Il terzo trimestre del 2026 di RLI ha mostrato risultati divergenti: gli utili operativi sono aumentati grazie alla crescita dei proventi da investimenti, mentre l’utile netto GAAP è diminuito del 35%, a 81,0 milioni di dollari. L’assicuratore specializzato ha mantenuto la redditività della sottoscrizione, ma il combined ratio è peggiorato e la crescita dei premi è stata modesta. I risultati del trimestre conclusosi il 30 settembre sono stati pubblicati il 19 ottobre, seguiti da una conference call con la dirigenza il 20 ottobre.
Punti chiave
- L’utile operativo per azione è salito a 0,86 dollari da 0,82, mentre l’utile GAAP per azione è sceso a 0,88 dollari da 1,35.
- Il reddito da sottoscrizione è diminuito a 58,8 milioni di dollari, nonostante il maggiore beneficio derivante dall’andamento favorevole delle riserve relative agli anni precedenti.
- Il reddito da investimenti è aumentato del 13%, ma le perdite da valutazione delle obbligazioni hanno contribuito a una perdita complessiva di 36,8 milioni di dollari.
Indice
- Gli utili di RLI divergono secondo le misure operative e GAAP
- Il ramo property sostiene l’utile di sottoscrizione, mentre il ramo casualty si riduce
- La crescita dei premi nasconde variazioni più marcate tra i rami assicurativi
- L’aumento del reddito da investimenti contrasta con le perdite da valutazione
- Conclusione
Gli utili di RLI divergono secondo le misure operative e GAAP
L’annuncio dei risultati del terzo trimestre di RLI ha evidenziato utili operativi pari a 79,3 milioni di dollari, in aumento del 4,6% rispetto ai 75,8 milioni di dollari dell’anno precedente. Il reddito netto da investimenti è salito a 46,7 milioni di dollari, contribuendo a compensare il calo del reddito da sottoscrizione.
Il confronto GAAP è stato meno favorevole. I guadagni realizzati sugli investimenti sono diminuiti e i risultati non realizzati degli investimenti azionari sono passati dai guadagni alle perdite. Di conseguenza, l’utile netto è sceso dai 124,6 milioni di dollari del terzo trimestre del 2025.
Gli utili operativi sono una misura non GAAP che esclude specifici guadagni e perdite sugli investimenti e le relative imposte. RLI esclude inoltre la quota degli utili delle partecipate non consolidate secondo una definizione introdotta nel quarto trimestre del 2025; i dati dei periodi precedenti sono stati ricalcolati per consentire il confronto. Nei primi nove mesi del 2026, l’EPS operativo è stato pari a 2,52 dollari, rispetto a 2,53 dollari dell’anno precedente.
| Voce | Dettagli |
|---|---|
| Casualty | Reddito da sottoscrizione nel Q3 2026: 1,0 milioni di dollari; combined ratio: 99,6%, rispetto al 98,2% dell’anno precedente. |
| Property | Reddito da sottoscrizione nel Q3 2026: circa 50,4 milioni di dollari; combined ratio: 60,1%, rispetto al 60,2% dell’anno precedente. |
| Surety | Combined ratio nel Q3 2026: 79,8%, in miglioramento rispetto all’85,0% dell’anno precedente. |
Il ramo property sostiene l’utile di sottoscrizione, mentre il ramo casualty si riduce
Il combined ratio complessivo è salito all’86,2% dall’85,1%. Un rapporto inferiore al 100% indica un utile di sottoscrizione, ma l’aumento significa che i sinistri e le spese di sottoscrizione hanno assorbito una quota maggiore dei premi di competenza. Il loss ratio è aumentato di 1,3 punti percentuali, al 47,4%, mentre l’expense ratio è migliorato al 38,8% dal 39,0%.
Il reddito da sottoscrizione è sceso dai 60,5 milioni di dollari, anche se l’andamento favorevole delle riserve per sinistri degli anni precedenti ha apportato un beneficio netto di 20,1 milioni di dollari al reddito da sottoscrizione, rispetto ai 13,7 milioni di dollari dell’anno precedente. Il ramo property ha generato la maggior parte dell’utile di sottoscrizione del trimestre, mentre il ramo casualty è rimasto vicino al pareggio.
Il reddito da sottoscrizione del ramo surety è aumentato a 7,3 milioni di dollari dai 5,6 milioni di dollari. Nel complesso, le perdite catastrofali dell’anno in corso sono state pari a circa 4 milioni di dollari, principalmente nel ramo property.
La crescita dei premi nasconde variazioni più marcate tra i rami assicurativi
I premi lordi contabilizzati sono aumentati complessivamente del 2%. I premi del ramo casualty sono cresciuti del 4%, mentre quelli del ramo property sono diminuiti di circa l’1% e quelli del ramo surety sono aumentati di circa l’1%. Al di sotto dei totali di segmento, la crescita è variata notevolmente da un prodotto all’altro.
I premi delle polizze umbrella personali sono aumentati del 22% e quelli del ramo marittimo dell’11%. Al contrario, i premi property excess and surplus sono diminuiti del 17%, quelli casualty excess and surplus del 10% e quelli dei trasporti del 9%.
La direttrice operativa Jennifer Klobnak ha descritto l’intensificarsi della concorrenza in diversi mercati. Nel settore dei trasporti, le tariffe sono aumentate del 12%, ma il tasso di rinnovo dei clienti è diminuito di quasi 10 punti percentuali. Questa combinazione mostra perché prezzi più elevati non si siano necessariamente tradotti in una crescita dei premi.
Klobnak ha affermato che RLI stava osservando segnali positivi nei prezzi delle polizze umbrella personali e nelle modifiche alla selezione dei rischi, ma la dirigenza manteneva stabili le ipotesi sul loss ratio in attesa di ulteriori evidenze che i miglioramenti fossero duraturi.
L’aumento del reddito da investimenti contrasta con le perdite da valutazione
I nuovi acquisti a reddito fisso avevano un rendimento medio del 5,5%, quasi un punto percentuale superiore al rendimento contabile del portafoglio. Questi rendimenti da reinvestimento hanno sostenuto il reddito, ma l’aumento dei tassi d’interesse ha anche ridotto il valore delle obbligazioni.
Nel trimestre il portafoglio d’investimento ha registrato un rendimento negativo del 2,0%. Includendo le perdite non realizzate, al netto delle imposte, sugli investimenti a reddito fisso, RLI ha registrato una perdita complessiva di 36,8 milioni di dollari, rispetto a un utile complessivo di 152,3 milioni di dollari dell’anno precedente. Questa misura contabile più ampia è risultata quindi nettamente diversa dall’utile netto positivo.
Il flusso di cassa operativo è aumentato dell’8,6%, a 194,7 milioni di dollari. Il 15 settembre RLI ha pagato un dividendo trimestrale ordinario di 0,18 dollari per azione e nel corso del trimestre ha riacquistato 103.573 azioni per 6,3 milioni di dollari. Al 30 settembre, la capacità residua per i riacquisti era pari a 231,7 milioni di dollari.
Conclusione
La prossima tappa individuata è il rinnovo delle coperture riassicurative del 1º gennaio 2027. Klobnak ha dichiarato che RLI si aspettava termini e condizioni favorevoli, ma le trattative non erano ancora concluse. Tale aspettativa non corrisponde ancora a un rinnovo perfezionato.
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