フードデリバリーおよびクイックコマース企業Swiggyの株価は、Q2 FY27決算発表を前に、10月22日木曜日にBSEで一時5.2%下落し、日中安値の212ルピーを付けた。下落は、先週Anand Rathiが投資判断を「買い」に引き上げた後に起きた。同証券会社は収益性の改善を指摘する一方、成長施策の再強化によってクイックコマースの損失が拡大する可能性があると警告していた。
主なポイント
- Anand Rathiは先週、Swiggyの投資判断を「買い」に引き上げ、目標株価を310ルピーとした。
- 同証券会社は、Blinkitとの成長格差を縮める取り組みが、クイックコマースの収益性を圧迫すると予想している。
- 競合のEternalは、Swiggyの決算発表予定日の前日、Q2 FY27の純利益が92.3%増加したと発表した。
目次
成長と利益率に注目が集まるなか、Swiggy株は反落
Swiggyは、Q1 FY27に連結純損失791億ルピーを計上したと発表した後、今回の決算発表を迎える。これは前年同期の損失1,197億ルピーと比べ、約34%縮小した。
Anand Rathiの投資判断引き上げは、成長を収益性の犠牲にしていた時期をSwiggyが脱しつつあるとの評価に基づく。同証券会社によると、同社は過去4四半期にわたり積極的な事業拡大よりも貢献利益率を優先し、Q4 FY25のピーク時に約5.6%だった損失率を、Q1 FY27には損益分岐点まで改善させた。
次の段階では、異なるトレードオフが生じる可能性がある。Anand Rathiは、今後2四半期にSwiggyがBlinkitとの成長格差を縮めようとすると予想している。同証券会社は、この取り組みにより、クイックコマースの貢献利益率が会社のガイダンスで示された0%から-1%の範囲に押し下げられ、EBITDA損失が拡大する可能性があると述べた。
フードデリバリーが財務を支える
同証券会社は、Q1 FY27のEBITDA利益率が約3.1%、総注文額の前年同期比成長率が17.4%だったことを挙げ、フードデリバリーをSwiggyの主な利益創出部門と位置づけた。同事業は、ネットワーク拡大を支えるキャッシュフローも生み出している。
Anand Rathiは、Q1 FY27時点で約1兆4,000億ルピーの現金残高に支えられたフードデリバリーのキャッシュフローと財務収入により、FY28またはFY29上期までにクイックコマースの営業損失を全額賄えると予想している。
同証券会社は評価に用いた市場価格に基づき、Swiggyの企業価値をFY28予想EBITDAの約23倍と評価した。また、追加コストなしでクイックコマースと外食の両方に投資できると主張した。ただし、これはあくまで同証券会社の評価であり、報告済みの財務実績ではない。
Eternalの決算が競争環境を示す
Swiggyの決算発表は、競合のEternalがQ2 FY27の純利益を125億ルピーと発表した翌日に予定されている。同社の純利益は、前年同期の65億ルピーから92.3%増加した。売上高にあたる営業収益は77.6%増の2兆4,138億ルピーだった。
Eternal傘下では、Zomatoのフードデリバリーの純注文額が前年同期比21.5%増の1兆1,445億ルピーとなった。Blinkitのクイックコマース純注文額は2兆940億ルピーに達し、前年同期比79.3%増、前四半期比22.2%増となった。
結論
記事執筆時点では、SwiggyのQ2決算はまだ発表されていなかった。Anand Rathiの強気見通しは、成長を短期的な損失の拡大を伴って加速させる場合でも、フードデリバリーの収益がクイックコマースの拡大を支えるという見方に基づいている。
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