Les programmes de récompenses en stablecoins existants ne bénéficieront d’aucune protection automatique en vertu de la règle définitive relative au GENIUS Act publiée le 21 octobre 2026 par l’Office of the Comptroller of the Currency (OCC) des États-Unis. La règle rejette l’idée que les incitations proposées depuis longtemps par les plateformes d’échange soient déjà conformes à la loi, leur traitement étant laissé à une évaluation au cas par cas. Elle doit entrer en vigueur le 18 janvier, tandis que d’autres agences fédérales élaborent encore leurs volets du cadre applicable aux stablecoins.
Points clés à retenir
- L’OCC ne présumera pas que les programmes de récompenses antérieurs au GENIUS Act respectent son interdiction des rendements versés par les émetteurs.
- Le régulateur a indiqué que les récompenses versées au moins en partie pour des raisons autres que la détention, l’utilisation ou la conservation d’un stablecoin pourraient échapper à l’interdiction, mais n’a donné aucun exemple.
- La règle définitive établit également des exigences en matière d’émission et de conservation, et révise les normes relatives aux réserves ; les travaux de mise en œuvre des autres agences restent inachevés.
Table des matières
- Ce que la règle définitive implique pour les récompenses en stablecoins
- Pourquoi l’objet d’un paiement est important
- Quelles offres existantes illustrent les enjeux ?
- L’émission, la conservation et les réserves évoluent également
- Pourquoi la mise en œuvre n’est pas encore achevée
- Conclusion
Ce que la règle définitive implique pour les récompenses en stablecoins
L’OCC a explicitement rejeté l’argument selon lequel la connaissance du Congrès équivaudrait à une autorisation. « Le fait que le Congrès ait pu être informé de ces programmes de récompenses ne signifie pas nécessairement qu’il les a approuvés comme étant autorisés », précise la règle définitive.
Cette position est importante, car le secteur des cryptomonnaies a interprété le GENIUS Act comme autorisant certaines incitations proposées par l’intermédiaire de plateformes secondaires. La règle définitive n’accorde pas d’autorisation générale à ces dispositifs. Elle place plutôt leur structure et leurs circonstances propres au cœur de l’évaluation de conformité.
| Élément | Détails |
|---|---|
| Programmes de récompenses existants | Aucune présomption de conformité ni aucun traitement spécial au seul motif qu’un programme précède le GENIUS Act. |
| Évaluation des récompenses | Examen au cas par cas, l’objet du paiement étant déterminant pour l’application de l’interdiction prévue par la loi. |
| Calendrier de la règle de l’OCC | Règle définitive publiée le 21 octobre 2026 ; entrée en vigueur prévue le 18 janvier. |
| Exigences relatives aux réserves | Normes de diversification et de concentration fondées sur des principes, assorties de garanties en matière de liquidité quotidienne et de risque de contrepartie. |
| Mise en œuvre plus générale | Les procédures réglementaires du Trésor, de la Réserve fédérale et de la FDIC sont toujours en cours ; les exigences de la Bank Secrecy Act sont traitées séparément. |
Pourquoi l’objet d’un paiement est important
Le GENIUS Act interdit les paiements effectués par un émetteur « uniquement en lien avec la détention, l’utilisation ou la conservation de ce stablecoin de paiement ». L’OCC a laissé entendre que le terme « uniquement » constitue une limite importante : une récompense versée au moins en partie pour d’autres motifs échapperait à cette interdiction.
L’agence a toutefois refusé de fournir des exemples illustrant les dispositifs qui pourraient répondre à ce critère. Elle a déclaré qu’elle « appliquera le texte de la loi aux faits et aux circonstances de chaque dispositif particulier ». La distinction dépend donc du programme réel, et non d’une appellation générale telle que « récompense » ou « incitation ».
La règle définitive a également supprimé les « présomptions réfutables » proposées, qui identifiaient les activités présumées enfreindre les restrictions. Ensemble, ces décisions écartent, pour l’évaluation pratique, les catégories données à titre d’illustration au profit d’un examen individuel. Elles n’établissent pas que les programmes existants des plateformes d’échange sont tous autorisés ou tous interdits.
Quelles offres existantes illustrent les enjeux ?
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Les banques ont fait valoir que les incitations liées aux stablecoins menacent les dépôts qui sont au cœur de leurs modèles économiques. Elles ont demandé des modifications dans le cadre du Digital Asset Market Clarity Act, mais ce texte n’a pas franchi une étape importante lors d’un vote au Sénat le mois dernier, le différend se poursuivant.
L’OCC a refusé d’attendre d’éventuelles modifications législatives. « Tant qu’une telle législation n’aura pas été adoptée, l’OCC doit mettre en œuvre l’interdiction des rendements prévue par le GENIUS Act tel qu’il a été promulgué », a-t-il déclaré. Pour les entreprises qui évaluent actuellement leurs programmes, la norme applicable reste donc la loi en vigueur, et non une modification négociée qui n’a pas été adoptée.
L’émission, la conservation et les réserves évoluent également
Les récompenses ne constituent qu’une partie de la règle définitive. L’OCC, qui supervise les banques et les sociétés fiduciaires nationales, a établi une procédure permettant aux entreprises réglementées et aux sociétés étrangères d’émettre des stablecoins aux États-Unis, ainsi que des exigences régissant la conservation et les relations des émetteurs avec les plateformes d’échange tierces.
L’agence a également modifié son approche de la diversification et de la concentration des réserves entre la proposition et la règle définitive. Elle a adopté ce qu’elle décrit comme une approche fondée sur des principes, soutenue par des exigences minimales de liquidité quotidienne et des limites destinées à éviter une exposition excessive à une seule contrepartie.
Les responsables de l’OCC ont indiqué que ce cadre ouvrirait des possibilités de participation aux stablecoins à des établissements tels que les banques communautaires. Cela décrit la portée prévue de l’accès, et ne confirme pas que des établissements particuliers ont obtenu une autorisation ou commencé à émettre des jetons dans le cadre du nouveau dispositif.
Pourquoi la mise en œuvre n’est pas encore achevée
L’OCC est le premier régulateur fédéral bancaire à publier une règle définitive en application de la loi, mais son intervention ne met pas fin à sa mise en œuvre. Le département du Trésor, la Réserve fédérale et la Federal Deposit Insurance Corp. (FDIC) mènent des procédures réglementaires distinctes, et les autorités de régulation n’ont pas respecté l’échéance fixée par la loi pour le milieu de l’année.
Les travaux restants portent sur des responsabilités distinctes. La FDIC a proposé des règles pour les établissements à charte d’État, tandis que les propositions de la Fed concernent les filiales de banques membres qui envisagent d’émettre des stablecoins, notamment les normes de fonds propres et de réserves. Les travaux du Trésor incluent le traitement des émetteurs étrangers.
La règle de l’OCC laisse les volets relevant de la Bank Secrecy Act à d’autres services du Trésor. Une proposition conjointe du Financial Crimes Enforcement Network et de l’Office of Foreign Assets Control portait sur des mesures de contrôle, notamment la capacité de bloquer ou de geler des transactions.
Conclusion
La règle définitive de l’OCC établit un cadre pour l’émission de stablecoins sans accorder d’approbation générale aux récompenses existantes. Les plateformes d’échange ne peuvent pas considérer l’ancienneté d’un programme comme une preuve de conformité, tandis que le régime fédéral plus large reste inachevé.
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