I risultati di Dynex per il terzo trimestre del 2026 hanno mostrato una perdita netta di 1,34 dollari per azione ordinaria, poiché le perdite di valutazione dei titoli garantiti da mutui hanno superato il miglioramento del reddito netto da interessi. Il trust di investimento immobiliare ipotecario ha annunciato il 19 ottobre che il valore contabile era sceso a 10,91 dollari per azione ordinaria al 30 settembre, rispetto ai 12,90 dollari del 30 giugno.
Punti chiave
- L’ampliamento degli spread sui mutui Agency ha determinato una diminuzione del valore contabile di 1,99 dollari per azione.
- Il reddito netto da interessi è salito a 101,56 milioni di dollari, ma non è stato sufficiente a compensare le perdite di valutazione degli investimenti.
- Dynex ha raccolto 384 milioni di dollari di capitale, mentre la leva finanziaria è aumentata a 9,0 volte il patrimonio netto.
Indice
- I risultati Dynex risentono delle pressioni sulle valutazioni
- Il reddito da interessi è migliorato con l’espansione degli investimenti
- Il nuovo capitale proprio ha sostenuto gli acquisti, ma la leva è aumentata
- Conclusione
I risultati Dynex risentono delle pressioni sulle valutazioni
Nel comunicato sui risultati del terzo trimestre 2026, Dynex Capital ha attribuito la diminuzione del valore contabile principalmente all’ampliamento degli spread sui titoli ipotecari Agency, che ha ridotto il fair value del portafoglio di investimenti. I guadagni sulle coperture contro i tassi d’interesse hanno compensato la flessione solo in parte.
La perdita netta attribuibile agli azionisti ordinari è stata pari a 338,3 milioni di dollari, rispetto all’utile netto di 178,1 milioni di dollari del trimestre precedente. La perdita complessiva, che include anche le variazioni di valutazione degli investimenti contabilizzate al di fuori dell’utile netto, è stata di 374,8 milioni di dollari, ovvero 1,49 dollari per azione ordinaria.
I dividendi dichiarati, pari a 0,51 dollari per azione ordinaria, hanno compensato in parte la diminuzione del valore contabile, portando il rendimento economico totale a meno 1,48 dollari per azione, ovvero meno l’11,5% del valore contabile iniziale. Questa misura comprende sia il dividendo sia la variazione del valore contabile; non corrisponde al rendimento del titolo in termini di prezzo di mercato.
| Voce | Dettagli |
|---|---|
| Margine netto di interesse | 1,18% nel terzo trimestre 2026, rispetto all’1,16% del secondo trimestre. |
| Finanziamenti tramite accordi di riacquisto | 24,19 miliardi di dollari al 30 settembre, rispetto ai 22,64 miliardi del 30 giugno. |
| Tasso di finanziamento a fine trimestre | Tasso medio ponderato degli accordi di riacquisto del 3,91%, in aumento rispetto al 3,79% del 30 giugno. |
| Composizione del portafoglio | I titoli Agency residenziali garantiti da mutui rappresentavano il 95%; i titoli Agency commerciali garantiti da mutui rappresentavano il 5%. |
Il reddito da interessi è migliorato con l’espansione degli investimenti
Il reddito netto da interessi è aumentato a 101,56 milioni di dollari, rispetto ai 93,78 milioni del secondo trimestre. Questo dato rappresenta il reddito da interessi al netto degli oneri di finanziamento, non i ricavi totali. La perdita dichiarata di 1,34 dollari per azione è una perdita netta secondo i principi GAAP, non un utile per azione rettificato.
Il reddito totale da interessi è salito a 332,50 milioni di dollari dai 302,75 milioni, mentre il saldo medio delle attività fruttifere è cresciuto del 10%. Anche gli oneri di finanziamento sono aumentati, passando a 230,94 milioni di dollari dai 208,97 milioni.
Nel corso del trimestre Dynex ha acquistato 3,2 miliardi di dollari di titoli Agency garantiti da mutui. Alla fine di settembre, il portafoglio totale degli investimenti ammontava a 28,3 miliardi di dollari, circa il 3% in più rispetto ai 27,6 miliardi di giugno. Il maggiore flusso di reddito da interessi è quindi coesistito con perdite sul valore di mercato di tali investimenti.
Il nuovo capitale proprio ha sostenuto gli acquisti, ma la leva è aumentata
La società ha raccolto 384 milioni di dollari al netto delle commissioni: 268 milioni attraverso la vendita di azioni ordinarie nell’ambito del programma at-the-market e 116 milioni tramite azioni privilegiate di Serie D. Le azioni privilegiate offrono un tasso fisso del 9,375%.
La liquidità ammontava a 1,3 miliardi di dollari tra cassa e titoli non vincolati, pari al 42% del patrimonio netto totale. Tuttavia, la leva finanziaria, che include i titoli to-be-announced al costo, è aumentata a 9,0 volte il patrimonio netto degli azionisti, rispetto a 8,1 volte, principalmente perché le perdite del portafoglio hanno ridotto il valore contabile.
Smriti Laxman Popenoe, co-amministratrice delegata e presidente, ha descritto il mercato dei mutui Agency come una «interessante opportunità di investimento prospettica». Si tratta della valutazione del management sulle opportunità future, non di un rendimento realizzato né di una garanzia che il valore contabile si riprenderà.
Conclusione
Il portafoglio più ampio di Dynex ha generato maggiori redditi da interessi, ma nel trimestre hanno prevalso le perdite di valutazione. La conference call sui risultati della società, prevista per il 19 ottobre alle 10:00, ora della costa orientale degli Stati Uniti, rappresenta la prossima occasione confermata per discutere i risultati e le prospettive aziendali.
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