I fondi pensione e i sistemi previdenziali sono sottoposti a una pressione crescente: le persone vivono più a lungo e le nascite diminuiscono, facendo aumentare il costo delle prestazioni e riducendo al contempo la platea di lavoratori che sostiene i pensionati.

Punti chiave

  • Dei 55 sistemi pensionistici esaminati da un indice del 2026, 43 presentano tassi di fertilità inferiori al livello di sostituzione.
  • I sistemi a ripartizione sono particolarmente esposti al calo del rapporto tra lavoratori e pensionati.
  • Alcuni fondi stanno assumendo maggiori rischi di investimento, anche se i gestori non concordano su quanto l’invecchiamento debba influenzare i loro portafogli.

Perché l’invecchiamento mette sotto pressione i fondi pensione

Il Marsh CFA Institute Global Pension Index 2026 ha rilevato che 43 dei 55 sistemi esaminati presentavano tassi di fertilità inferiori al livello di sostituzione di 2,1 figli per donna. Di questi, 23 registravano tassi inferiori a 1,5.

Dal 1950, nelle regioni più sviluppate la speranza di vita a 65 anni è aumentata del 50,9%, raggiungendo circa 20 anni in più. Pensionamenti più lunghi possono accrescere le passività dei piani a prestazione definita, che garantiscono un reddito prestabilito. Nei piani a contribuzione definita, in cui le prestazioni dipendono dai risparmi e dai rendimenti degli investimenti, gli aderenti corrono il rischio di esaurire i propri risparmi prima della fine della vita.

Sebastien Betermier, direttore esecutivo dell’International Centre for Pension Management, ha affermato che nel tempo la sfida si è fatta più evidente, poiché i fondi devono coprire un numero maggiore di anni di pensionamento.

I diversi modelli di finanziamento sono esposti a rischi diversi

La pressione è particolarmente acuta per i sistemi a ripartizione, nei quali i contributi dei lavoratori attuali finanziano in larga misura le prestazioni dei pensionati attuali. La contrazione della forza lavoro può rendere più difficile sostenere tali impegni.

I sistemi a capitalizzazione integrale, come quello di Singapore, sono più resilienti alle pressioni demografiche perché le prestazioni sono finanziate con risparmi e investimenti accumulati, ha affermato Betermier. Tuttavia, non ne sono immuni: con il pensionamento degli aderenti, i pagamenti delle prestazioni possono superare i contributi in entrata, aumentando il fabbisogno dei fondi di attività liquide e rendimenti degli investimenti.

Negli Stati Uniti, secondo l’ultimo rapporto dei fiduciari, si prevede che il fondo fiduciario dell’assicurazione per la vecchiaia e i superstiti esaurirà le proprie riserve nel quarto trimestre del 2032.

Rischio di investimento e fabbisogno di liquidità

In Australia, circa un terzo dei fondi di previdenza complementare ha registrato flussi di cassa naturali negativi dagli attivi nell’arco di un periodo di tre anni: ciò significa che i pagamenti delle prestazioni hanno superato i contributi, secondo un rapporto del 2025 dell’Australian Prudential Regulation Authority.

Alcuni fondi si sono orientati verso investimenti quali private equity, infrastrutture e credito privato, nel tentativo di ottenere rendimenti più elevati. Jean-Pierre Aubry del Center for Retirement Research del Boston College ha affermato che l’entità di questo cambiamento varia notevolmente da un mercato all’altro.

Non tutti i gestori ritengono che l’invecchiamento sia un motivo per assumere maggiori rischi di investimento. David Elia, CEO di Hostplus, ha affermato che il cambiamento demografico era uno dei vari fattori considerati nelle decisioni di investimento e ha sottolineato l’importanza della diversificazione e di assicurarsi che i rendimenti potenziali compensino i rischi assunti.

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