Le bénéfice de WDP progresse de 5 % alors que la fusion avec ARGAN se dirige vers les votes

Le bénéfice de WDP a progressé de 5 % sur un an pour atteindre 1,21 € par action sur une base EPRA au cours des neuf premiers mois de 2026, a annoncé la société immobilière spécialisée dans la logistique le 23 octobre. WDP a confirmé ses perspectives pour l’ensemble de l’exercice, tandis qu’un portefeuille d’investissements de 790 millions d’euros et un bilan renforcé ont soutenu les préparatifs de son projet de fusion avec ARGAN.

Points clés à retenir

• WDP a maintenu ses prévisions de bénéfice EPRA pour l’ensemble de l’exercice à 1,60 € par action et ses prévisions de dividende à 1,29 € par action.
• Une augmentation de capital de 400 millions d’euros a ramené le ratio prêt/valeur pro forma à 37,5 %, contre 41,9 % au 30 septembre.
• Les actionnaires d’ARGAN et de WDP doivent voter en novembre, et la finalisation de la fusion est attendue au premier trimestre 2027.

Sommaire

• Les perspectives de bénéfice de WDP reposent sur la location et le développement
• Les engagements d’investissement étoffent le portefeuille de croissance
• L’augmentation de capital réduit l’endettement avant la fusion
• La transaction avec ARGAN reste soumise au vote des actionnaires
• Conclusion

Les perspectives de bénéfice de WDP reposent sur la location et le développement

Les résultats de WDP sur neuf mois ont fait état d’environ 300 000 mètres carrés de nouveaux baux signés entre le début de 2026 et septembre. Le taux d’occupation est resté élevé, à 97,2 %, tandis que le taux de précommercialisation des projets de développement a atteint 88 %.

Ces chiffres distinguent les revenus du portefeuille existant de la contribution future des projets encore en développement. La précommercialisation offre à WDP une meilleure visibilité sur les revenus locatifs futurs, même si le portefeuille de projets en cours d’exécution ne s’est pas encore entièrement traduit en bénéfices.

La direction a maintenu ses prévisions de bénéfice EPRA pour l’ensemble de l’exercice à 1,60 € par action et ses prévisions de dividende à 1,29 € par action. Il s’agit toujours de prévisions, et non de résultats annuels définitifs ou de la déclaration d’un nouveau dividende.

Les engagements d’investissement étoffent le portefeuille de croissance

WDP a fait état de 490 millions d’euros de nouveaux investissements signés depuis le début de l’année, nets de 116 millions d’euros de cessions, avec un rendement net d’exploitation de 7,0 %. Son portefeuille d’investissements de 790 millions d’euros en cours d’exécution affichait le même rendement.

Le programme d’investissement comprenait également environ un million de mètres carrés de terrains destinés à de futurs projets de développement. Cela ouvre la voie à des projets supplémentaires, mais les terrains détenus ne doivent pas être confondus avec des bâtiments achevés générant des loyers.

Lors de la présentation des résultats, la direction a insisté sur la nécessité de mener à bien les engagements existants avant d’accélérer les nouveaux investissements. Elle a également averti que les progrès vers ses ambitions à l’horizon 2030 ne seraient pas nécessairement linéaires à mesure que les conditions de marché évoluent.

L’augmentation de capital réduit l’endettement avant la fusion

L’augmentation de capital de 400 millions d’euros réalisée par placement accéléré a été dénouée le 2 octobre, après la clôture de la période de référence. Son effet doit donc être distingué des chiffres du bilan de WDP au 30 septembre.

En intégrant l’augmentation de capital sur une base pro forma, le ratio dette nette ajustée/EBITDA est passé de 7,7 fois au 30 septembre à 6,9 fois. Cet endettement plus faible offre à WDP une plus grande flexibilité financière pour son programme d’investissement et son projet de rapprochement avec ARGAN, tandis que la volatilité des taux d’intérêt demeure un risque pour le financement et la valorisation des biens immobiliers.

La transaction avec ARGAN reste soumise au vote des actionnaires

Annoncée le 23 juillet 2026, la fusion amicale entièrement en actions créerait un groupe immobilier spécialisé dans la logistique valorisé à plus de 13 milliards d’euros et présent dans huit pays. Les conseils d’administration des deux sociétés en ont recommandé l’approbation à l’unanimité.

Les engagements de vote représentaient 52 % du capital d’ARGAN et 18 % de celui de WDP. Ils soutiennent la proposition, mais ne remplacent pas les assemblées générales prévues le 20 novembre chez ARGAN et le 24 novembre chez WDP.

WDP a indiqué que la transaction respectait toujours le calendrier annoncé, sa finalisation étant attendue au premier trimestre 2027. Le rapprochement proposé n’a donc pas encore abouti à une expansion du groupe.

Conclusion

Les prochaines étapes prévues sont les votes des actionnaires d’ARGAN et de WDP les 20 et 24 novembre. WDP aborde ces assemblées avec des prévisions annuelles inchangées et un endettement pro forma réduit, mais la fusion reste en attente.

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