Az ARMOUR 2026. harmadik negyedévi eredménye 327 millió dolláros GAAP szerinti nettó veszteséget, illetve törzsrészvényenként 2,26 dolláros veszteséget mutatott, mivel a jelzáloghitel-piaci kamatfelárak szélesedése kedvezőtlenül érintette a portfóliót. A törzsrészvényenkénti könyv szerinti érték június 30. és a negyedév vége között 17%-kal, 14,55 dollárra csökkent. Az október 22-i eredménybeszámolón a vezetőség ennek ellenére azt közölte, hogy a következő negyedévben az osztalék szintje körüli felosztható eredményre számít.
Fő tanulságok
- A jelzáloghitel-piaci kamatfelárak szélesedése meredek könyvérték-csökkenést és negatív negyedéves gazdasági hozamot eredményezett.
- A vezetőség megfelelőnek tartja a bejelentett novemberi osztalékot, az eredménykilátás azonban továbbra is előrejelzés.
- Az eszközvásárlásokat és a részvény-visszavásárlásokat nem rögzített tőkeáttételi cél, hanem a likviditási helyzet határozza meg.
Tartalomjegyzék
- Az ARMOUR eredményei különválasztják a portfólióveszteségeket az osztalékkilátásoktól
- A tőkeáttétel növelése helyett a likviditás élvez elsőbbséget
- A szeptemberi értékesítések előkészítik a portfólió újrabefektetését
- A részvény-visszavásárlások versenyeznek a készpénzért a portfólióbefektetésekkel
- Összegzés
Az ARMOUR eredményei különválasztják a portfólióveszteségeket az osztalékkilátásoktól
Az ARMOUR a negyedévben negatív, 12,9%-os teljes gazdasági hozamról számolt be. A könyv szerinti érték romlása központi szerepet játszott az eredményben, miközben a vezetőség középtávon továbbra is kedvezően ítélte meg a jelzálogbefektetéseket.
Scott Ulm vezérigazgató szerint a részvényárfolyam és a könyv szerinti érték volatilitása egyaránt magasabbra emelte az osztalékhozamot. A már bejelentett novemberi osztalékra hivatkozott annak jeleként, hogy a vezetőség megfelelőnek tartja a jelenlegi kifizetést.
Ulm arra vonatkozó várakozása, hogy a felosztható eredmény a következő negyedévben az osztalék szintje körül alakul, a következő negyedévre vonatkozik; ez nem beszámolt eredmény, és nem garantálja a jövőbeni fedezetet. Ez a különbségtétel azért fontos, mert a GAAP szerinti veszteség és a vezetőség felosztható eredményre vonatkozó kilátása eltérő mérőszámokat és időszakokat ír le.
| Tétel | Részletek |
|---|---|
| Q3-as előtörlesztési ütem | Átlagosan 8,5 CPR volt, ami 25%-os csökkenés az előző negyedévhez képest. |
| Finanszírozási hozzáférés | A vezetőség 20 repoügyféllel fennálló kapcsolatra hivatkozott. |
| Nettó duration | Körülbelül nulláról 0,38 évre emelkedett. |
| Fedezeti ügyletek preferált összetétele | A vezetőség továbbra is a swapok és határidős ügyletek hozzávetőleg 80/20 arányú, névérték szerinti összetételét részesítette előnyben. |
A tőkeáttétel növelése helyett a likviditás élvez elsőbbséget
Az ARMOUR 1,02 milliárd dollár likviditással zárta a harmadik negyedévet. Desmond Macauley, társ-befektetési igazgató és kockázatkezelési vezető elmondta, hogy október 19-én a tőkeáttétel 7,9-szeres volt, az amerikai államkötvények hosszú pozícióit kizárva, valamint a várható tőketörlesztésekkel korrigálva.
Macauley szerint a vállalat megőrizte a tőkeáttétel növelésének lehetőségét arra az esetre, ha világosabbá válik a makrogazdasági kilátás. A vezetőség megítélése szerint a szélesebb jelzáloghitel-piaci kamatfelárak vonzóbbá tették a lehetséges befektetéseket, a rövid távú volatilitás azonban óvatosságra intett.
A vezetőség közlése szerint a portfólió körülbelül felét a kapcsolt Buckler Securities finanszírozta. Az ARMOUR 2025-ös finanszírozási közzétételei szintén ismertetik a Buckler hitelfelvételi kapcsolatát, történeti kontextust adva a kapcsolt vállalkozás szerepéhez, de nem igazolják a legfrissebb negyedéves finanszírozási adatokat.
A szeptemberi értékesítések előkészítik a portfólió újrabefektetését
Sergey Losyev, társ-befektetési igazgató elmondta, hogy a szeptemberi eszközeladások az öt- és tízéves DUS-poolokra, valamint az 50–60 hónapos futamidőn túli jelzálogpapírokra összpontosítottak. Ezek az állományok a hónap során felülteljesítettek.
Az értékesítések a likviditás- és tőkeáttétel-kezelést nyereségrealizálással ötvözték. Az ARMOUR a bevételt olyan értékpapírokba tervezte újrabefektetni, amelyek kamatfelára nagyobb mértékben szélesedett, különösen a legalább 4,5%-os kuponú papírokba, amelyek a vezetőség véleménye szerint profitálhatnak az előtörlesztések lassulásából.
Macauley szerint a meglévő likviditási stressztesztek már tartalmaztak a COVID-hoz hasonló szélsőséges forgatókönyveket, ezért a szeptemberi volatilitás után nem volt szükség módosításukra. A vezetőség közölte, hogy a vállalatot likviditási okokból nem kényszerítették eszközeladásra.
A részvény-visszavásárlások versenyeznek a készpénzért a portfólióbefektetésekkel
Ulm szerint az ARMOUR a negyedév elején, kedvező árazás és a könyv szerinti értékhez közeli árfolyam mellett bocsátott ki részvényeket, majd azt követően vásárolt vissza részvényeket, hogy a volatilitás hatására az árfolyam jóval a könyv szerinti érték alá került.
Hangsúlyozta, hogy a visszavásárlásnak meggyőző áron kell történnie, és illeszkednie kell az átfogó likviditáskezeléshez. A részvények visszavásárlása olyan készpénzt használ fel, amely egyébként portfólióbefektetéseket finanszírozhatna, a visszavásárolt részvényeket pedig nem feltétlenül könnyű újra kibocsátani.
Összegzés
A következő biztos kifizetési mérföldkő az ARMOUR már bejelentett novemberi osztaléka. A következő eredménybeszámoló megmutatja majd, hogy a felosztható eredmény megfelelt-e a vezetőség fedezetre vonatkozó várakozásának, miközben a vállalat megőrizte likviditását.
További hírek
Jogi nyilatkozat
Ez a FinanceVelix-cikk általános tájékoztatást nyújt, nem személyre szabott pénzügyi, befektetési, jogi vagy adóügyi tanácsot. A piaci árak, a kamatlábak és a gazdasági körülmények változhatnak; a befektetések veszteség kockázatával járnak. A tények a közzétételkor rendelkezésre álló információkat tükrözik, és változhatnak. A fontos információkat ellenőrizze önállóan, és szükség esetén forduljon megfelelő képesítéssel rendelkező szakemberhez. Egy eszköz, vállalat vagy szolgáltatás említése nem jelent ajánlást.
