投資グループのWendelは10月22日の取引状況報告で、第3四半期の希薄化後1株当たり純資産価値（NAV）が5.1%上昇して167.0ユーロとなり、主にポートフォリオ評価額の上昇が寄与したと発表した。資産運用事業も成長を報告したほか、10月1日にStahlの売却が完了し、手取り額として11億4,000万ユーロを受領した。
主なポイント
- 9月30日時点の希薄化後1株当たりNAVは167.0ユーロとなり、四半期で5.1%、年初来で3.9%上昇した。
- 資産運用手数料およびその他の収益は9カ月間で41.3%増の3億4,400万ユーロとなり、事業範囲と為替レートを一定とした場合の成長率は10%だった。
- Stahlの売却は10月1日に完了した。IHSの売却手続きは継続中で、年末までの完了が見込まれている。
目次
- ポートフォリオ評価額の上昇が主導したWendelのNAV増加
- 買収と資金調達を通じて拡大する資産運用事業
- Stahl売却代金を受領、IHS取引は未完了
- 保有企業ごとに異なる業績動向
- 現金ポジションと株主還元
- 結論
ポートフォリオ評価額の上昇が主導したWendelのNAV増加
四半期の増加により、希薄化後1株当たり純資産価値は6月30日の158.9ユーロから9月30日の167.0ユーロに上昇した。Wendelは、この改善は主に市場評価倍率の反発によるものと説明した。
非上場投資は1株当たり5.8ユーロの増加に寄与し、上場資産はBureau Veritasの株価上昇を通じて1株当たり2.7ユーロの寄与となった。Wendel Investment Managersはさらに1株当たり0.3ユーロを上積みし、これは主に同社のプラットフォームが運用するファンドへの投資評価額の上昇を反映した。
自社株買いは四半期中に1株当たりNAVを0.5ユーロ押し上げた。営業費用、純金融損益、その他の項目は1株当たり1.2ユーロの押し下げ要因となった。
買収と資金調達を通じて拡大する資産運用事業
Wendel Investment Managersの9月末時点の運用資産残高は487億ユーロで、このうち99億ユーロが未投資資金だった。手数料収入の対象となる資産は377億ユーロで、過去12カ月で9%、2026年初来で5%増加した。
9カ月間の運用手数料およびその他の収益は3億4,400万ユーロとなり、前年同期比で41.3%増加した。この増加には、Monroe Capitalの9カ月分の寄与と、2026年4月1日からのCommitted Advisorsの連結が反映されている。事業範囲と為替レートを一定とした場合の成長率は10%だった。
最初の9カ月間の資金調達額は約30億ユーロで、Monroe Capitalの20億ドルとCommitted Advisorsの13億ユーロが含まれる。非上場の事業開発会社であるMonroe Capital Income Plusでは、年初来の純資本流出額は1億7,000万ドルとなった。償還請求は第3四半期に第2四半期から減少した。
Wendelは、Committed Advisorsが通年で寄与し、為替レートが一定であると仮定した場合、2026年通期の手数料関連利益はプロフォーマベースで約2億ユーロになると見込んでいる。
Stahl売却代金を受領、IHS取引は未完了
Munoを除くStahlの売却は10月1日に完了し、負債と取引費用を差し引いた後、Wendelは約11億4,000万ユーロを受領した。この売却額は、発表前のStahlのNAVを20%上回った。
別途、WendelはMTNによるIHS Towersへの買収提案を支持している。この取引により、Wendelは保有する19%の持ち分を全額現金化でき、手取り額は約5億3,500万ドルとなる見込みだ。取引完了は年末までに見込まれている。StahlとIHSの取引を合わせると、約16億ユーロの資金創出が見込まれる。
またWendelは9月、教育グループのGlobeducateの外部成長戦略を支援するため、5,000万ユーロを再投資した。
保有企業ごとに異なる業績動向
Bureau Veritasの第3四半期の売上高は15億6,970万ユーロとなり、10.1%増加した。オーガニック成長率は第2四半期の5.9%から6.2%に加速した。同社は、2026年の見通しとして、オーガニック売上高の1桁台半ばから後半の成長、為替レート一定ベースでの調整後営業利益率の改善、力強いキャッシュ創出を維持した。
非上場の保有企業では、Scalianの9カ月間の売上高が5.4%減の3億5,810万ユーロとなった。特にフランスで市場環境が厳しかった。Crisis Prevention Instituteの売上高は0.3%減の1億1,520万ドルとなった一方、ACAMSの売上高は2.3%増の8,360万ドルだった。
Globeducateは8月31日までの9カ月間に3億830万ユーロの売上高を計上し、14.3%増加した。オーガニック成長率は5.5%だった。2026年の数値には1,730万ユーロのインド事業の寄与が含まれるが、この事業は比較対象となる2025年の期間には連結されていなかった。
現金ポジションと株主還元
Stahl売却後、Wendelは利用可能現金15億ユーロを保有していると報告した。社債総額は14億ユーロで、875百万ユーロのシンジケート型融資枠は未使用だった。9月30日時点のローン・トゥ・バリュー比率は9.5%だった。
社債の平均固定金利コストは2.8%、平均残存年限は5.8年で、2030年より前に満期を迎える社債はない。
Wendelは7月27日に3億1,000万ユーロの自社株買いを完了し、発行済み株式資本の9%に当たる383万5,000株を買い戻した。1株当たり2.55ユーロの中間配当は11月19日に予定されており、2026年度の最低配当額の半分に相当する。
結論
Wendelの報告では、ポートフォリオ評価額の上昇に加え、第三者向け資産運用事業の成長とStahl売却代金の受領が示された。IHSの売却は未完了の取引として残っており、次に予定されている株主への支払いは11月の中間配当となる。
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