si de futurs travaux de recherche dépassent le stade d’une estimation isolée ; aucune intégration de ce type n’est annoncée dans la publication de 2027.
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