JPMorgan के रणनीतिकार Mislav Matejka ने 19 अक्टूबर, 2026 को कहा कि बॉन्ड यील्ड में स्थिरता इक्विटी वैल्यूएशन मल्टीपल में हालिया गिरावट को थामने और साल के अंत में बाजार की रिकवरी को सहारा देने में मदद कर सकती है। उनका अनुमान कुछ शर्तों पर आधारित है: यील्ड का स्थिर होना शेयरों पर दबाव के एक स्रोत को दूर कर सकता है, लेकिन इससे रिकवरी की गारंटी नहीं मिलती।

मुख्य बातें

  • Matejka के अनुसार, वैश्विक बॉन्ड यील्ड में स्थिरता इक्विटी वैल्यूएशन को संभावित सहारा दे सकती है।
  • 10-वर्षीय अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड के 5% से ऊपर जाने के साथ S&P 500 का फॉरवर्ड अर्निंग्स मल्टीपल घटा है।
  • तीसरी तिमाही के शुरुआती नतीजों में उम्मीद से बेहतर प्रदर्शन सहारा देता है, लेकिन इससे पूरे रिपोर्टिंग सीज़न का नतीजा तय नहीं होता।

विषय-सूची

बॉन्ड यील्ड में स्थिरता मुख्य शर्त है

Matejka का तर्क इस बात पर केंद्रित है कि बॉन्ड यील्ड में बढ़ोतरी रुकती है या नहीं। हालिया वृद्धि के साथ उस कीमत में कमी आई है, जो निवेशक कंपनियों की अपेक्षित कमाई के लिए चुकाने को तैयार हैं; इससे इक्विटी वैल्यूएशन पर दबाव बना हुआ है।

JPMorgan के 19 अक्टूबर के वैश्विक बॉन्ड बाज़ार अपडेट में सरकारी बॉन्ड यील्ड को कई दशकों के उच्च स्तर पर बताया गया। इसमें पुनर्मूल्यांकन को लंबे समय तक ऊंची रहने वाली नीतिगत दरों की अपेक्षाओं, ऊंची ऊर्जा कीमतों और भू-राजनीतिक अनिश्चितता से जोड़ा गया। यह पृष्ठभूमि इक्विटी पर पड़ रहे दबाव को समझाती है; इससे यह साबित नहीं होता कि यील्ड पहले ही स्थिर हो चुकी हैं।

रिकवरी के अनुमान के लिए यह अंतर महत्वपूर्ण है। वैल्यूएशन में संकुचन रुकने से एक प्रतिकूल कारक दूर होगा, लेकिन इसका अपने आप यह अर्थ नहीं है कि कमाई के अनुमान या शेयर कीमतें बढ़ेंगी।

मदविवरण
10-वर्षीय अमेरिकी ट्रेजरी यील्डहालिया बढ़ोतरी के दौरान 5% से ऊपर चली गई।
S&P 500 का फॉरवर्ड P/Eअपेक्षित कमाई के 21.7 गुना से घटकर 19.1 गुना रह गया।
अमेरिका के तीसरी तिमाही के शुरुआती नतीजेरिपोर्ट करने वाली 78% कंपनियों ने EPS अनुमानों को पीछे छोड़ा।
यूरोप के तीसरी तिमाही के शुरुआती नतीजेरिपोर्ट करने वाली 60% कंपनियों ने EPS अनुमानों को पीछे छोड़ा।

शुरुआती नतीजे समर्थन का अलग स्रोत हैं

तीसरी तिमाही के शुरुआती नतीजों से पता चला कि अमेरिका और यूरोप, दोनों में रिपोर्ट करने वाली अधिकांश कंपनियों ने प्रति शेयर आय (EPS) के अनुमानों को पार किया। ये नतीजे ऊंची यील्ड के दबाव के मुकाबले एक संतुलनकारी कारक हैं, हालांकि इनमें रिपोर्टिंग सीज़न का केवल शुरुआती हिस्सा शामिल है।

State Street SPDR S&P 500 ETF Trust के धारकों के लिए, जो SPY के नाम से कारोबार करता है, प्रासंगिक पहलू S&P 500 के माध्यम से बड़े अमेरिकी शेयरों में इसका निवेश है। सूचकांक के कमाई संबंधी अनुमान और वैल्यूएशन मल्टीपल में बदलाव उन कंपनियों को प्रभावित करते हैं, जिनका यह फंड अनुसरण करता है।

S&P 500 का फॉरवर्ड प्राइस-टू-अर्निंग्स अनुपात कीमतों की तुलना अपेक्षित कमाई से करता है। इसकी गिरावट को इस बात का प्रमाण नहीं समझना चाहिए कि कॉर्पोरेट मुनाफा भी उसी अनुपात में घटा, और न ही इसे SPY के अलग ट्रेलिंग अर्निंग्स मल्टीपल के साथ भ्रमित करना चाहिए।

निष्कर्ष

साल के अंत में रिकवरी का अनुमान इस बात पर निर्भर करता है कि कमाई से समर्थन बने रहने के दौरान यील्ड अधिक स्थिर हों। तीसरी तिमाही के आगे आने वाले नतीजे और सरकारी बॉन्ड यील्ड की दिशा इन शर्तों की परीक्षा लेंगे; Matejka के अनुमान से न तो यील्ड का स्थिर स्तर स्थापित हुआ था और न ही इक्विटी में रिकवरी।

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