Weatherfordの2026年第3四半期決算では、売上高が前年同期比7%減となったものの、マージンとキャッシュ創出が強化された。同社は調整後フリーキャッシュフロー1億5,500万ドルを生み出し、通期のキャッシュ転換率見通しを引き上げた。
主なポイント
- 売上高は11億4,300万ドルで、前年同期比7%減、第2四半期比3%増となった。
- 調整後EBITDAマージンは22.2%に上昇し、調整後フリーキャッシュフローは前年同期比57%増加した。
- Weatherfordは年間のキャッシュ転換率見通しを引き上げた一方、第4四半期は設備投資と利払いの増加がキャッシュフローを圧迫すると予想している。
目次
Weatherford決算、売上減少の中でマージンが改善
調整後EBITDAは2億5,400万ドルとなり、マージンは22.2%に達した。マージンは前四半期比で204ベーシスポイント、前年同期比で39ベーシスポイント改善した。キャッシュ創出も強まり、調整後フリーキャッシュフローの調整後EBITDAに対する比率は61%となった。2025年第3四半期は36.8%だった。
最初の9カ月間の調整後フリーキャッシュフローは3億7,900万ドルとなり、前年同期比55%増加し、転換率は53%だった。Weatherfordは通期の転換率見通しを、7月に示した40%台半ばから後半の範囲から、40%台後半へ引き上げた。
ジリシュ・サリグラムCEOは、コスト削減、インフラの近代化、技術導入、ならびにマージンが高く資本集約度の低い事業への移行を通じて、年間25～75ベーシスポイントのマージン改善を目指すと述べた。活動水準が横ばいでも、およそ3～4年で20%台半ばのマージンを達成できる可能性があるとした。
第4四半期は成長とともにキャッシュ需要も増加
Weatherfordは第4四半期の売上高を12億8,000万～13億3,000万ドル、調整後EBITDAを2億7,000万～2億9,000万ドル、調整後フリーキャッシュフローを1億ドル超と予想した。
キャッシュフローの予想は第3四半期の実績を下回る。アヌジ・ドゥルブCFOは、差額の大半は現金による利払いと、設備投資が第3四半期の4,500万ドルから7,000万～8,000万ドルに増加する見込みによるものだと説明した。
ドゥルブ氏によると、メキシコでの債権回収が四半期のフリーキャッシュフローにとって最大の変動要因である。ただし、見込まれる入金はガイダンスに織り込まれている。調整後純運転資本は過去12カ月売上高の29.2%となり、前四半期比で約150ベーシスポイント上昇した。これはNCSの連結に加え、売掛金と在庫の計上時期を反映している。
地域別の業績にはばらつき
ラテンアメリカの売上高は前四半期比14%増となり、メキシコとカリブ海地域がけん引した。また、Weatherfordは当四半期にベネズエラで初めて売上高を計上した。経営陣は、現地での人員採用や施設改修に伴う立ち上げコストが第4四半期のマージンに影響すると見込んでいる。
中東・北アフリカ・アジアの売上高は前四半期比で横ばいだった。同地域ではサウジアラビアのLSTK契約終了とオマーンのMarmul案件の移行を吸収した。経営陣によると、中東の基礎的なサービス活動は正常化しておらず、稼働リグ数の減少、入札の遅延、操業上の混乱が続いていた。
それでもWeatherfordは、サービス活動の回復を前提とせず、年末の製品納入に支えられる形で、第4四半期に地域別売上高が前四半期比で増加すると予想している。欧州・サブサハラアフリカ・ロシアの売上高は、活動の低下とノルウェーの労働争議を背景に前四半期比9%減少した。同地域は第4四半期もおおむね横ばいと予想される。
NCSの統合と予定される債務償還
北米の売上高は増加し、その一因としてNCSから1カ月分の売上寄与があった。経営陣は統合が順調に進んでいると述べ、買収完了から18カ月以内に少なくとも1,500万ドルのコストシナジーを実現する方針を改めて示した。潜在的な売上シナジーについては、まだ数値化されていない。
Weatherfordの現金保有額は約12億ドル、総流動性は約18億ドル、純レバレッジは0.28倍だった。同社は当四半期に、配当1,900万ドルと自社株買い2,800万ドルを通じて、株主に4,700万ドルを還元した。
また同社は、2030年満期の利率8.625%のシニア債2億3,600万ドル全額を額面で償還する旨を通知した。この償還により、年率換算の現金支払利息は約2,000万ドル減少する見込みだ。
結論
Weatherfordの第3四半期は、年間売上高の減少と、マージンおよびキャッシュ転換率の改善が併存した。第4四半期の見通しは売上高の増加を示す一方、支出と利払いの増加、ならびにメキシコでの債権回収の時期が、キャッシュ創出を制約する重要な要因として残る。
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