L’action Dell a fortement reculé les 14 et 15 octobre 2026, après que Barclays a abaissé sa recommandation sur le titre, s’interrogeant sur la part de la rapide croissance du chiffre d’affaires de l’entreprise imputable à la hausse des prix de la mémoire plutôt qu’à une augmentation des dépenses des entreprises dans l’IA. Le repli est intervenu malgré des commandes d’IA record et un relèvement des perspectives de chiffre d’affaires pour l’ensemble de l’exercice.
Points clés à retenir
- Barclays a abaissé sa recommandation sur Dell, de « Surpondérer » à « Pondération en ligne », et ramené son objectif de cours de 603 $ à 574 $.
- La banque s’est interrogée sur la pérennité d’une croissance soutenue par la répercussion auprès des clients de la hausse des coûts de la mémoire.
- Les derniers résultats de Dell font état d’un carnet de commandes de serveurs d’IA de 95 milliards de dollars, mais les commandes ne sont pas équivalentes au chiffre d’affaires comptabilisé.
Sommaire
- L’action Dell recule après un vif rebond en 2026
- Les commandes record offrent une autre mesure de la demande
- La réévaluation ne se limite pas à Dell
- Conclusion
L’action Dell recule après un vif rebond en 2026
Dell a clôturé à environ 507,93 $ le 14 octobre, en baisse de 11,6 % le jour de l’abaissement de recommandation, puis a encore reculé à 473,39 $ le 15 octobre. Le titre se situait ainsi près de 20 % sous son cours de clôture record de la mi-septembre, après avoir progressé de plus de 300 % en 2026 avant la prise de position de l’analyste.
L’analyste de Barclays Tim Long a évoqué la valorisation et le calendrier des investissements des entreprises dans l’IA. La banque estime que les entreprises consacrent en moyenne seulement 5 % de leurs budgets informatiques à l’IA, et qu’environ un quart des dépenses des entreprises dans l’IA est dirigé vers le matériel.
La principale préoccupation ne portait pas sur l’existence d’une demande pour l’IA. Barclays a estimé que la pénurie mondiale de mémoire avait permis aux fournisseurs d’infrastructures de répercuter la hausse des coûts des composants sur leurs clients, ce qui a soutenu la croissance publiée du chiffre d’affaires d’une manière qui pourrait s’inverser si les prix de la mémoire se stabilisent ou baissent.
| Élément | Détails |
|---|---|
| Prévisions de chiffre d’affaires pour le troisième trimestre de l’exercice 2027 | 49,0 milliards de dollars, en hausse de 81 % sur un an |
| Prévisions du BPA dilué GAAP pour le troisième trimestre de l’exercice 2027 | 6,10 $, en hausse de 168 % sur un an |
| Prévisions du BPA dilué non-GAAP pour le troisième trimestre de l’exercice 2027 | 6,50 $, en hausse de 151 % sur un an |
Les commandes record offrent une autre mesure de la demande
Les résultats de Dell pour le deuxième trimestre de l’exercice 2027, publiés le 1er septembre pour le trimestre clos le 31 juillet, ont fait état d’une hausse de 58 % du chiffre d’affaires sur un an, à 47,0 milliards de dollars. Le bénéfice dilué par action GAAP a augmenté de 273 %, à 6,34 $, tandis que le bénéfice dilué par action non-GAAP a progressé de 203 %, à 7,04 $.
L’entreprise a enregistré un montant record de 60,9 milliards de dollars de commandes de serveurs d’IA, comptabilisé 16,4 milliards de dollars de chiffre d’affaires lié aux serveurs d’IA et clôturé le trimestre avec un carnet de commandes de 95 milliards de dollars. Ces mesures correspondent à différentes étapes de l’activité : les commandes et le carnet de commandes indiquent des affaires qui restent à exécuter, tandis que le chiffre d’affaires comptabilisé reflète les ventes déjà enregistrées.
La direction a relevé de 25 milliards de dollars ses prévisions de chiffre d’affaires pour l’ensemble de l’exercice 2027, à 192 milliards de dollars, et porté ses perspectives de chiffre d’affaires des serveurs optimisés pour l’IA de 60 à 74 milliards de dollars. Il s’agit toujours de prévisions, et non de ventes réalisées.
Le directeur de l’exploitation Jeff Clarke a reconnu l’influence des prix en déclarant : « Il y a une dimension inflationniste dans notre croissance. » Par ailleurs, le directeur général Michael Dell a déclaré le 13 octobre que la demande d’IA des entreprises n’en était qu’à ses débuts et que la demande en capacités de calcul pour l’IA dépassait toujours l’offre.
La réévaluation ne se limite pas à Dell
Barclays a également abaissé ses recommandations sur Hewlett Packard Enterprise et NetApp à des niveaux équivalents à « Conserver », invoquant des préoccupations similaires concernant la valorisation et la pérennité de la croissance. HPE et Super Micro Computer ont chacun perdu jusqu’à 7 % au cours de la séance du 15 octobre.
Les investisseurs doivent distinguer la demande d’infrastructures informatiques du rythme auquel celle-ci se traduit par une croissance du chiffre d’affaires. Le carnet de commandes de Dell étaye les perspectives de demande de la direction, mais ne dissipe pas à lui seul les inquiétudes de Barclays quant à la contribution de l’inflation des prix des composants.
Conclusion
Les prochains résultats trimestriels de Dell, attendus en novembre, fourniront une nouvelle mise à jour sur les commandes d’IA, le carnet de commandes et le chiffre d’affaires. Ces chiffres permettront d’évaluer si la demande soutient la croissance alors que la contribution de la hausse des prix de la mémoire fait l’objet d’un examen plus attentif.
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